根据万里马2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.67亿元，同比小幅增长4.86%。扣非净利润-2,607.28万元，由盈转亏。万里马2024年半年度净利润-2,488.23万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-9,390.89万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，占比高达65.91%，主要产品包括皮革及纺织制品和护肤美妆两项，其中皮革及纺织制品占比65.91%，护肤美妆占比17.07%。

2024年半年度公司营收2.67亿元，与去年同期的2.55亿元相比，小幅增长了4.86%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）快消品本期营收3,129.24万元，去年同期为2,365.30万元，同比大幅增长了32.3%。

（2）皮革及纺织制品本期营收1.76亿元，去年同期为1.69亿元，同比小幅增长了4.35%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的22.34%，同比大幅下降到了今年的15.27%，主要是因为皮革及纺织制品本期毛利率7.54%，去年同期为17.89%，同比大幅下降57.85%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度皮革及纺织制品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的27.37%，大幅下降到2024年半年度的7.54%，2022-2024年半年度护肤美妆毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的10.40%，大幅增长到2024年半年度的28.93%。

2024年半年度，万里马营业总收入为2.67亿元，去年同期为2.55亿元，同比小幅增长4.86%，净利润为-2,488.23万元，去年同期为632.78万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,116.58万元，去年同期为-447.56万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益288.77万元，去年同期收益895.49万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-3,116.58万元，去年同期为-447.56万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为2.67亿元，同比小幅增长4.86%，不过毛利率本期为15.27%，同比大幅下降了7.07%，导致主营业务利润亏损增大。

万里马2024年半年度非主营业务利润为583.61万元，去年同期为1,181.15万元，同比大幅下降。

本期研发费用为1,643.91万元，同比增长21.55%。研发费用增长的原因是：虽然职工薪酬本期为779.20万元，去年同期为885.93万元，同比小幅下降了12.05%，但是原材料本期为429.25万元，去年同期为119.84万元，同比大幅增长了近3倍。

2024年半年度，万里马净现金流为-9,818.77万元，去年同期为-2,093.00万元，较去年同期大幅下降3.69倍。

2024年半年度，企业存货周转率为1.76，在2023年半年度到2024年半年度万里马存货周转率从2.12下降到了1.76，存货周转天数从84天增加到了102天。2024年半年度万里马存货余额合计1.81亿元，占总资产的21.40%，同比去年的1.33亿元大幅增长36.20%。

万里马属于服装家纺行业中的皮具制造与品牌运营细分领域。 国内皮具行业近三年受消费升级与电商渠道推动，市场规模稳步增长，但增速放缓至年均3%-5%。行业集中度低，中小企业竞争激烈，高端市场被国际品牌主导。未来趋势聚焦品牌化、智能化制造及绿色供应链转型，军警采购等团购渠道成为差异化增长点，预计2025年市场规模将突破2500亿元。

万里马在国内皮具行业中属区域性品牌，军警团购领域具备优势，但整体市占率不足1%。2024年上半年营收2.67亿元，亏损持续扩大，民用市场竞争乏力，行业排名未进入前十。

最近5年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2023年半年度净利润持续增长，2024年半年度净利润亏损2,488.23万元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2020-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损3,116.58万元，较去年同期亏损大幅加剧。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期万里马PE-TTM为负，参考价值不大。