广百股份(002187)2024年中报解读：投资收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降，租赁毛利率小幅下降
广州市广百股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“广州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家经营规模化、管理现代化、主业特色鲜明的百货零售企业,主营业务为百货零售。公司获评国家商务部颁发的“绿色商场”等荣誉，根据中国连锁经营协会公布的“2018年中国连锁百强”，公司名列第56位。
根据广百股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收31.73亿元，同比基本持平。扣非净利润2,178.96万元，同比下降19.91%。广百股份2024年半年度净利润2,024.99万元，业绩同比大幅下降31.63%。
租赁毛利率小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为商品销售，占比高达90.62%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 28.75亿元 | 90.62% | 14.25% |
| 租赁 | 1.74亿元 | 5.47% | 65.69% |
| 其他业务 | 1.24亿元 | 3.91% | 93.97% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品销售 | 28.75亿元 | 90.62% | - |
| 租赁 | 1.74亿元 | 5.47% | - |
| 其他业务 | 1.24亿元 | 3.91% | 93.97% |
2、租赁毛利率小幅下降
2024年半年度公司毛利率为20.18%，同比去年的20.71%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度商品销售毛利率为14.25%，同比小幅下降6.68%，同期租赁毛利率为65.69%，同比小幅下降5.55%。
投资收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低31.63%
2024年半年度，广百股份营业总收入为31.73亿元，去年同期为32.17亿元，同比基本持平，净利润为2,024.99万元，去年同期为2,961.93万元，同比大幅下降31.63%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,108.70万元，去年同期为4,443.86万元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为-1,402.80万元，去年同期为-250.34万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为-354.83万元，去年同期为275.74万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长14.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.73亿元 | 32.17亿元 | -1.39% |
| 营业成本 | 25.32亿元 | 25.51亿元 | -0.73% |
| 销售费用 | 4.58亿元 | 4.97亿元 | -7.78% |
| 管理费用 | 6,599.24万元 | 6,116.00万元 | 7.90% |
| 财务费用 | 2,591.55万元 | 1,823.63万元 | 42.11% |
| 研发费用 | 0.00元 | 0.00元 | - |
| 所得税费用 | 1,377.48万元 | 1,490.62万元 | -7.59% |
2024年半年度主营业务利润为5,108.70万元，去年同期为4,443.86万元，同比小幅增长14.96%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4.58亿元 | -7.78% | 营业总收入 | 31.73亿元 | -1.39% |
| 毛利率 | 20.18% | -0.53% |
3、非主营业务利润由盈转亏
广百股份2024年半年度非主营业务利润为-1,706.23万元，去年同期为8.69万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,108.70万元 | 252.28% | 4,443.86万元 | 14.96% |
| 投资收益 | -1,402.80万元 | -69.27% | -250.34万元 | -460.37% |
| 公允价值变动收益 | -354.83万元 | -17.52% | 275.74万元 | -228.68% |
| 其他 | 68.14万元 | 3.37% | -3.75万元 | 1916.34% |
| 净利润 | 2,024.99万元 | 100.00% | 2,961.93万元 | -31.63% |
金融投资产生的轻微亏损
金融投资8.65亿元，收益却为-308.73万元，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，广百股份用于金融投资的资产为8.65亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-308.73万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 5.81亿元 |
| 中邮消费金融有限公司 | 2.15亿元 |
| 其他 | 6,974.38万元 |
| 合计 | 8.65亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -375.68万元 |
| 其他 | 66.95万元 | |
| 合计 | -308.73万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
广百股份属于百货零售行业，以实体商场运营及线上线下融合零售为核心业务。 近三年，百货零售行业受消费升级与数字化转型驱动，市场空间逐步扩张，2023年行业规模超4.5万亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦新零售融合（如直播电商、即时配送）、场景化体验升级及下沉市场渗透，预计2025年市场规模将突破5.2万亿元，智能化供应链与个性化服务成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
广百股份为华南区域零售龙头，深耕广州及周边市场，2024年位列中国连锁百强第38位，区域市占率约3.5%，依托国企背景及多业态布局（购物中心、超市、黄金珠宝）巩固本地优势，但全国性扩张有限。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广百股份（002187） | 华南区域百货零售龙头 | 2025年黄金珠宝业务营收占比提升至18% |
| 文峰股份（601010） | 江苏零售企业，多品牌运营 | 2025年线上销售占比突破25% |
| 华联股份（000882） | 全国性购物中心运营商 | 2025年新增3家社区型购物中心 |
| 永辉超市（601933） | 生鲜超市龙头，全国连锁布局 | 2025年生鲜品类市占率维持行业前五 |
| 中百集团（000759） | 湖北区域零售龙头，多业态并行 | 2025年便利店业务营收同比增长12% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润2,024.99万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润5,108.70万元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的小幅下降。
广百股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-12%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为-0.99%左右。对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于广州市广百资本有限公司。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 47 | 65 |
| 行业中位数 | 65 | 55 | 67 |
| 行业排名 | 30 | 29 | 26 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆百货 | 81 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 国芳集团 | 80 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 汇嘉时代 | 75 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.24 | 1.29 | 1.45 | 1.51 | 1.42 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，广百股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，广百股份的PE-TTM是116.83，而百货行业的PE-TTM是53.29，广百股份的PE-TTM远高于百货行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广百股份 | 0.571983 | 3758 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广百股份 | 1.58122 | 2715 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广百股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5719 | 1.5812 | 16 | 3362 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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