根据海普瑞2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收28.37亿元，同比小幅增长4.59%。扣非净利润3.30亿元，同比大幅增长3.14倍。海普瑞2024年半年度净利润6.63亿元，业绩同比大幅增长4.42倍。

公司的主要业务为医药制造业，占比高达99.95%，主要产品包括制剂、肝素钠以及低分子肝素钠原料药、CDMO三项，制剂占比51.23%，肝素钠以及低分子肝素钠原料药占比26.35%，CDMO占比19.75%。

2024年半年度公司营收28.37亿元，与去年同期的27.13亿元相比，小幅增长了4.59%，主要是因为CDMO本期营收5.60亿元，去年同期为3.95亿元，同比大幅增长了41.73%。

2024年半年度公司毛利率为34.83%，同比去年的35.24%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度制剂毛利率为35.79%，同比下降21.05%，同期肝素钠以及低分子肝素钠原料药毛利率为36.45%，同比大幅增长50.68%。

2024年半年度，海普瑞营业总收入为28.37亿元，去年同期为27.13亿元，同比小幅增长4.59%，净利润为6.63亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长4.42倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-9,534.64万元，去年同期为2,891.90万元，由盈转亏；

但是投资收益本期为4.11亿元，去年同期为-2.26亿元，扭亏为盈。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为4.38亿元，去年同期为3.48亿元，同比增长26.02%。

主营业务利润同比增长原因是：

海普瑞2024年半年度非主营业务利润为3.29亿元，去年同期为-1.80亿元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收28.37亿元，同比小幅增长4.59%，虽然营收在增长，但是研发费用、销售费用却在下降。

本期财务费用为7,912.30万元，去年同期为-2,391.34万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。整体来看：虽然利息支出本期为7,955.70万元，去年同期为1.16亿元，同比大幅下降了31.52%，但是本期汇兑损失为1,213.37万元，去年同期汇兑收益为1.27亿元；

本期研发费用为8,104.07万元，同比下降15.02%。研发费用下降的原因是：

（1）咨询服务费本期为425.06万元，去年同期为1,060.88万元，同比大幅下降了59.93%。

（2）直接投入本期为4,193.16万元，去年同期为4,761.37万元，同比小幅下降了11.93%。

本期销售费用为1.92亿元，同比大幅下降38.19%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）市场推广费本期为9,019.09万元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降了53.15%。

（2）其他本期为1,073.44万元，去年同期为2,677.95万元，同比大幅下降了59.92%。

2024年半年度，海普瑞净现金流为4.26亿元，去年同期为8,488.74万元，同比大幅增长4.02倍。

海普瑞2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益3.34亿元,占归母净利润的50.36%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为2.72亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是报告期内的投资收益主要由以下原因形成：报告期对联营公司按照权益法核算确认的投资收益；对联营公司股权处置与会计核算方式变更，金融资产出售以及分红形成的投资收益。

在2024年半年度报告中，海普瑞用于金融投资的资产为17.57亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.14亿元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间取得的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年中的19.79亿元下滑至2024年中的17.57亿元，变化率为-11.23%，而企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的-725.23万元大幅上升至2024年中的1.14亿元，变化率为16.7倍。

在2024半年度报告中，海普瑞用于对外股权投资的资产为5.09亿元，对外股权投资所产生的收益为1.94亿元，占净利润6.63亿元的29.31%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4,289.39万元和处置外股权投资的收益2.72亿元。

HightideTherapeutics,Inc业务性质为医药研发。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

上海泰沂创业投资合伙企业业务性质为投资管理。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的15.28亿元下滑至2024年中的5.09亿元，增长率为-66.7%。而企业的对外股权投资收益为1.94亿元，相比去年同期大幅上升了4.19亿元，变化率为186.33%。

2024年半年度，企业存货周转率为0.45，在2023年半年度到2024年半年度海普瑞存货周转率从0.36提升到了0.45，存货周转天数从500天减少到了400天。2024年半年度海普瑞存货余额合计60.22亿元，占总资产的36.64%，同比去年的81.67亿元下降26.26%。

2024半年度，海普瑞在建工程余额合计5.81亿元，相较期初的4.69亿元大幅增长了23.87%。主要在建的重要工程是坪山新建预灌封制剂生产线。

建设目标：海普瑞在坪山生物医药产业园新建预灌封制剂生产线的目标是提升公司整体的生产能力，尤其是对于依诺肝素钠等关键产品的产能扩充。通过增加预灌封注射剂的生产规模，满足国内外市场日益增长的需求，同时加强公司的全球市场竞争力和响应速度。

建设内容：根据规划，海普瑞的新建项目将包括先进的预灌封注射剂生产线、配套的质量控制实验室以及仓储设施。这些新设施旨在符合国际GMP标准，确保产品质量的同时提高生产效率。此外，还将配备自动化包装线及冷链存储区域，以支持从生产到物流全过程的安全与高效运作。

建设时间和周期：关于具体的建设时间和周期信息，在公开资料中没有找到确切的数据。一般而言，类似规模的制药生产线建设项目可能需要1-2年时间完成，具体时长取决于工程复杂度、审批流程等因素。为获得更准确的时间表，建议直接参考最新的官方公告或联系企业获取最新进展。

预期收益：预计随着新的预灌封制剂生产线投入使用后，海普瑞能够显著扩大其产品线的生产能力，并且有助于进一步开拓国际市场。这不仅有利于增强公司在抗凝血药物领域的领导地位，还有望带来销售收入的增长及盈利能力的改善。然而，实际收益会受到市场需求变化、成本控制等多个因素的影响。

在2024年半年度报告中，海普瑞形成的商誉为23.37亿元，占净资产的19.14%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为SPLAcquisitionCorp.和CytovanceBiologics,Inc.。

SPLAcquisitionCorp.收购前业绩展示如下表所示：

2015年末，企业斥资12.11亿元的对价收购CytovanceBiologics,Inc.100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.15亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达192.27%，形成的商誉高达8.15亿元，占当年净资产的9.27%。

CytovanceBiologics,Inc.收购前业绩展示如下表所示：

CytovanceBiologics,Inc.由于业绩没达到预期，在2023年末减值6,848.31万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计13.12亿元，占总资产的7.06%，相较于去年同期的12.82亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为2.21。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.88增长到了2.21，平均回款时间从95天减少到了81天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

海普瑞属于医药制造业中的肝素原料药及制剂细分领域。 肝素行业近三年受全球抗凝药物需求驱动，2023年全球市场规模超50亿美元，新兴市场加速替代普通肝素，推动依诺肝素钠制剂需求。行业集中度提升，原料药-制剂一体化成为核心壁垒，预计2025年后创新药衍生应用（如肿瘤辅助治疗）将开辟新增长空间，年复合增速维持在8%-10%。

海普瑞为全球肝素产业链龙头，拥有FDA和欧盟CEP双认证原料药产能，依诺肝素钠制剂在欧洲市占率居前三，2024年全球原料药供应份额超20%，国内制剂院内市场份额约15%。

2024年半年度扣非净利润较上期大幅增长。

2024年半年度主营利润4.38亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在大幅下降。

2024年半年度扣非净利润3.29亿元，由于非经常性损益贡献了3.34亿元，净利润盈利6.63亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入坪山新建预灌封制剂生产线等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，海普瑞近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，海普瑞的PE-TTM是24.71，而原料药行业的PE-TTM是27.31，海普瑞低于原料药行业的PE-TTM。