新诺威(300765)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏
石药创新制药股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“蔡东晨”。公司的主营业务是大健康领域功能食品的研发、生产与销售。公司的主要产品为功能性原料及保健食品类产品。
根据新诺威2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.79亿元，同比下降23.66%。扣非净利润1.37亿元，同比大幅下降76.26%。新诺威2024年第三季度净利润-4,648.14万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为功能食品，其中功能性原料为第一大收入来源，占比85.15%。
1、功能性原料
2023年功能性原料营收21.30亿元，同比去年的22.43亿元小幅下降了5.01%。同期，2023年功能性原料毛利率为40.99%，同比去年的38.34%小幅增长了6.91%。
2、保健食品类产品
2020年-2023年保健食品类产品营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.96亿元，大幅下降到2023年的3.20亿元。2020年-2023年保健食品类产品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的84.38%，小幅下降到了2023年的75.37%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低22.24%，净利润由盈转亏
2024年三季度，新诺威营业总收入为14.79亿元，去年同期为19.02亿元，同比下降22.24%，净利润为-4,648.14万元，去年同期为5.84亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为1,855.97万元，去年同期为6.72亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降97.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.79亿元 | 19.02亿元 | -22.24% |
| 营业成本 | 8.43亿元 | 10.12亿元 | -16.73% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 1.70亿元 | -36.48% |
| 管理费用 | 5,725.65万元 | 5,433.17万元 | 5.38% |
| 财务费用 | -2,936.34万元 | -6,254.39万元 | 53.05% |
| 研发费用 | 4.57亿元 | 3,367.45万元 | 1256.98% |
| 所得税费用 | 6,560.64万元 | 1.02亿元 | -35.62% |
2024年三季度主营业务利润为1,855.97万元，去年同期为6.72亿元，同比大幅下降97.24%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）研发费用本期为4.57亿元，同比大幅增长12.57倍；（2）营业总收入本期为14.79亿元，同比下降22.24%；（3）毛利率本期为42.99%，同比小幅下降了3.77%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，新诺威净现金流为-24.82亿元，去年同期为9.58亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为19.40亿元，同比大幅增长186.96%；（2）投资支付的现金本期为5.36亿元，同比增长5.36亿元；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为13.50亿元，同比下降23.65%；（4）吸收投资所收到的现金本期为8,445.15万元，同比大幅下降82.72%；（5）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.87亿元，同比大幅增长4.44倍。
全国排名
截止到2025年3月6日，新诺威近十二个月的滚动营收为25.0亿元，在保健品行业中，新诺威的全国排名为4名，全球排名为12名。
保健品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| DSM-Firmenich帝斯曼芬美意 | 982.0 | 3.80 | 19 | -34.06 |
| Herbalife 康宝莱 | 363.0 | -4.89 | 18 | -17.15 |
| Bellring Brands | 145.0 | 16.98 | 18 | 107.48 |
| H&H国际控股 | 139.0 | 7.55 | 5.82 | -20.01 |
| Nu Skin 如新 | 126.0 | -13.71 | -10.65 | -- |
| 汤臣倍健 | 94.0 | 15.56 | 17 | 4.64 |
| USANA 优莎娜 | 62.0 | -10.36 | 3.05 | -28.81 |
| 长江生命科技 | 50.0 | 2.50 | 0.16 | -48.36 |
| 仙乐健康 | 36.0 | 20.12 | 2.81 | 2.98 |
| Natures Sunshine 天然阳光 | 32.0 | 4.95 | 1.09 | -10.93 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 新诺威 | 25.0 | 23.83 | 7.56 | 36.08 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新诺威属于医药制造行业，核心业务涵盖功能性原料药及大健康产品的研发、生产和销售。 医药制造行业近三年受政策支持和技术升级驱动，市场规模年均增长约8%，2024年国内市场规模突破3.2万亿元。未来趋势聚焦创新药研发、生物技术应用及国际化拓展，预计2025年后ADC（抗体药物偶联物）等细分领域将贡献超20%的行业增量，行业整体增速维持6%-8%。
2、市场地位及占有率
新诺威在国内功能性原料药领域处于第二梯队，咖啡因类产品全球市占率超50%，2024年营收占比达62%。其通过控股巨石生物切入ADC赛道，2025年相关管线进入临床Ⅱ期，生物制药业务营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新诺威（300765） | 主营咖啡因及保健食品，控股巨石生物布局ADC创新药 | 2024年咖啡因市占率超50%，ADC管线临床Ⅱ期推进 |
| 恒瑞医药（600276） | 创新药龙头企业，覆盖抗肿瘤、麻醉等领域 | 2025年PD-1单抗市占率32%，研发投入占比营收23% |
| 华东医药（000963） | 糖尿病及医美领域领先，布局GLP-1及ADC药物 | 2024年医美业务营收占比41%，利拉鲁肽市占率28% |
| 健康元（600380） | 呼吸系统用药龙头，布局吸入制剂及生物药 | 2025年吸入用布地奈德市占率19%，营收同比增14% |
| 华润双鹤（600062） | 慢病用药及输液产品为主，拓展生物类似药 | 2024年输液业务营收占比55%，阿昔洛韦市占率22% |
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