启明星辰(002439)2024年三季报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
启明星辰信息技术集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王佳”。公司是一家从事信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务的企业。其主要提供的产品和服务有安全网关、安全检测、安全服务、安全监管等。
根据启明星辰2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收23.26亿元，同比小幅下降8.19%。扣非净利润-1.48亿元，由盈转亏。启明星辰2024年第三季度净利润-2.15亿元，业绩由盈转亏。
2023年公司的主营业务为信息网络安全，主要产品包括安全产品和安全运营与服务两项，其中安全产品占比57.20%，安全运营与服务占比42.14%。
2023年安全产品营收25.78亿元，同比去年的29.57亿元小幅下降了12.81%。2021年-2023年安全产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的65.89%，小幅下降到了2023年的59.79%。
2021年-2023年安全运营与服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的14.32亿元，大幅增长到2023年的18.99亿元。2021年-2023年安全运营与服务毛利率呈下降趋势，从2021年的66.36%，下降到了2023年的55.01%。
1、营业总收入同比小幅降低8.19%，净利润由盈转亏
2024年三季度，启明星辰营业总收入为23.26亿元，去年同期为25.34亿元，同比小幅下降8.19%，净利润为-2.15亿元，去年同期为2.38亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）投资收益本期为-2,240.70万元，去年同期为2.21亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-5,599.99万元，去年同期为4,506.74万元，由盈转亏；（3）主营业务利润本期为-2.25亿元，去年同期为-1.36亿元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
23.26亿元 |
25.34亿元 |
-8.19% |
| 营业成本 |
10.52亿元 |
9.67亿元 |
8.82% |
| 销售费用 |
7.56亿元 |
8.32亿元 |
-9.15% |
| 管理费用 |
1.41亿元 |
1.46亿元 |
-3.58% |
| 财务费用 |
-4,653.50万元 |
-948.27万元 |
-390.74% |
| 研发费用 |
6.29亿元 |
7.16亿元 |
-12.19% |
| 所得税费用 |
-9,703.43万元 |
-4,703.13万元 |
-106.32% |
2024年三季度主营业务利润为-2.25亿元，去年同期为-1.36亿元，较去年同期亏损增大。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
23.26亿元 |
-8.19% |
销售费用 |
7.56亿元 |
-9.15% |
| 毛利率 |
54.78% |
-7.07% |
研发费用 |
6.29亿元 |
-12.19% |
启明星辰2024年三季度非主营业务利润为-8,734.47万元，去年同期为3.26亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2.25亿元 |
104.50% |
-1.36亿元 |
-65.68% |
| 公允价值变动收益 |
-5,599.99万元 |
26.00% |
4,506.74万元 |
-224.26% |
| 其他收益 |
8,685.26万元 |
-40.32% |
1.05亿元 |
-17.46% |
| 信用减值损失 |
-7,848.90万元 |
36.44% |
-4,562.79万元 |
-72.02% |
| 其他 |
-3,161.94万元 |
14.68% |
2.29亿元 |
-113.82% |
| 净利润 |
-2.15亿元 |
100.00% |
2.38亿元 |
-190.62% |
2024年三季度，启明星辰净现金流为-27.66亿元，去年同期为-5.40亿元，较去年同期大幅下降4.13倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为22.80亿元，同比大幅增长86.28%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为22.80亿元，同比大幅增长86.28%；（3）收到其他与投资活动有关的现金本期为6.81亿元，同比大幅下降58.70%。
截止到2025年3月6日，启明星辰近十二个月的滚动营收为45.0亿元，在网安综合行业中，启明星辰的全国排名为4名，全球排名为14名。
网安综合营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Palo Alto Networks |
583.0 |
23.55 |
187 |
-- |
| Fortinet 飞塔信息 |
433.0 |
21.24 |
127 |
42.21 |
| Crowdstrike |
222.0 |
51.75 |
6.49 |
-- |
| F5 Networks |
205.0 |
2.65 |
41 |
19.61 |
| Check Point |
186.0 |
5.78 |
61 |
1.22 |
| Okta |
164.0 |
39.40 |
-25.78 |
-- |
| Zscaler |
157.0 |
47.68 |
-4.19 |
-- |
| 锐捷网络 |
115.0 |
19.89 |
4.01 |
10.50 |
| 深信服 |
77.0 |
11.97 |
1.98 |
-37.48 |
| Tenable |
65.0 |
18.48 |
-2.64 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 启明星辰 |
45.0 |
7.31 |
7.41 |
-2.68 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
启明星辰属于网络安全行业，聚焦于信息安全产品研发及解决方案提供。 近三年，网络安全行业受政策推动和技术迭代影响，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模突破2000亿美元，中国增速领先。云安全、数据安全、工业互联网安全等细分领域成为增长引擎，2025年预计中国市场规模将超2500亿元。行业向主动防御、智能化及生态化方向发展，信创国产化与运营商融合加速产业升级。
启明星辰是国内网络安全行业龙头，政府及军队领域市占率超80%，金融、能源等高端市场占有率领先。其数据库安全审计与防护产品连续9年市场份额第一，安全运营中心业务2024年收入突破10.61亿元，新业务营收占比达47.54%。
