金马游乐(300756)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务是大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能。
根据金马游乐2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.60亿元，同比大幅下降31.32%。扣非净利润477.43万元，同比大幅下降94.71%。金马游乐2024年第三季度净利润1,322.90万元，业绩同比大幅下降85.88%。本期经营活动产生的现金流净额为1.89亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为游乐装备制造业务，占比高达97.29%，主要产品包括游乐设施和虚拟沉浸式游乐项目两项，其中游乐设施占比53.53%，虚拟沉浸式游乐项目占比36.23%。
1、游乐设施
2023年游乐设施营收3.95亿元，同比去年的2.64亿元大幅增长了49.8%。2021年-2023年游乐设施毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的44.09%，大幅下降到了2023年的27.7%。
2、虚拟沉浸式游乐项目
2021年-2023年虚拟沉浸式游乐项目营收呈大幅增长趋势，从2021年的5,061.53万元，大幅增长到2023年的2.68亿元。2021年-2023年虚拟沉浸式游乐项目毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的62.98%，大幅下降到了2023年的41.17%。
2021年，该产品名称由“游乐设施”变更为“虚拟沉浸式游乐项目”。
3、配件及维修
2023年配件及维修营收5,162.82万元，同比去年的4,057.45万元增长了27.24%。同期，2023年配件及维修毛利率为61.6%，同比去年的50.99%增长了20.81%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降31.32%，净利润同比下降85.88%
2024年三季度，金马游乐营业总收入为4.60亿元，去年同期为6.70亿元，同比大幅下降31.32%，净利润为1,322.90万元，去年同期为9,371.85万元，同比大幅下降85.88%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2,409.10万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降79.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.60亿元 | 6.70亿元 | -31.32% |
| 营业成本 | 3.18亿元 | 4.26亿元 | -25.41% |
| 销售费用 | 2,188.41万元 | 2,284.62万元 | -4.21% |
| 管理费用 | 7,523.27万元 | 7,642.02万元 | -1.55% |
| 财务费用 | -385.97万元 | -211.07万元 | -82.87% |
| 研发费用 | 1,922.21万元 | 2,238.54万元 | -14.13% |
| 所得税费用 | 222.73万元 | 413.03万元 | -46.07% |
2024年三季度主营业务利润为2,409.10万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降79.67%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.60亿元，同比大幅下降31.32%；（2）毛利率本期为30.89%，同比下降了5.48%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
金马游乐2024年三季度非主营业务利润为-863.47万元，去年同期为-2,066.11万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,409.10万元 | 182.11% | 1.18亿元 | -79.67% |
| 投资收益 | 311.21万元 | 23.53% | 100.57万元 | 209.46% |
| 资产减值损失 | -1,085.12万元 | -82.03% | -958.33万元 | -13.23% |
| 营业外收入 | 172.66万元 | 13.05% | 283.80万元 | -39.16% |
| 其他收益 | 873.51万元 | 66.03% | 239.72万元 | 264.40% |
| 信用减值损失 | -1,022.46万元 | -77.29% | -1,603.58万元 | 36.24% |
| 其他 | 113.28万元 | 8.56% | 128.28万元 | -11.69% |
| 净利润 | 1,322.90万元 | 100.00% | 9,371.85万元 | -85.88% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，金马游乐净现金流为1.96亿元，去年同期为-408.38万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）收回投资收到的现金本期为5.25亿元，同比大幅增长119.58%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.35亿元，同比大幅增长62.88%。
全球排名
截止到2025年3月6日，金马游乐近十二个月的滚动营收为7.38亿元，在娱乐设施行业中，金马游乐的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
娱乐设施营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aristocrat Leisure | 299.0 | 11.71 | 59 | 16.70 |
| International Game Technology | 182.0 | -14.99 | 25 | -10.29 |
| Evolution Gaming | 170.0 | 27.48 | 95 | 27.13 |
| Everi | 59.0 | 28.17 | 6.10 | -- |
| 姚记科技 | 43.0 | 18.91 | 5.62 | -19.87 |
| PlayAGS | 26.0 | 28.76 | 0.03 | -- |
| 大丰实业 | 19.0 | -8.25 | 1.01 | -31.46 |
| 华立科技 | 8.16 | 24.31 | 0.52 | 4.10 |
| 金马游乐 | 7.38 | 24.46 | 0.46 | -- |
| 中国生态旅游 | 0.63 | -17.19 | -2.54 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金马游乐属于游乐设施制造及文旅终端项目运营的综合型文旅服务行业。 近三年，国内游乐设施行业受文旅消费复苏及政策驱动逐步回暖，但短期仍面临经济下行压力。2024年行业呈现结构性调整，中小型高性价比设备需求增长，VR/AR等数字技术加速应用，IP主题沉浸式项目成为新增长点。政策端文旅设备更新支持带来增量空间，预计未来三年市场复合增速有望回升至8%-10%，但企业需应对运营成本上升及竞争加剧挑战。
2、市场地位及占有率
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