宁波韵升(600366)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
宁波韵升股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“竺韵德”。公司专业从事钕铁硼永磁材料的研发、制造和销售。公司的主要产品为钕铁硼成品、伺服电机。
根据宁波韵升2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收36.54亿元，同比小幅下降9.19%。扣非净利润6,239.23万元，扭亏为盈。宁波韵升2024年第三季度净利润6,635.57万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为钕铁硼。
1、钕铁硼
2023年钕铁硼营收46.76亿元，同比去年的54.25亿元小幅下降了13.81%。2021年-2023年钕铁硼毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.26%，大幅下降到了2023年的6.06%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.19%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，宁波韵升营业总收入为36.54亿元，去年同期为40.24亿元，同比小幅下降9.19%，净利润为6,635.57万元，去年同期为-2.46亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失704.33万元，去年同期收益7,825.11万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,380.35万元，去年同期为-3.24亿元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为223.22万元，去年同期为-9,327.69万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.54亿元 | 40.24亿元 | -9.19% |
| 营业成本 | 31.75亿元 | 37.84亿元 | -16.09% |
| 销售费用 | 6,319.00万元 | 5,221.59万元 | 21.02% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 2.05亿元 | -7.08% |
| 财务费用 | 680.92万元 | 1,303.91万元 | -47.78% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 2.69亿元 | -50.66% |
| 所得税费用 | 214.27万元 | -7,352.78万元 | 102.91% |
2024年三季度主营业务利润为5,380.35万元，去年同期为-3.24亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为36.54亿元，同比小幅下降9.19%，不过毛利率本期为13.10%，同比大幅增长了7.14%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
宁波韵升2024年三季度非主营业务利润为1,469.49万元，去年同期为472.36万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,380.35万元 | 81.08% | -3.24亿元 | 116.60% |
| 投资收益 | 2,298.13万元 | 34.63% | 3,499.56万元 | -34.33% |
| 资产减值损失 | -5,071.47万元 | -76.43% | -5,885.19万元 | 13.83% |
| 其他收益 | 4,185.72万元 | 63.08% | 4,372.65万元 | -4.28% |
| 信用减值损失 | -704.33万元 | -10.61% | 7,825.11万元 | -109.00% |
| 其他 | 836.35万元 | 12.60% | -9,312.40万元 | 108.98% |
| 净利润 | 6,635.57万元 | 100.00% | -2.46亿元 | 126.99% |
4、净现金流同比大幅下降260.06倍
2024年三季度，宁波韵升净现金流为-2.95亿元，去年同期为-113.06万元，较去年同期大幅下降260.06倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 6.81亿元 | - | 偿还债务支付的现金 | 7.03亿元 | -55.61% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 6.81亿元 | - | 投资支付的现金 | 7.12亿元 | -49.95% |
| 取得借款收到的现金 | 8.25亿元 | -44.98% | |||
| 收回投资收到的现金 | 6.02亿元 | -37.75% |
全球排名
截止到2025年3月7日，宁波韵升近十二个月的滚动营收为54.0亿元，在磁性材料行业中，宁波韵升的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
磁性材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 横店东磁 | 197.0 | 34.50 | 18 | 21.46 |
| 中科三环 | 84.0 | 21.57 | 2.75 | 28.64 |
| 金力永磁 | 67.0 | 40.35 | 5.64 | 32.11 |
| 正海磁材 | 59.0 | 44.32 | 4.48 | 49.83 |
| 宁波韵升 | 54.0 | 30.81 | -2.27 | -- |
| 英洛华 | 38.0 | 13.95 | 0.87 | -5.31 |
| 天通股份 | 37.0 | 5.28 | 3.25 | -5.18 |
| 中钢天源 | 28.0 | 18.33 | 2.75 | 16.67 |
| None | 27.0 | 32.12 | 1.69 | 8.88 |
| 大地熊 | 14.0 | 22.28 | -0.43 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宁波韵升属于稀土永磁材料行业。 近三年，稀土永磁材料行业在新能源车、工业电机及智能制造推动下需求显著增长，尤其在新能源汽车领域渗透率快速提升。2024年全球碳中和政策加速推进，高性能钕铁硼材料在节能电机、机器人等新兴领域的应用扩展，预计行业年复合增长率超15%，2025年市场空间有望突破千亿规模。
2、市场地位及占有率
宁波韵升是国内稀土永磁材料龙头企业，2024年前三季度新能源汽车领域钕铁硼销售收入达16.62亿元，同比增长24.12%，市场份额稳居行业前三，主流客户涵盖比亚迪等头部新能源车企，并实现人形机器人领域量产供货。
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