顺灏股份(002565)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
上海顺灏新材料科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王钲霖”。公司主要从事特种防伪环保纸的研发、生产与销售；印刷品的研发、生产与销售；工业大麻的种植、加工及衍生品销售；新型烟草制品业务的合规生产与销售；开展钠电池相关业务。公司主要产品为真空镀铝纸等环保包装材料。
根据顺灏股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收11.32亿元，同比增长15.94%。扣非净利润5,693.30万元，同比大幅增长2.37倍。顺灏股份2024年第三季度净利润7,807.99万元，业绩同比大幅增长128.75%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为省中烟工业公司、专业包装印刷公司、贸易商。主要产品包括镀铝纸和印刷品两项，其中镀铝纸占比39.64%，印刷品占比38.89%。
1、镀铝纸
2018年-2023年镀铝纸营收呈大幅下降趋势，从2018年的9.67亿元，大幅下降到2023年的5.65亿元。2021年-2023年镀铝纸毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.07%，大幅增长到了2023年的24.31%。
2、印刷品
2021年-2023年印刷品营收呈增长趋势，从2021年的4.60亿元，增长到2023年的5.54亿元。2023年印刷品毛利率为25.99%，同比去年的29.3%小幅下降了11.3%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加13.12%，净利润同比大幅增加102.44%
2024年三季度，顺灏股份营业总收入为11.32亿元，去年同期为10.00亿元，同比小幅增长13.12%，净利润为7,807.99万元，去年同期为3,856.92万元，同比大幅增长102.44%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产处置收益本期为-82.16万元，去年同期为1,518.40万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为8,694.44万元，去年同期为2,633.72万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.30倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.32亿元 | 10.00亿元 | 13.12% |
| 营业成本 | 8.48亿元 | 7.68亿元 | 10.38% |
| 销售费用 | 3,526.06万元 | 3,685.02万元 | -4.31% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.16亿元 | -2.16% |
| 财务费用 | -237.19万元 | -68.66万元 | -245.46% |
| 研发费用 | 4,114.46万元 | 4,596.84万元 | -10.49% |
| 所得税费用 | 1,856.52万元 | 1,535.01万元 | 20.95% |
2024年三季度主营业务利润为8,694.44万元，去年同期为2,633.72万元，同比大幅增长2.30倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.32亿元，同比小幅增长13.12%；（2）毛利率本期为25.06%，同比小幅增长了1.86%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，顺灏股份净现金流为4,063.42万元，去年同期为-1,466.42万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为6.00亿元，同比大幅下降43.90%；（2）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为73.57万元，同比大幅下降99.45%。
但是投资支付的现金本期为6.60亿元，同比大幅下降42.37%。
全球排名
截止到2025年3月7日，顺灏股份近十二个月的滚动营收为14.0亿元，在烟标行业中，顺灏股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
烟标营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 恩捷股份 | 120.0 | 41.14 | 25 | 31.32 |
| 劲嘉股份 | 39.0 | -2.00 | 1.18 | -47.62 |
| 东峰集团 | 26.0 | -5.01 | 1.51 | -34.97 |
| 顺灏股份 | 14.0 | -3.75 | 0.28 | 53.64 |
| 陕西金叶 | 12.0 | 10.19 | 0.40 | 18.41 |
| 永吉股份 | 8.18 | 23.06 | 1.00 | -14.11 |
| 力图控股 | 7.12 | -17.13 | -1.53 | -- |
| 集友股份 | 6.63 | 12.59 | 1.17 | 17.58 |
| 冠均国际控股 | 2.46 | -24.37 | 0.17 | -- |
| 伟立控股 | 1.91 | -15.67 | -0.03 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顺灏股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、环保包装材料研发与生产。 包装印刷行业近三年受环保政策驱动，向绿色材料与数字化生产转型，2024年市场规模约6800亿元，年增速约3%-5%。未来增长点集中于高附加值产品（如防伪烟标）及智能包装解决方案，预计2027年市场规模突破8000亿元，生物降解材料渗透率将提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
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