大胜达(603687)2024年三季报解读：营业外利润同比亏损增大导致净利润同比小幅下降
浙江大胜达包装股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“方吾校”。公司的主营业务是瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售。公司的主要产品是瓦楞纸箱、瓦楞纸板，广泛地应用于啤酒、饮料、烟草、电子、家电、家具、机械、快递物流、化工、服装等行业的内外包装。
根据大胜达2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.10亿元，同比基本持平。扣非净利润5,710.71万元，同比基本持平。大胜达2024年第三季度净利润9,090.75万元，业绩同比小幅下降8.94%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为纸包装行业，主要产品包括瓦楞纸箱和高端酒包两项，其中瓦楞纸箱占比67.27%，高端酒包占比13.87%。
1、瓦楞纸箱
2023年瓦楞纸箱营收13.55亿元，同比去年的15.82亿元小幅下降了14.35%。同期，2023年瓦楞纸箱毛利率为8.88%，同比去年的10.27%小幅下降了13.53%。
2022年，该产品名称由“纸箱”变更为“瓦楞纸箱”。
2、高端酒包
2023年高端酒包营收2.79亿元，同比去年的2.13亿元大幅增长了31.04%。同期，2023年高端酒包毛利率为32.71%，同比去年的30.41%小幅增长了7.56%。
3、精品烟包
2023年精品烟包营收2.60亿元，同比去年的1.53亿元大幅增长了69.92%。同期，2023年精品烟包毛利率为28.11%，同比去年的21.9%增长了28.36%。
营业外利润同比亏损增大导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.94%
本期净利润为9,090.75万元，去年同期9,982.96万元，同比小幅下降8.94%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为6,219.66万元，去年同期为3,688.29万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为8,632.58万元，去年同期为7,608.81万元，同比小幅增长。
但是（1）营业外利润本期为-2,745.38万元，去年同期为-189.78万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出2,221.20万元，去年同期支出1,104.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.10亿元 | 14.70亿元 | 2.72% |
| 营业成本 | 12.46亿元 | 12.24亿元 | 1.84% |
| 销售费用 | 2,946.26万元 | 2,445.46万元 | 20.48% |
| 管理费用 | 9,509.26万元 | 7,584.51万元 | 25.38% |
| 财务费用 | -1,773.34万元 | -272.93万元 | -549.75% |
| 研发费用 | 5,970.10万元 | 6,165.34万元 | -3.17% |
| 所得税费用 | 2,221.20万元 | 1,104.59万元 | 101.09% |
2024年三季度主营业务利润为8,632.58万元，去年同期为7,608.81万元，同比小幅增长13.46%。
虽然管理费用本期为9,509.26万元，同比增长25.38%，不过（1）营业总收入本期为15.10亿元，同比有所增长2.72%；（2）财务费用本期为-1,773.34万元，同比大幅下降5.50倍；（3）毛利率本期为17.46%，同比小幅增长了0.71%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
大胜达2024年三季度非主营业务利润为2,679.37万元，去年同期为3,478.75万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,632.58万元 | 94.96% | 7,608.81万元 | 13.46% |
| 营业外支出 | 2,868.80万元 | 31.56% | 257.64万元 | 1013.49% |
| 其他收益 | 6,219.66万元 | 68.42% | 3,688.29万元 | 68.63% |
| 其他 | -671.49万元 | -7.39% | 48.10万元 | -1496.04% |
| 净利润 | 9,090.75万元 | 100.00% | 9,982.96万元 | -8.94% |
全国排名
截止到2025年3月6日，大胜达近十二个月的滚动营收为20.0亿元，在纸包装行业中，大胜达的全国排名为7名，全球排名为13名。
纸包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intermational Paper 国际纸业 | 1352.0 | -1.30 | 40 | -31.75 |
| Graphic Packaging | 640.0 | 7.16 | 48 | 47.75 |
| DS Smith | 632.0 | 4.51 | 36 | 25.67 |
| Packaging Corp of America 美国包装 | 609.0 | 2.74 | 58 | -1.45 |
| Orora | 213.0 | 9.91 | 8.39 | 10.90 |
| 裕同科技 | 152.0 | 8.89 | 14 | 8.68 |
| 合兴包装 | 124.0 | 1.12 | 1.03 | -29.16 |
| 吉宏股份 | 67.0 | 14.93 | 3.45 | -14.84 |
| 美盈森 | 35.0 | 1.44 | 1.96 | 0.34 |
| 中荣股份 | 26.0 | 6.00 | 2.04 | 3.12 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 大胜达 | 20.0 | 14.23 | 0.89 | -31.77 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大胜达属于包装印刷行业，专注于纸包装产品的研发、生产及销售。 包装印刷行业近三年受电子商务及消费品需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模约1.2万亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化与绿色转型，环保材料渗透率提升至30%以上，工业互联网技术应用加速，预计2025年行业规模将突破1.5万亿元，高端定制化包装需求占比增至25%。
2、市场地位及占有率
大胜达为国内瓦楞纸包装领域头部企业，市场占有率约3%，位居行业前五，其高端酒包及烟包业务增长显著，2024年成功拓展贵州茅台等头部客户，智能化工厂及AI设计平台技术竞争力突出。
3、主要竞争对手
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