鲁银投资(600784)2024年年报深度解读：工业盐毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长，净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
鲁银投资集团股份有限公司于1996年上市。公司主要从事盐及盐化工产品的生产和销售，粉末冶金材料及制品的生产和销售，股权投资。公司主要产品为食用盐、食品加工用盐、工业盐、溴素、氯化钠、畜牧盐、还原铁粉系列、雾化铁粉系列。
根据鲁银投资2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收33.79亿元，同比基本持平。扣非净利润2.86亿元，同比小幅增长14.81%。鲁银投资2024年年度净利润3.16亿元，业绩同比小幅增长11.63%。
工业盐毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是盐业分部，一块是新材料分部，主要产品包括钢铁粉末、食用盐、工业盐三项，钢铁粉末占比38.09%，食用盐占比26.39%，工业盐占比24.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 盐业分部 | 19.19亿元 | 56.8% | 33.68% |
| 新材料分部 | 13.29亿元 | 39.33% | 14.39% |
| 新能源分部 | 6,490.58万元 | 1.92% | 47.90% |
| 经贸分部 | 4,717.37万元 | 1.4% | 5.71% |
| 其他业务 | 1,864.25万元 | 0.55% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钢铁粉末 | 12.87亿元 | 38.09% | 12.54% |
| 食用盐 | 8.92亿元 | 26.39% | 28.23% |
| 工业盐 | 8.29亿元 | 24.53% | 39.00% |
| 其他业务 | 2.96亿元 | 8.77% | - |
| 贸易 | 7,493.28万元 | 2.22% | 4.29% |
2、工业盐毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的24.29%，同比小幅增长到了今年的25.81%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）工业盐本期毛利率38.92%，去年同期为31.71%，同比增长22.74%。
（2）钢铁粉末本期毛利率12.54%，去年同期为10.78%，同比增长16.33%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长11.63%
本期净利润为3.16亿元，去年同期2.83亿元，同比小幅增长11.63%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为2,539.23万元，去年同期为8,239.83万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3.37亿元，去年同期为2.46亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长37.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.79亿元 | 33.48亿元 | 0.92% |
| 营业成本 | 25.07亿元 | 25.35亿元 | -1.10% |
| 销售费用 | 6,829.25万元 | 8,748.63万元 | -21.94% |
| 管理费用 | 2.41亿元 | 2.46亿元 | -1.91% |
| 财务费用 | 3,885.30万元 | 4,802.50万元 | -19.10% |
| 研发费用 | 1.14亿元 | 1.06亿元 | 8.32% |
| 所得税费用 | 7,070.53万元 | 6,694.18万元 | 5.62% |
2024年年度主营业务利润为3.37亿元，去年同期为2.46亿元，同比大幅增长37.10%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为33.79亿元，同比有所增长0.92%；（2）销售费用本期为6,829.25万元，同比下降21.94%；（3）毛利率本期为25.81%，同比小幅增长了1.52%。
3、费用情况
2024年公司营收33.79亿元，同比基本持平。
1）销售费用下降
本期销售费用为6,829.25万元，同比下降21.94%。销售费用下降的原因是：
（1）销售代理费本期为3,108.69万元，去年同期为4,723.66万元，同比大幅下降了34.19%。
（2）职工薪酬本期为2,108.23万元，去年同期为2,336.36万元，同比小幅下降了9.76%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售代理费 | 3,108.69万元 | 4,723.66万元 |
| 职工薪酬 | 2,108.23万元 | 2,336.36万元 |
| 其他费用 | 438.51万元 | 479.34万元 |
| 其他 | 1,173.82万元 | 1,209.27万元 |
| 合计 | 6,829.25万元 | 8,748.63万元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为3,885.30万元，同比下降19.1%。归因于利息费用本期为4,101.79万元，去年同期为4,827.42万元，同比下降了15.03%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 4,101.79万元 | 4,827.42万元 |
| 其他 | -216.49万元 | -24.91万元 |
| 合计 | 3,885.30万元 | 4,802.50万元 |
10亿元的对外股权投资
在2024年报告期末，鲁银投资用于对外股权投资的资产为10.04亿元，对外股权投资所产生的收益为2,539.23万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 中节能万润股份有限公司 | 7.12亿元 | 2,503.32万元 |
| 青岛豪杰矿业有限公司 | 1.77亿元 | 0元 |
| 其他 | 1.15亿元 | 35.91万元 |
| 合计 | 10.04亿元 | 2,539.23万元 |
1、中节能万润股份有限公司
中节能万润股份有限公司业务性质为化学原料及化学制品制造业。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 中节能万润股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 6.36 | 3.80 | 0元 | 2,503.32万元 | 7.12亿元 |
| 2023年 | 6.36 | 3.80 | 0元 | 7,749.29万元 | 7.11亿元 |
| 2022年 | 6.36 | 3.80 | 0元 | 7,330.07万元 | 6.39亿元 |
| 2021年 | 6.36 | 3.80 | -4,179.37万元 | 6,814.16万元 | 5.7亿元 |
| 2020年 | 7.28 | 3.89 | -4,903.56万元 | 5,839.37万元 | 5.78亿元 |
| 2019年 | 8.47 | 3.89 | 0元 | 6,161.96万元 | 5.86亿元 |
| 2018年 | 8.47 | 3.89 | 0元 | 5,405.19万元 | 5.39亿元 |
| 2017年 | 8.27 | 3.89 | -952.08万元 | 4,684.99万元 | 4.94亿元 |
| 2016年 | 8.47 | 3.89 | -9,590.68万元 | 4,335.06万元 | 4.83亿元 |
| 2015年 | 12.01 | 4.16 | 0元 | 0元 | 4.19亿元 |
| 2014年 | 14.80 | 5.13 | 0元 | 1,923.89万元 | 2.74亿元 |
| 2013年 | 19.93 | - | 1,661.4万元 | 0元 | 2.65亿元 |
| 2012年 | 19.93 | - | 805.6万元 | 0元 | 2.48亿元 |
2、青岛豪杰矿业有限公司
历年投资数据
| 青岛豪杰矿业有限公司 | 期末余额 |
|---|---|
| 2024年 | 1.77亿元 |
| 2023年 | 1.77亿元 |
| 2022年 | 1.77亿元 |
| 2021年 | 1.77亿元 |
存货周转率下降
2024年企业存货周转率为8.15，在2022年到2024年鲁银投资存货周转率从11.18下降到了8.15，存货周转天数从32天增加到了44天。2024年鲁银投资存货余额合计4.79亿元，占总资产的8.79%，同比去年的3.50亿元大幅增长36.68%。
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