伯特利(603596)2024年年报深度解读：业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近10年整体呈现上升趋势
芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“袁永彬（YUANYONGBIN）”。公司主营业务从汽车制动系统和汽车智能驾驶系统领域拓展到了汽车转向系统业务领域。公司主要产品为盘式制动器、轻量化制动零部件、智能电控产品等。
根据伯特利2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收99.37亿元，同比大幅增长32.95%。扣非净利润11.13亿元，同比大幅增长30.15%。伯特利2024年年度净利润12.22亿元，业绩同比大幅增长34.18%。
业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车零部件行业，主要产品包括智能电控产品和机械制动产品两项，其中智能电控产品占比45.59%，机械制动产品占比44.77%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件行业 | 96.46亿元 | 97.08% | 18.81% |
| 其他业务 | 2.90亿元 | 2.92% | 98.50% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 智能电控产品 | 45.30亿元 | 45.59% | 19.98% |
| 机械制动产品 | 44.49亿元 | 44.77% | 18.57% |
| 机械转向产品 | 5.59亿元 | 5.63% | 11.71% |
| 其他业务 | 3.99亿元 | 4.01% | - |
2、业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收99.37亿元，与去年同期的74.74亿元相比，大幅增长了32.95%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）业本期营收96.46亿元，去年同期为72.21亿元，同比大幅增长了33.59%。
（2）智能电控产品本期营收45.30亿元，去年同期为32.96亿元，同比大幅增长了37.44%。
（3）机械制动产品本期营收44.49亿元，去年同期为33.68亿元，同比大幅增长了32.11%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 业 | 96.46亿元 | - | - |
| 智能电控产品 | 45.30亿元 | 32.96亿元 | 37.44% |
| 机械制动产品 | 44.49亿元 | 33.68亿元 | 32.11% |
| 机械转向产品 | 5.59亿元 | 4.83亿元 | 15.69% |
| 其他产品 | 1.08亿元 | 7,396.66万元 | 46.56% |
| 其他业务 | -93.56亿元 | 2.53亿元 | - |
| 合计 | 99.37亿元 | 74.74亿元 | 32.95% |
3、机械制动产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的21.88%，同比小幅下降到了今年的21.14%，主要是因为机械制动产品本期毛利率18.57%，去年同期为21.22%，同比小幅下降12.49%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长34.18%
本期净利润为12.22亿元，去年同期9.11亿元，同比大幅增长34.18%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.73亿元，去年同期支出1.06亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为12.69亿元，去年同期为9.74亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2.13亿元，去年同期为9,563.37万元，同比大幅增长。
净利润2015年年度到2024年年度呈现上升趋势，从1.76亿元增长到12.22亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长30.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 99.37亿元 | 74.74亿元 | 32.95% |
| 营业成本 | 78.36亿元 | 58.38亿元 | 34.21% |
| 销售费用 | 3,988.86万元 | 3,223.09万元 | 23.76% |
| 管理费用 | 2.37亿元 | 1.75亿元 | 35.63% |
| 财务费用 | -6,726.13万元 | -3,665.17万元 | -83.52% |
| 研发费用 | 5.76亿元 | 4.50亿元 | 27.96% |
| 所得税费用 | 1.73亿元 | 1.06亿元 | 63.12% |
2024年年度主营业务利润为12.69亿元，去年同期为9.74亿元，同比大幅增长30.27%。
虽然毛利率本期为21.14%，同比小幅下降了0.74%，不过营业总收入本期为99.37亿元，同比大幅增长32.95%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、销售费用大幅下降
2024年公司营收99.37亿元，同比大幅增长32.95%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为3,988.86万元，同比大幅下降52.24%。销售费用大幅下降的原因是：
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪酬 | 1,371.74万元 | 1,140.12万元 |
| 市场开拓费 | 1,158.15万元 | 1,046.81万元 |
| 租赁费 | 549.85万元 | 330.43万元 |
| 业务招待费 | 241.34万元 | 311.09万元 |
| 其他 | 667.77万元 | 5,523.99万元 |
| 合计 | 3,988.86万元 | 8,352.45万元 |
4、净现金流同比大幅下降158.87倍
2024年年度，伯特利净现金流为-1.64亿元，去年同期为-102.59万元，较去年同期大幅下降158.87倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为84.43亿元，同比大幅增长35.62%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为60.19亿元，同比增长29.46%；（2）偿还债务支付的现金本期为3.34亿元，同比大幅增长114.77倍。
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的17.40%
2024年年度，公司的其他收益为2.13亿元，占净利润比重为17.40%，较去年同期增加122.33%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 1.26亿元 | 9,064.80万元 |
| 进项税加计扣除 | 8,660.70万元 | 491.54万元 |
| 个税扣缴税款手续费 | 42.95万元 | 7.03万元 |
| 合计 | 2.13亿元 | 9,563.37万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为1.26亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为7,429.11万元。
(2)本期共收到政府补助1.41亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 9,928.06万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 4,214.43万元 |
| 小计 | 1.41亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.67亿元，留存计入以后年度利润。
新增较大投入墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目
2024年，伯特利在建工程余额合计4.47亿元，较去年的4.21亿元小幅增长了6.34%。主要在建的重要工程是墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目、年产100万套电子驻车制动系统（EPB）建设项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目 | 2.59亿元 | 2.01亿元 | 85.28万元 | 30.00 |
| 年产100万套电子驻车制动系统（EPB）建设项目 | 4,484.52万元 | 4,484.52万元 | - | 20.00 |
| 年产100万套线控底盘制动系统项目 | 4,232.73万元 | 1,704.44万元 | 9,688.91万元 | 50.00 |
| 高强度铝合金铸件项目 | 3,133.42万元 | 1.04亿元 | 7,234.98万元 | 30.00 |
| 阀体机加线 | 125.92万元 | 48.02万元 | 7,631.09万元 | 90.00 |
| 华山路厂区综合车间及仓库 | 17.25万元 | 1,505.94万元 | 5,860.37万元 | 90.00 |
| 底盘结构件轻量化升级改造项目 | - | 9,027.48万元 | 1.10亿元 | 100.00 |
墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目（大额新增投入项目）
根据提供的资料，未找到关于墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目的直接描述。但有提及到一个相似项目，即向芜湖伯特利墨西哥公司投资建设的项目，以下是基于该相似项目整理的信息：
建设目标：该项目旨在顺应汽车轻量化的发展趋势，加快伯特利的全球化布局，同时满足北美汽车主机厂客户日益增长的需求，提升公司在国际市场的竞争力及品牌知名度。
建设内容：项目计划建设年产550万件铸铝转向节、170万件控制臂/副车架、100万件电子驻车制动钳（EPB）、100万件前制动钳等产品。建设地点位于墨西哥Coahuila州Saltillo市Alianza产业园，总投资额为16,500万美元，资金来源包括自筹资金、银行贷款及其他融资方式。
行业分析
1、行业发展趋势
伯特利属于汽车零部件行业中的底盘系统细分领域，专注于制动、转向及线控底盘技术研发与制造。 近三年，汽车底盘系统行业受新能源车渗透率提升及高阶智能驾驶技术驱动，线控底盘（含线控制动、转向）成为核心增长点。2023年线控制动国内渗透率突破25%，2025年全球市场规模预计超500亿元，年复合增长率约25%。轻量化与集成化技术迭代加速，国产替代进程推动本土厂商市场份额持续提升。
2、市场地位及占有率
伯特利是国内线控制动领域龙头企业，EPB（电子驻车制动）市占率约18%，居自主品牌首位；线控制动（WCBS）2025年出货量预计同比增40%，市占率超15%，跻身行业前三，客户覆盖新势力及合资品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 伯特利（603596） | 线控底盘技术集成商，产品涵盖制动、转向及轻量化部件 | 2025年线控制动出货量预计突破200万套，市占率15% |
| 拓普集团（601689） | 综合性汽车零部件企业，布局线控底盘及智能驾驶系统 | 2025年线控制动业务营收占比超30%，供货规模达百亿级 |
| 亚太股份（002284） | 传统制动系统龙头，拓展线控制动及ADAS技术 | 线控制动2025年市占率约12%，配套多家自主品牌车企 |
| 万安科技（002590） | 以气压制动起家，推进电子制动及线控技术研发 | 2024年线控制动供货规模达千万级，客户涵盖商用车及乘用车 |
| 浙江世宝（002703） | 专注转向系统，布局线控转向及智能驾驶领域 | 线控转向2025年市占率约9%，配套新势力及自主品牌 |
技术人员人数增加
从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的1912人上升至2024年的5932人。
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