雅创电子(301099)2024年年报深度解读：电子元器件分销收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，经营活动现金流量净额常年小于净利润
上海雅创电子集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“谢力书”。公司主营业务是汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务。主要产品是包括LED颗粒、液晶屏、光电耦合器、NAND Flash闪存芯片、DRAM芯片、电阻、电容、电感、IGBT、MCU、电池等。
根据雅创电子2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收36.10亿元，同比大幅增长46.14%。扣非净利润9,942.43万元，同比大幅增长96.99%。雅创电子2024年年度净利润1.46亿元，业绩同比大幅增长142.28%。
电子元器件分销收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是汽车电子，一块是非汽车电子，其中电子元器件分销为第一大收入来源，占比90.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车电子 | 18.94亿元 | 52.46% | 19.47% |
| 非汽车电子 | 17.16亿元 | 47.54% | 16.13% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电子元器件分销 | 32.51亿元 | 90.06% | 14.61% |
| 电源管理IC设计 | 3.48亿元 | 9.65% | 46.95% |
| 技术服务 | 964.88万元 | 0.27% | 65.09% |
| 其他业务 | 90.13万元 | 0.02% | 88.94% |
2、电子元器件分销收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收36.10亿元，与去年同期的24.70亿元相比，大幅增长了46.14%，主要是因为电子元器件分销本期营收32.51亿元，去年同期为21.73亿元，同比大幅增长了49.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电子元器件分销 | 32.51亿元 | 21.73亿元 | 49.62% |
| 电源管理IC设计 | 3.48亿元 | 2.88亿元 | 21.14% |
| 光电器件 | - | 8.36亿元 | -100.0% |
| 被动元器件 | - | 7.29亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,055.01万元 | -15.56亿元 | - |
| 合计 | 36.10亿元 | 24.70亿元 | 46.14% |
3、电源管理IC设计毛利率提升
2024年公司毛利率为17.88%，同比去年的17.87%基本持平。值得一提的是，电源管理IC设计在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2024年电源管理IC设计毛利率为46.95%，同比增长16.13%。
4、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的57.19%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达21.99%。第二大供应商占比14.10%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| ST | 7.43亿元 | 21.99% |
| 供应商二 | 4.76亿元 | 14.10% |
| 供应商三 | 4.30亿元 | 12.73% |
| 供应商四 | 1.47亿元 | 4.36% |
| AKM | 1.36亿元 | 4.01% |
| 合计 | 19.33亿元 | 57.19% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的70.13%下降至2024年的57.19%。
营业外利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加46.14%，净利润同比增加142.28%
2024年年度，雅创电子营业总收入为36.10亿元，去年同期为24.70亿元，同比大幅增长46.14%，净利润为1.46亿元，去年同期为6,042.82万元，同比大幅增长142.28%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-6,906.09万元，去年同期为-2,772.37万元，亏损增大；
但是（1）营业外利润本期为9,670.50万元，去年同期为128.68万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.15亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长59.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.10亿元 | 24.70亿元 | 46.14% |
| 营业成本 | 29.64亿元 | 20.29亿元 | 46.12% |
| 销售费用 | 1.45亿元 | 1.06亿元 | 36.79% |
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.01亿元 | 71.29% |
| 财务费用 | 4,116.49万元 | 3,252.04万元 | 26.58% |
| 研发费用 | 6,682.61万元 | 6,327.80万元 | 5.61% |
| 所得税费用 | 2,279.19万元 | 1,588.82万元 | 43.45% |
2024年年度主营业务利润为2.15亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长59.23%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为36.10亿元，同比大幅增长46.14%；（2）毛利率本期为17.88%，同比有所增长了0.01%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
雅创电子2024年年度非主营业务利润为-4,538.77万元，去年同期为-5,844.83万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.15亿元 | 146.57% | 1.35亿元 | 59.23% |
| 投资收益 | -6,906.09万元 | -47.17% | -2,772.37万元 | -149.10% |
| 公允价值变动收益 | -1,858.45万元 | -12.69% | 280.19万元 | -763.29% |
| 资产减值损失 | -5,570.65万元 | -38.05% | -3,033.57万元 | -83.63% |
| 营业外收入 | 9,898.40万元 | 67.61% | 159.83万元 | 6092.90% |
| 其他 | 353.82万元 | 2.42% | -416.62万元 | 184.93% |
| 净利润 | 1.46亿元 | 100.00% | 6,042.82万元 | 142.28% |
4、管理费用大幅增长
本期管理费用为1.72亿元，同比大幅增长71.29%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）工资及福利费本期为8,252.79万元，去年同期为4,341.41万元，同比大幅增长了90.09%。
（2）咨询费本期为2,584.49万元，去年同期为732.74万元，同比大幅增长了近3倍。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及福利费 | 8,252.79万元 | 4,341.41万元 |
| 折旧及摊销 | 4,237.21万元 | 3,700.36万元 |
| 咨询费 | 2,584.49万元 | 732.74万元 |
| 其他 | 2,165.37万元 | 1,290.10万元 |
| 合计 | 1.72亿元 | 1.01亿元 |
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比大幅增加142.28%，净现金流同比大幅降低76.96%
2024年年度，雅创电子净利润为1.46亿元，去年同期为6,042.82万元，同比大幅增长142.28%。净现金流为5,683.50万元，去年同期为2.47亿元，同比大幅下降76.96%。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 32.15亿元 | 41.12% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 35.94亿元 | 46.19% |
| 偿还债务支付的现金 | 18.09亿元 | 90.73% | 取得借款收到的现金 | 22.54亿元 | 70.90% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2.23亿元 | 5303.54% |
2、经营活动现金流量净额常年小于净利润
从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失5,570.65万元，坏账损失影响利润
2024年，雅创电子资产减值损失5,570.65万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,570.65万元。
2024年企业存货周转率为7.04，2024年雅创电子存货周转率为7.04，同比去年无明显变化。2024年雅创电子存货余额合计7.22亿元，占总资产的21.02%，同比去年的3.04亿元大幅增长137.43%。
（注：2021年计提存货395.16万元，2022年计提存货469.16万元，2023年计提存货2494.08万元，2024年计提存货5570.65万元。）
商誉金额较高
在2024年年报告期末，雅创电子形成的商誉为1.27亿元，占净资产的8.52%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”) | 7,700.98万元 | 减值风险低 |
| WEComponentsPte.Ltd.(以下简称“WEC”) | 2,814.69万元 | |
| 其他 | 2,145.66万元 | |
| 商誉总额 | 1.27亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”)和WEComponentsPte.Ltd.(以下简称“WEC”)。
1、深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”)减值风险低
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的营业收入增长率为25.73%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为15.79%
（2） 收购情况
2022年，企业斥资1.15亿元的对价收购深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”)60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为9,366.32万元，这笔收购所形成的溢价率为22.91%，形成了2,145.66万元的商誉，占当年净资产的1.86%。
（3） 发展历程
深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”)承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于2700万元、3000万元、3300万元，累计不低于9,000万元。实际2022-2024年末产生的业绩为1,786万元、2,281.71万元、4,631.29万元，累计8,699万元，未完成承诺。
深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”)的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 深圳欧创芯半导体有限公司(以下简称“欧创芯”) | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年 | 7,464.25万元 | 1,846.64万元 |
| 2023年 | 8,523.54万元 | 2,281.71万元 |
| 2024年 | 1.18亿元 | 4,631.29万元 |
2、WEComponentsPte.Ltd.(以下简称“WEC”)
收购情况
2023年，企业斥资8,860.4元的对价收购WEComponentsPte.Ltd.(以下简称“WEC”)100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为9,481.91元，这笔收购所形成的溢价率为6.55%，形成了-621.51元的商誉，占当年净资产的0.0%。
重大资产负债及变动情况
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