长华化学(301518)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
长华化学科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“顾仁发”。公司的主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，包括POP和软泡用PPG产品。
根据长华化学2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收21.95亿元，同比增长20.44%。扣非净利润1,809.34万元，同比大幅下降77.25%。长华化学2024年第三季度净利润3,340.71万元，业绩同比大幅下降57.98%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,876.02万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括POP和软泡用PPG两项，其中POP占比63.38%，软泡用PPG占比27.07%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| POP | 17.19亿元 | 63.38% | 6.00% |
| 软泡用PPG | 7.34亿元 | 27.07% | 9.36% |
| 其他业务 | 2.59亿元 | 9.55% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加20.44%，净利润同比大幅降低57.98%
2024年三季度，长华化学营业总收入为21.95亿元，去年同期为18.22亿元，同比增长20.44%，净利润为3,340.71万元，去年同期为7,950.98万元，同比大幅下降57.98%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1,355.35万元，去年同期为195.48万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,006.26万元，去年同期为9,453.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降78.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.95亿元 | 18.22亿元 | 20.44% |
| 营业成本 | 21.08亿元 | 16.75亿元 | 25.88% |
| 销售费用 | 2,511.82万元 | 2,372.11万元 | 5.89% |
| 管理费用 | 2,827.75万元 | 1,949.51万元 | 45.05% |
| 财务费用 | -342.98万元 | -172.22万元 | -99.16% |
| 研发费用 | 1,261.83万元 | 815.69万元 | 54.70% |
| 所得税费用 | 285.33万元 | 1,216.81万元 | -76.55% |
2024年三季度主营业务利润为2,006.26万元，去年同期为9,453.11万元，同比大幅下降78.78%。
虽然营业总收入本期为21.95亿元，同比增长20.44%，不过毛利率本期为3.95%，同比大幅下降了4.15%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
长华化学2024年三季度非主营业务利润为1,619.77万元，去年同期为-285.32万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,006.26万元 | 60.06% | 9,453.11万元 | -78.78% |
| 投资收益 | 435.35万元 | 13.03% | - | |
| 其他收益 | 1,355.35万元 | 40.57% | 195.48万元 | 593.34% |
| 其他 | -160.19万元 | -4.80% | -30.99万元 | -416.88% |
| 净利润 | 3,340.71万元 | 100.00% | 7,950.98万元 | -57.98% |
行业分析
1、行业发展趋势
长华化学属于聚氨酯原料及制品制造业。 聚氨酯行业近三年受环保政策及下游需求推动，市场规模年复合增长率约8%，2025年预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能材料研发，绿色化、轻量化应用领域扩展，尤其在汽车、建筑节能领域渗透率持续提升，市场空间有望达2500亿元。
2、市场地位及占有率
长华化学为国内聚氨酯细分领域头部企业，核心产品组合聚醚市占率约12%，居行业前三，2025年产能扩张至50万吨，供货规模超30亿元，客户覆盖主流汽车厂商及建材企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长华化学（301518） | 聚氨酯组合聚醚及汽车内饰材料供应商 | 2025年汽车领域供货规模超30亿元，市占率12% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，布局聚氨酯全产业链 | 2025年聚氨酯业务营收占比超60%，市占率全球第一 |
| 红宝丽（002165） | 硬泡组合聚醚及异丙醇胺生产商 | 2025年建筑保温材料市占率8%，供货规模超20亿元 |
| 隆华新材（301149） | 聚醚多元醇及聚合物多元醇制造商 | 2025年营收同比增25%，汽车座椅领域市占率9% |
| 一诺威（834261） | 聚氨酯材料及制品综合服务商 | 2025年弹性体材料营收占比超35%，供货规模达15亿元 |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润1,810.99万元，较上期大幅下降。
由于毛利率的大幅下降，2024年三季度主营利润2,006.26万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 87 | 63 | 84 | 76 |
| 行业中位数 | 59 | 43 | 63 | 66 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 1 | 5 |
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