天键股份(301383)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
天键电声股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“冯砚儒”。公司的主营业务是耳机等各类智能可穿戴产品和健康声学的研发、设计和生产。
根据天键股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收16.77亿元，同比大幅增长30.20%。扣非净利润1.26亿元，同比增长23.19%。天键股份2024年第三季度净利润1.69亿元，业绩同比大幅增长53.10%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子元器件，其中耳机产品为第一大收入来源，占比93.77%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 耳机产品 | 16.47亿元 | 93.77% | 20.04% |
| 其他声学产品 | 1.00亿元 | 5.7% | 24.51% |
| 其他业务 | 929.05万元 | 0.53% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长53.10%
本期净利润为1.69亿元，去年同期1.10亿元，同比大幅增长53.10%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,269.67万元，去年同期支出1,304.94万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为4,074.24万元，去年同期为1,141.51万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.57亿元，去年同期为1.41亿元，同比小幅增长；（3）投资收益本期为719.48万元，去年同期为-622.59万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长11.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.77亿元 | 12.88亿元 | 30.20% |
| 营业成本 | 13.65亿元 | 10.27亿元 | 32.93% |
| 销售费用 | 1,228.61万元 | 835.13万元 | 47.12% |
| 管理费用 | 7,056.77万元 | 4,938.90万元 | 42.88% |
| 财务费用 | -1,470.14万元 | -1,966.76万元 | 25.25% |
| 研发费用 | 7,921.21万元 | 7,676.53万元 | 3.19% |
| 所得税费用 | 2,269.67万元 | 1,304.94万元 | 73.93% |
2024年三季度主营业务利润为1.57亿元，去年同期为1.41亿元，同比小幅增长11.99%。
虽然毛利率本期为18.63%，同比小幅下降了1.67%，不过营业总收入本期为16.77亿元，同比大幅增长30.20%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，天键股份净现金流为-5.00亿元，去年同期为2,947.48万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 吸收投资所收到的现金 | 149.76万元 | -99.88% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 7.80亿元 | - |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 14.17亿元 | 55.37% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 15.70亿元 | 47.91% |
| 投资支付的现金 | 6.40亿元 | 220.00% |
全球排名
截止到2025年3月6日，天键股份近十二个月的滚动营收为18.0亿元，在电声器件行业中，天键股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
电声器件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 986.0 | 19.51 | 11 | -27.44 |
| 瑞声科技 | 204.0 | 6.01 | 7.40 | -21.09 |
| GN Store Nord | 185.0 | 4.47 | 10 | -17.44 |
| 致伸Primax | 134.0 | -3.94 | 5.50 | -- |
| 美律 Merry | 97.0 | 6.62 | 4.74 | 23.84 |
| Knowles 楼氏声学 | 40.0 | -13.93 | -17.27 | -- |
| 佳禾智能 | 24.0 | -3.60 | 1.33 | 24.80 |
| 天键股份 | 18.0 | 11.81 | 1.36 | 21.78 |
| 朝阳科技 | 14.0 | 16.50 | 1.17 | 36.96 |
| 共达电声 | 9.98 | -5.45 | 0.56 | 6.62 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天键股份属于电声元器件及智能穿戴设备制造行业。 电声元器件及智能穿戴设备行业近三年受智能耳机、健康监测设备需求驱动持续增长，全球市场规模年均增速超15%。未来随AI交互、AR/VR技术普及，行业将向多功能集成化方向迭代，预计2025年全球智能穿戴设备市场规模突破1000亿美元，声学组件细分领域占比超30%
2、市场地位及占有率
天键股份在国内TWS耳机代工领域位居前五，核心客户包括哈曼卡顿等国际品牌，2024年智能耳机业务营收占比超65%，智能戒指新品类已切入三星供应链，细分领域市占率约8%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天键股份（301383） | 主营耳机/麦克风等电声产品，重点布局智能穿戴设备制造 | 2025年智能戒指产能达500万只/年，占三星Galaxy Ring初期供货量40% |
| 歌尔股份（002241） | 全球声学器件龙头，覆盖消费电子全产业链 | 2024年TWS耳机全球代工市占率35%，VR设备出货量占Meta供应链60% |
| 立讯精密（002475） | 消费电子精密制造领军企业，深度绑定苹果供应链 | 2024年声学组件营收超480亿元，占苹果AirPods代工份额45% |
| 漫步者（002351） | 自主品牌音频设备制造商，布局健康监测耳机 | 2024年骨传导耳机国内市场占有率22%，营收同比增长31% |
| 佳禾智能（300793） | 专注智能耳机ODM，拓展智能眼镜业务 | 2025年AR眼镜代工订单突破200万台，占华为相关产品线30% |
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