中国长城(000066)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中国长城科技集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司从事的主要业务包括：高新电子、网络安全与信息化、电源、园区与物业服务及其他业务。
根据中国长城2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收96.06亿元，同比增长19.27%。扣非净利润-7.12亿元，较去年同期亏损有所减小。中国长城2024年第三季度净利润-6.56亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-8.71亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为计算产业，占比高达61.74%。
1、计算产业
2021年-2023年计算产业营收呈大幅下降趋势，从2021年的119.53亿元，大幅下降到2023年的82.86亿元。2023年计算产业毛利率为16.34%，同比去年的21.14%下降了22.71%。
2023年，该产品名称由“网络安全与信息化”变更为“计算产业”。
2、系统装备
2021年-2023年系统装备营收呈小幅下降趋势，从2021年的47.71亿元，小幅下降到2023年的43.00亿元。2021年-2023年系统装备毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的30.19%，小幅下降到了2023年的27.72%。
2021年，该产品名称由“高新电子”变更为“系统装备”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-6.56亿元，去年同期-7.73亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1.11亿元，去年同期为1.47亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失7,252.53万元，去年同期损失3,860.36万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-5.52亿元，去年同期为-6.84亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益5,932.39万元，去年同期损失2,418.15万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 96.06亿元 | 80.54亿元 | 19.27% |
| 营业成本 | 80.32亿元 | 63.23亿元 | 27.03% |
| 销售费用 | 3.84亿元 | 4.45亿元 | -13.73% |
| 管理费用 | 6.82亿元 | 6.70亿元 | 1.84% |
| 财务费用 | 1.53亿元 | 1.76亿元 | -13.02% |
| 研发费用 | 8.29亿元 | 10.35亿元 | -19.93% |
| 所得税费用 | 3,252.60万元 | 4,929.89万元 | -34.02% |
2024年三季度主营业务利润为-5.52亿元，去年同期为-6.84亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为16.38%，同比下降了5.11%，不过营业总收入本期为96.06亿元，同比增长19.27%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，中国长城净现金流为1.41亿元，去年同期为-1,010.91万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为95.98亿元，同比大幅增长48.03%；（2）取得借款收到的现金本期为45.81亿元，同比大幅下降32.76%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为112.95亿元，同比大幅增长30.91%；（2）偿还债务支付的现金本期为43.26亿元，同比大幅下降34.32%。
全球排名
截止到2025年2月19日，中国长城近十二个月的滚动营收为134.0亿元，在军工电子行业中，中国长城的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| L3Harris Technologies | 1555.0 | 7.72 | 110 | 12.25 |
| Thales 泰雷兹 | 1408.0 | 2.75 | 78 | 28.40 |
| Elbit Systems | 436.0 | 8.62 | 16 | -3.27 |
| Teledyne Technologies | 414.0 | 7.11 | 60 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 241.0 | 81.40 | 31 | 28.98 |
| 航天电子 | 187.0 | 10.16 | 5.25 | 3.13 |
| 中国长城 | 134.0 | -2.43 | -9.77 | -- |
| 振华科技 | 78.0 | 25.40 | 27 | 64.22 |
| Mercury Systems 美科利 | 61.0 | -3.31 | -10.04 | -- |
| Chemring | 47.0 | 9.08 | 3.65 | -1.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国长城属于自主可控计算产业，聚焦国产化芯片研发及信创全栈解决方案。 自主可控计算产业近三年受益于党政、央国企及行业信创政策驱动，2023年国产服务器替代空间达2055亿元，2025年金融、电力能源领域规模化落地加速，飞腾芯片全栈解决方案推动行业向高端服务器、嵌入式应用扩展，预计未来三年行业复合增速超15%，市场空间向3000亿元突破。
2、市场地位及占有率
中国长城为自主安全计算硬件核心供应商，党政市场占有率领先，金融、电力领域解决方案市占率超30%，飞腾芯片在国产CPU市场占有率约25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国长城（000066） | 自主安全计算硬件核心厂商，飞腾芯片控股方 | 2024年金融领域解决方案市占率35%，电力能源领域供货规模超50亿元 |
| 浪潮信息（000977） | 国内服务器龙头企业，布局AI服务器及云计算 | 2025年服务器出货量全球前三，信创服务器营收占比42% |
| 中科曙光（603019） | 高性能计算与存储解决方案提供商 | 2024年国产服务器市占率22%，液冷技术供货规模超20亿元 |
| 紫光股份（000938） | 云计算与ICT基础设施服务商 | 2025年运营商市场服务器供货规模排名第二，市占率18% |
| 中国软件（600536） | 操作系统与行业应用软件供应商 | 麒麟操作系统在党政市场覆盖率超60%，适配飞腾芯片生态 |
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