凯发电气(300407)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
天津凯发电气股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“孔祥洲”。公司的主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售。公司产品主要包括供电及自动化系统、轨道交通综合监控及安防、接触网工程。
根据凯发电气2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.22亿元，同比小幅增长12.65%。扣非净利润5,270.98万元，同比下降20.22%。凯发电气2024年第三季度净利润5,984.98万元，业绩同比小幅下降9.32%。
营业收入情况
2023年公司主要从事铁路、城市轨道交通、其他，主要产品包括接触网工程和供电及自动化系统两项，其中接触网工程占比56.37%，供电及自动化系统占比36.75%。
1、接触网工程
2023年接触网工程营收11.28亿元，同比去年的9.11亿元增长了23.76%。同期，2023年接触网工程毛利率为21.65%，同比去年的22.26%基本持平。
2、供电及自动化系统
2023年供电及自动化系统营收7.35亿元，同比去年的7.03亿元小幅增长了4.52%。同期，2023年供电及自动化系统毛利率为33.67%，同比去年的34.95%小幅下降了3.66%。
2017年，该产品名称由“铁路供电综合自动化系统、铁路供电调度系统、城市轨道交通综合监控系统、城市轨道交通综合安防系统”，整合为“供电及自动化系统”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.32%
本期净利润为5,984.98万元，去年同期6,600.33万元，同比小幅下降9.32%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,370.25万元，去年同期为1,372.19万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2,193.48万元，去年同期为3,199.21万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1,337.20万元，去年同期支出778.23万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降31.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.22亿元 | 12.62亿元 | 12.65% |
| 营业成本 | 10.92亿元 | 9.27亿元 | 17.77% |
| 销售费用 | 7,124.55万元 | 6,673.51万元 | 6.76% |
| 管理费用 | 1.61亿元 | 1.48亿元 | 8.51% |
| 财务费用 | -181.43万元 | 683.55万元 | -126.54% |
| 研发费用 | 7,368.33万元 | 7,598.53万元 | -3.03% |
| 所得税费用 | 1,337.20万元 | 778.23万元 | 71.83% |
2024年三季度主营业务利润为2,193.48万元，去年同期为3,199.21万元，同比大幅下降31.44%。
虽然营业总收入本期为14.22亿元，同比小幅增长12.65%，不过毛利率本期为23.16%，同比小幅下降了3.34%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比增长
凯发电气2024年三季度非主营业务利润为5,128.70万元，去年同期为4,179.36万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,193.48万元 | 36.65% | 3,199.21万元 | -31.44% |
| 其他收益 | 2,370.25万元 | 39.60% | 1,372.19万元 | 72.74% |
| 信用减值损失 | 2,337.76万元 | 39.06% | 2,537.43万元 | -7.87% |
| 其他 | 524.26万元 | 8.76% | 282.14万元 | 85.82% |
| 净利润 | 5,984.98万元 | 100.00% | 6,600.33万元 | -9.32% |
全国排名
截止到2025年3月7日，凯发电气近十二个月的滚动营收为20.0亿元，在轨交装备配套行业中，凯发电气的全国排名为8名，全球排名为12名。
轨交装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wabtec 西屋制动 | 753.0 | 9.92 | 77 | 23.69 |
| Knorr-Bremse 克诺尔 | 623.0 | 5.61 | 35 | -10.50 |
| 中国通号 | 371.0 | -2.59 | 35 | -3.08 |
| Greenbrier 格林布赖尔 | 257.0 | 26.57 | 12 | 70.19 |
| Trinity Industries | 223.0 | 26.64 | 10 | -8.72 |
| 今创集团 | 37.0 | -1.57 | 2.77 | -13.11 |
| 康尼机电 | 35.0 | 1.93 | 3.49 | -6.49 |
| 神州高铁 | 25.0 | 9.41 | -8.28 | -- |
| 众合科技 | 23.0 | -7.39 | 0.58 | 0.65 |
| 交控科技 | 22.0 | -5.55 | 0.84 | -33.98 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 凯发电气 | 20.0 | 0.89 | 0.96 | 4.18 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯发电气属于轨道交通电气设备行业，专注于铁路供电自动化系统及轨道交通综合监控领域。 轨道交通电气设备行业近三年受益于“十四五”基建投资扩容，2023年国内市场规模达3,120亿元，年复合增长率7.8%。未来智能化、新能源化及海外“一带一路”项目需求（预计2025年海外市场占比提升至25%）将成为核心增长点，2025年全球市场空间或突破5,000亿元。
2、市场地位及占有率
凯发电气在国内铁路供电自动化细分领域占据约5%市场份额，核心产品铁路牵引供电调度系统覆盖全国30%高铁线路，2024年轨道交通综合监控业务营收占比达42%，但整体行业排名位列第二梯队。
3、主要竞争对手
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