纳思达(002180)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
纳思达股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“汪东颖”。公司主营业务是集成电路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研究、开发、生产和销售。纳思达主营产品为激光打印机复印机、集成电路芯片、通用打印耗材及耗材核心部件产品，覆盖从上游耗材部件到整机服务的打印机全产业链解决方案。
根据纳思达2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收193.94亿元，同比小幅增长8.07%。扣非净利润6.82亿元，同比大幅增长152.84%。纳思达2024年第三季度净利润13.14亿元，业绩同比大幅增长9.60倍。本期经营活动产生的现金流净额为12.56亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
2023年公司的主要业务为打印行业，占比高达94.09%，主要产品包括原装打印机及耗材和通用耗材及配件两项，其中原装打印机及耗材占比73.85%，通用耗材及配件占比18.62%。
2023年原装打印机及耗材营收177.69亿元，同比去年的182.96亿元基本持平。2021年-2023年原装打印机及耗材毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的33.61%，小幅下降到了2023年的30.43%。
2023年通用耗材及配件营收44.80亿元，同比去年的55.76亿元下降了19.66%。2021年-2023年通用耗材及配件毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的29.16%，小幅增长到了2023年的31.54%。
1、营业总收入同比小幅增加8.07%，净利润同比大幅增加9.60倍
2024年三季度，纳思达营业总收入为193.94亿元，去年同期为179.46亿元，同比小幅增长8.07%，净利润为13.14亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长9.60倍。
虽然所得税费用本期支出4.65亿元，去年同期支出1.23亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为11.09亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,746.69万元，去年同期为-3.76亿元，扭亏为盈；（3）资产处置收益本期为3.08亿元，去年同期为2,304.06万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
193.94亿元 |
179.46亿元 |
8.07% |
| 营业成本 |
130.29亿元 |
122.24亿元 |
6.58% |
| 销售费用 |
17.04亿元 |
18.23亿元 |
-6.51% |
| 管理费用 |
14.24亿元 |
15.18亿元 |
-6.22% |
| 财务费用 |
7.26亿元 |
5.01亿元 |
44.91% |
| 研发费用 |
12.72亿元 |
12.95亿元 |
-1.77% |
| 所得税费用 |
4.65亿元 |
1.23亿元 |
277.38% |
2024年三季度主营业务利润为11.09亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅增长119.83%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为193.94亿元，同比小幅增长8.07%；（2）毛利率本期为32.82%，同比有所增长了0.94%。
纳思达2024年三季度非主营业务利润为6.70亿元，去年同期为-2.58亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
11.09亿元 |
84.41% |
5.05亿元 |
119.83% |
| 投资收益 |
2.65亿元 |
20.18% |
3,362.74万元 |
688.75% |
| 资产处置收益 |
3.08亿元 |
23.44% |
2,304.06万元 |
1236.88% |
| 其他 |
1.28亿元 |
9.75% |
-2.95亿元 |
143.49% |
| 净利润 |
13.14亿元 |
100.00% |
1.24亿元 |
960.47% |
2024年三季度，纳思达净现金流为-12.68亿元，去年同期为-3.07亿元，较去年同期大幅下降3.13倍。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 偿还债务支付的现金 |
56.50亿元 |
77.36% |
收回投资收到的现金 |
27.46亿元 |
74.49% |
| 取得借款收到的现金 |
44.23亿元 |
-14.42% |
支付其他与筹资活动有关的现金 |
11.49亿元 |
-46.88% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 |
99.83亿元 |
7.32% |
销售商品、提供劳务收到的现金 |
188.20亿元 |
5.15% |
2024年三季度，企业资产负债率为71.36%，去年同期为59.29%，同比增长了12.07%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为376.29亿元，同比下降18.57%
1、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长285.71%
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
1.59 |
1.68 |
1.61 |
1.11 |
0.92 |
| 速动比率 |
1.07 |
1.21 |
1.14 |
0.87 |
0.66 |
| 现金比率(%) |
0.54 |
0.71 |
0.65 |
0.43 |
0.28 |
| 资产负债率(%) |
71.36 |
59.29 |
59.39 |
64.49 |
71.71 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
9.45 |
14.72 |
47.89 |
8.41 |
2.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.40 |
0.43 |
-0.03 |
0.31 |
0.10 |
| 货币资金/短期债务 |
1.97 |
2.31 |
2.71 |
1.14 |
0.91 |
EBITDA利息保障倍数为9.45，去年同期为2.45，同比大幅增长285.71%；
截止到2025年3月7日，纳思达近十二个月的滚动营收为241.0亿元，在办公设备及配件行业中，纳思达的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
办公设备及配件营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| HP惠普 |
3884.0 |
-5.51 |
201 |
-24.71 |
| Canon 佳能 |
2193.0 |
8.68 |
78 |
-9.33 |
| Fujifilm富士胶片 |
1440.0 |
10.53 |
118 |
10.35 |
| Ricoh 理光 |
1142.0 |
11.78 |
21 |
-- |
| Seiko Epson 精工爱普生 |
639.0 |
9.68 |
26 |
19.39 |
| Konica Minolta 柯尼卡美能达 |
564.0 |
10.34 |
2.20 |
-- |
| Xerox施乐公司 |
451.0 |
-4.03 |
-95.79 |
-- |
| Brother Industries 兄弟工业 |
400.0 |
9.21 |
15 |
8.87 |
| 纳思达 |
241.0 |
7.10 |
-61.85 |
-- |
| 震旦行Aurora |
25.0 |
-3.79 |
2.41 |
-8.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
集成电路与打印行业（涵盖打印机芯片、耗材及整机研发制造） 全球打印行业近三年受数字化冲击增速放缓，但兼容耗材与国产替代推动细分市场增长，2023年全球打印耗材市场规模约500亿美元，兼容耗材占比超35%。未来智能化、安全打印及信创政策驱动，2025年中国市场规模预计突破1200亿元，工业级打印、3D打印及芯片自主化成为核心趋势
