西王食品(000639)2024年年报深度解读：植物油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
西王食品股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“王勇”。公司为中国最大的玉米胚芽油生产基地。主要生产销售西王牌玉米胚芽油。
根据西王食品2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收49.72亿元，同比小幅下降9.43%。扣非净利润-4.33亿元，由盈转亏。西王食品2024年年度净利润-5.90亿元，业绩较去年同期亏损增大。
植物油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为食品加工，主要产品包括植物油和营养补给品两项，其中植物油占比45.30%，营养补给品占比45.21%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品加工 | 49.72亿元 | 100.0% | 23.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 植物油 | 22.53亿元 | 45.3% | 22.86% |
| 营养补给品 | 22.48亿元 | 45.21% | 29.19% |
| 其他 | 4.72亿元 | 9.49% | 11.67% |
2、营养补给品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收49.72亿元，与去年同期的54.90亿元相比，小幅下降了9.43%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）营养补给品本期营收22.48亿元，去年同期为24.97亿元，同比小幅下降了9.98%。
（2）植物油本期营收22.53亿元，去年同期为23.85亿元，同比小幅下降了5.55%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 植物油 | 22.53亿元 | 23.85亿元 | -5.55% |
| 营养补给品 | 22.48亿元 | 24.97亿元 | -9.98% |
| 其他业务 | 4.72亿元 | 6.08亿元 | - |
| 合计 | 49.72亿元 | 54.90亿元 | -9.43% |
3、植物油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的20.72%，同比增长到了今年的23.87%。
毛利率增长的原因是：
（1）植物油本期毛利率22.86%，去年同期为16.68%，同比大幅增长37.05%。
（2）营养补给品本期毛利率29.19%，去年同期为26.9%，同比小幅增长8.51%。
4、植物油毛利率持续增长
值得一提的是，虽然营养补给品营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年营养补给品毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的25.84%，小幅增长到2024年的29.19%。2022-2024年植物油毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的9.80%，大幅增长到2024年的22.86%。
5、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的68.16%。2024年经销营收33.89亿元，相较于去年下降10.49%，同期毛利率为20.78%，同比上涨2.24个百分点。
6、前五大客户集中情况加剧
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.97%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为11.29%、21.30%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比13.10%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 6.51亿元 | 13.10% |
| 客户二 | 4.21亿元 | 8.47% |
| 客户三 | 1.13亿元 | 2.27% |
| 客户四 | 1.11亿元 | 2.24% |
| 客户五 | 9,427.51万元 | 1.90% |
| 合计 | 13.91亿元 | 27.97% |
7、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的45.72%下降至2024年的21.78%，锐减52%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
