仙琚制药(002332)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江仙琚制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“仙居县产业投资发展集团有限公司”。公司主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售。公司产品主要分为皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）、麻醉与肌松类药物三大类。
根据仙琚制药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收32.37亿元，同比基本持平。扣非净利润5.21亿元，同比小幅增长12.82%。仙琚制药2024年第三季度净利润5.43亿元，业绩同比小幅增长14.99%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药，主要产品包括皮质激素、妇科及计生用药、其他三项，皮质激素占比59.21%，妇科及计生用药占比20.33%，其他占比16.21%。
1、皮质激素
2021年-2023年皮质激素营收呈大幅增长趋势，从2021年的15.79亿元，大幅增长到2023年的24.41亿元。2021年-2023年皮质激素毛利率呈下降趋势，从2021年的65.67%，下降到了2023年的53.85%。
2、妇科及计生用药
2021年-2023年妇科及计生用药营收呈小幅下降趋势，从2021年的9.73亿元，小幅下降到2023年的8.38亿元。2023年妇科及计生用药毛利率为64.49%，同比去年的68.1%小幅下降了5.3%。
3、麻醉及肌松用药
2021年-2023年麻醉及肌松用药营收呈大幅下降趋势，从2021年的9.33亿元，大幅下降到2023年的1.75亿元。2023年麻醉及肌松用药毛利率为55.52%，同比去年的85.17%大幅下降了34.81%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长14.99%
本期净利润为5.43亿元，去年同期4.72亿元，同比小幅增长14.99%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,501.29万元，去年同期支出7,133.65万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为6.31亿元，去年同期为5.55亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.37亿元 | 32.38亿元 | -0.01% |
| 营业成本 | 14.69亿元 | 15.78亿元 | -6.95% |
| 销售费用 | 7.26亿元 | 7.27亿元 | -0.09% |
| 管理费用 | 2.26亿元 | 2.33亿元 | -2.77% |
| 财务费用 | -2,333.03万元 | -1,960.41万元 | -19.01% |
| 研发费用 | 1.85亿元 | 1.40亿元 | 32.46% |
| 所得税费用 | 8,501.29万元 | 7,133.65万元 | 19.17% |
2024年三季度主营业务利润为6.31亿元，去年同期为5.55亿元，同比小幅增长13.63%。
虽然研发费用本期为1.85亿元，同比大幅增长32.46%，不过毛利率本期为54.63%，同比小幅增长了3.38%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降17.49倍
2024年三季度，仙琚制药净现金流为-3.40亿元，去年同期为-1,836.62万元，较去年同期大幅下降17.49倍。
全国排名
截止到2025年3月7日，仙琚制药近十二个月的滚动营收为41.0亿元，在化学制药行业中，仙琚制药的全国排名为8名，全球排名为20名。
化学制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海医药 | 2603.0 | 10.69 | 38 | -5.72 |
| Bausch Health 博士康 | 698.0 | 4.50 | -3.34 | -- |
| 中国医药 | 388.0 | -0.41 | 10 | -7.18 |
| Perrigo 培瑞克 | 317.0 | 1.86 | -12.46 | -- |
| Ono Pharmaceutical 小野制药 | 244.0 | 17.57 | 62 | 19.27 |
| Shionogi 盐野义 | 212.0 | 13.55 | 79 | 13.15 |
| 健康元 | 166.0 | 7.18 | 14 | 8.79 |
| Recordati | 162.0 | 12.85 | 30 | 3.12 |
| Sumitomo Dainippon Pharma 大日本住友制药 | 153.0 | -15.21 | -153.13 | -- |
| 国药现代 | 121.0 | -1.31 | 6.92 | 2.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 仙琚制药 | 41.0 | 0.86 | 5.63 | 3.73 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
仙琚制药属于化学制药行业中的甾体激素类药物细分领域，聚焦原料药与制剂一体化发展。 近三年，化学制药行业受集采政策影响显著，但原料药制剂一体化企业凭借成本优势维持稳定发展。行业技术壁垒较高，甾体激素、麻醉类产品需求稳步增长，未来市场空间预计以年均5%-8%增速扩容，创新药与特色原料药或成为增长核心。
2、市场地位及占有率
仙琚制药在甾体激素领域处于国内龙头地位，麻醉肌松类产品市占率超30%，避孕药及皮质激素类产品市场份额居行业前三，原料药产能规模达全球前五，2024年激素类产品营收占比超50%。
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