银宝山新(002786)2024年三季报解读：高负债但资产负债率有所下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
深圳市银宝山新科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“中国东方资产管理股份有限公司”。公司主要从事大型精密注塑模具的研发、设计、制造、销售及精密结构件成型生产和销售。
根据银宝山新2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收16.78亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.44亿元，较去年同期亏损有所减小。银宝山新2024年第三季度净利润-1.31亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括塑胶产品和模具产品两项，其中塑胶产品占比53.67%，模具产品占比27.32%。
2021年-2023年塑胶产品营收呈增长趋势，从2021年的10.76亿元，增长到2023年的12.46亿元。2021年-2023年塑胶产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的4.9%，大幅增长到了2023年的12.63%。
2023年，该产品名称由“注塑销售”变更为“塑胶产品”。
2020年-2023年模具产品营收呈大幅下降趋势，从2020年的9.50亿元，大幅下降到2023年的6.34亿元。2023年模具产品毛利率为13.8%，同比去年的15.92%小幅下降了13.32%。
2023年，该产品名称由“模具销售”变更为“模具产品”。
2019年-2023年五金产品营收呈大幅下降趋势，从2019年的9.50亿元，大幅下降到2023年的3.83亿元。2023年五金产品毛利率为-14.5%，同比去年的5.92%大幅下降了近3倍。
2023年，该产品名称由“五金销售”变更为“五金产品”。
本期净利润为-1.31亿元，去年同期-1.44亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然公允价值变动收益本期为-242.11万元，去年同期为1,654.65万元，由盈转亏；
但是（1）信用减值损失本期收益260.95万元，去年同期损失930.89万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为930.61万元，去年同期为68.73万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1,788.62万元，去年同期为1,130.47万元，同比大幅增长。
2024年三季度，企业资产负债率为90.27%，去年同期为97.55%，负债率很高但较去年下降了7.28%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为33.29亿元，同比小幅下降7.91%
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
3.51 |
4.49 |
4.85 |
8.38 |
8.90 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.51 |
0.60 |
0.73 |
0.86 |
0.88 |
| 速动比率 |
0.24 |
0.27 |
0.34 |
0.40 |
0.49 |
| 现金比率(%) |
0.03 |
0.03 |
0.08 |
0.14 |
0.16 |
| 资产负债率(%) |
90.27 |
97.55 |
90.14 |
81.35 |
80.32 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
5.35 |
7.23 |
15.16 |
3.29 |
2.40 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.02 |
0.06 |
0.01 |
-0.17 |
0.03 |
| 货币资金/短期债务 |
0.12 |
0.09 |
0.19 |
0.29 |
0.28 |
流动比率为0.51，去年同期为0.60，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.24，去年同期为0.27，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.02，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月7日，银宝山新近十二个月的滚动营收为23.0亿元，在模具注塑行业中，银宝山新的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
模具注塑营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 无锡振华 |
23.0 |
17.81 |
2.77 |
38.03 |
| 银宝山新 |
23.0 |
-10.53 |
2.45 |
-- |
| 成飞集成 |
21.0 |
28.36 |
0.14 |
-51.54 |
| 兴瑞科技 |
20.0 |
24.46 |
2.67 |
28.03 |
| 东江集团控股 |
18.0 |
-1.46 |
1.91 |
-0.88 |
| 唯科科技 |
13.0 |
13.78 |
1.68 |
1.49 |
| 宁波方正 |
9.69 |
14.55 |
-0.09 |
-- |
| 昌红科技 |
9.31 |
-5.91 |
0.32 |
-42.77 |
| 横河精密 |
6.78 |
5.43 |
0.34 |
32.65 |
| 合力科技 |
6.72 |
3.62 |
0.44 |
-16.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
银宝山新属于机械设备行业中的专用设备制造业，核心业务为大型精密注塑模具及汽车、通信、消费电子等领域的精密结构件研发与制造。 专用设备制造业近三年受新能源汽车、智能制造及5G通信需求驱动，市场规模持续扩大，2024年行业规模突破4200亿元，年复合增长率约7.5%。未来趋势聚焦智能化、轻量化及集成化解决方案，预计2025年新能源车模具及结构件需求占比将提升至35%以上，行业整体规模有望突破5000亿元。
银宝山新在国内精密模具领域位居第一梯队，汽车外饰件模具市占率约5%-7%，居行业前五；通信结构件领域为华为、中兴等头部企业核心供应商，细分领域市占率超10%。
