中贝通信(603220)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现上升趋势
中贝通信集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“李六兵”。公司的主营业务是为客户提供5G新基建、智慧城市与5G行业应用服务，同时包含光电子器件的生产和销售。
根据中贝通信2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.06亿元，同比小幅增长10.84%。扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长46.42%。中贝通信2024年第三季度净利润1.46亿元，业绩同比大幅增长45.91%。
营业收入情况
2023年公司主要从事5G新基建、智慧城市与新业务、产品销售。
1、5G新基建
2021年-2023年5G新基建营收呈增长趋势，从2021年的21.88亿元，增长到2023年的22.40亿元。2023年5G新基建毛利率为16.33%，同比去年的16.2%基本持平。
2、智慧城市与新业务
2021年-2023年智慧城市与新业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.82亿元，大幅增长到2023年的5.77亿元。2021年-2023年智慧城市与新业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的22.25%，大幅下降到了2023年的14.92%。
2023年，该产品名称由“智慧城市与5G行业应用”变更为“智慧城市与新业务”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加10.84%，净利润同比大幅增加45.91%
2024年三季度，中贝通信营业总收入为22.06亿元，去年同期为19.90亿元，同比小幅增长10.84%，净利润为1.46亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长45.91%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,267.72万元，去年同期支出915.88万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.98亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长56.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.06亿元 | 19.90亿元 | 10.84% |
| 营业成本 | 17.57亿元 | 16.53亿元 | 6.27% |
| 销售费用 | 2,833.60万元 | 3,724.52万元 | -23.92% |
| 管理费用 | 8,487.56万元 | 8,651.06万元 | -1.89% |
| 财务费用 | 6,586.83万元 | 1,261.53万元 | 422.13% |
| 研发费用 | 6,595.85万元 | 6,716.92万元 | -1.80% |
| 所得税费用 | 2,267.72万元 | 915.88万元 | 147.60% |
2024年三季度主营业务利润为1.98亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长56.96%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为22.06亿元，同比小幅增长10.84%；（2）毛利率本期为20.36%，同比增长了3.43%。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为72.48%，去年同期为64.18%，同比小幅增长了8.30%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从51.48%增长至72.48%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为35.12亿元，占总负债为63.00%，去年同期为37.00%，同比增长了26.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
中贝通信负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了19.58亿元，去年同期流出7.34亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为19.36亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近7年呈现上升趋势
有息负债从2018年三季度到2024年三季度近7年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为35.12亿元，去年同期为12.52亿元，同比大幅增长180.54%，主要是长期借款同比大幅增长17.01倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长3.93倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 9.88亿元 | 10.91亿元 | -9.43 |
| 一年内到期的非流动负债 | 5.94亿元 | 1.20亿元 | 393.39 |
| 长期借款 | 7.34亿元 | 4,074.96万元 | 1701.00 |
| 应付债券 | 4.39亿元 | 0.00元 | 0 |
| 长期应付款 | 7.57亿元 | 0.00元 | 0 |
| 合计 | 35.12亿元 | 12.52亿元 | 180.54 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.98 | 1.05 | 1.44 | 1.55 | 1.67 |
| 速动比率 | 0.88 | 0.87 | 1.20 | 1.36 | 1.47 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.09 | 0.17 | 0.26 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 72.48 | 64.18 | 56.95 | 54.63 | 51.48 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.89 | 6.58 | 12.55 | 5.70 | 8.36 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.16 | -0.25 | -0.86 | -0.98 | -1.32 |
| 货币资金/短期债务 | 0.21 | 0.25 | 0.66 | 1.42 | 2.09 |
流动比率为0.98，去年同期为1.05，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.16，去年同期为-0.25，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.21，去年同期为0.25，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，中贝通信近十二个月的滚动营收为29.0亿元，在通信网络服务行业中，中贝通信的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
通信网络服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国通信服务 | 1486.0 | 6.61 | 36 | 5.17 |
| Dycom Industries 戴康工业 | 341.0 | 14.52 | 17 | 68.75 |
| COMSYS | 278.0 | 0.47 | 13 | -2.22 |
| Service Stream | 105.0 | 41.78 | 1.48 | -- |
| 润建股份 | 88.0 | 28.16 | 4.39 | 22.47 |
| 国网信通 | 77.0 | 3.05 | 8.28 | 10.92 |
| 普天科技 | 55.0 | -4.62 | 0.36 | -28.23 |
| Spirent Communications思博伦 | 34.0 | -3.17 | 1.83 | -33.16 |
| 中贝通信 | 29.0 | 11.46 | 1.44 | 36.20 |
| 日海智能 | 28.0 | -9.23 | -3.65 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中贝通信属于通信网络技术服务行业，聚焦5G新基建、算力服务及智慧城市解决方案。 通信网络技术服务行业近三年受益于5G规模化部署、东数西算工程及AI算力需求爆发，市场规模年复合增长率超15%。未来随着低空通信网络、工业互联网及智算中心建设加速，预计2025年市场空间将突破8000亿元，核心增长驱动力来自政企数字化转型与新型基础设施投资。
2、市场地位及占有率
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