国邦医药(605507)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
国邦医药集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“邱家军”。公司的主营业务是医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售。
根据国邦医药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收44.18亿元，同比小幅增长9.00%。扣非净利润5.65亿元，同比增长16.87%。国邦医药2024年第三季度净利润5.79亿元，业绩同比增长18.66%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药板块、动物保健品板块、其他，主要产品包括医药原料药、动保原料药、关键医药中间体三项，医药原料药占比41.45%，动保原料药占比30.62%，关键医药中间体占比20.96%。
1、医药原料药
2021年-2023年医药原料药营收呈大幅增长趋势，从2021年的15.52亿元，大幅增长到2023年的22.17亿元。2023年医药原料药毛利率为21.68%，同比去年的25.51%下降了15.01%。
2、动保原料药
2023年动保原料药营收16.38亿元，同比去年的18.61亿元小幅下降了11.99%。同期，2023年动保原料药毛利率为20.68%，同比去年的20.17%基本持平。
3、关键医药中间体
2023年关键医药中间体营收11.21亿元，同比去年的14.64亿元下降了23.45%。同期，2023年关键医药中间体毛利率为34.05%，同比去年的43.17%下降了21.13%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长18.66%
本期净利润为5.79亿元，去年同期4.88亿元，同比增长18.66%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失5,404.93万元，去年同期损失124.70万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6.94亿元，去年同期为5.75亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长20.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.18亿元 | 40.54亿元 | 9.00% |
| 营业成本 | 32.62亿元 | 30.54亿元 | 6.81% |
| 销售费用 | 5,046.72万元 | 5,385.13万元 | -6.28% |
| 管理费用 | 2.28亿元 | 2.30亿元 | -0.64% |
| 财务费用 | -833.41万元 | -4,489.73万元 | 81.44% |
| 研发费用 | 1.60亿元 | 1.63亿元 | -1.52% |
| 所得税费用 | 8,599.42万元 | 7,189.48万元 | 19.61% |
2024年三季度主营业务利润为6.94亿元，去年同期为5.75亿元，同比增长20.63%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为44.18亿元，同比小幅增长9.00%；（2）毛利率本期为26.17%，同比小幅增长了1.52%。
3、净现金流同比大幅下降6.87倍
2024年三季度，国邦医药净现金流为-5.19亿元，去年同期为-6,603.54万元，较去年同期大幅下降6.87倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 15.30亿元 | 89.19% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 32.25亿元 | 15.48% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 26.00亿元 | 10.92% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2.04亿元 | -57.11% |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 1.88亿元 | -46.50% |
行业分析
1、行业发展趋势
国邦医药属于化学原料药及医药中间体制造行业。 中国原料药行业近三年受产能过剩影响，传统大宗原料药竞争激烈，价格承压，但抗疫相关品种需求阶段性增长驱动行业结构性调整。未来行业将向高端特色原料药、制剂一体化方向升级，全球供应链地位强化及绿色生产工艺创新推动市场空间稳步扩张，预计2025年后行业规模增速维持在5%-8%。
2、市场地位及占有率
国邦医药在原料药领域处于国内领先地位，核心产品涵盖抗生素、心血管类及动保原料药，其中盐酸环丙沙星、阿奇霉素等品种全球市场份额居前，动保原料药板块国内市场占有率超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国邦医药（605507.SH） | 综合性原料药及动保产品制造商 | 动保原料药2025年产能扩至全球前三，盐酸环丙沙星全球市占率超30% |
| 普洛药业（000739.SZ） | 抗生素及抗病毒原料药龙头企业 | 头孢类原料药产能居国内首位，2025年抗肿瘤原料药营收占比提升至25% |
| 新华制药（000756.SZ） | 解热镇痛类原料药主导企业 | 布洛芬原料药全球市占率超40%，2025年缓控释制剂原料药项目投产 |
| 九洲药业（603456.SH） | 特色原料药及CDMO服务商 | 诺瑞替尼等专利药原料药供货规模达千万级，2025年CDMO业务营收占比突破60% |
| 华海药业（600521.SH） | 心血管及精神类原料药供应商 | 缬沙坦原料药全球市占率超35%，2025年川南原料药基地产能释放 |
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