根据华锋股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.66亿元，同比大幅增长37.14%。扣非净利润-371.67万元，较去年同期亏损有所减小。华锋股份2024年半年度净利润177.77万元，业绩扭亏为盈。

公司的核心业务有两块，一块是电极箔，一块是新能源汽车电控及驱动系统。

2024年半年度公司营收4.66亿元，与去年同期的3.40亿元相比，大幅增长了37.14%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）电极箔本期营收2.41亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长了45.49%。

（2）新能源汽车电控及驱动系统本期营收2.24亿元，去年同期为1.74亿元，同比增长了28.78%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.33%，同比增长到了今年的18.76%，主要是因为电极箔本期毛利率18.17%，去年同期为11.56%，同比大幅增长57.18%。

2024年半年度，华锋股份营业总收入为4.66亿元，去年同期为3.40亿元，同比大幅增长37.14%，净利润为177.77万元，去年同期为-2,791.51万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出424.12万元，去年同期收益71.49万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为638.76万元，去年同期为-2,694.75万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为638.76万元，去年同期为-2,694.75万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4.66亿元，同比大幅增长37.14%；（2）毛利率本期为18.76%，同比增长了3.43%。

2024半年度，华锋股份固定资产合计5.07亿元，占总资产的28.25%，相比期初的3.42亿元大幅增长了48.48%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.87亿元，主要为在建工程转入的1.80亿元，占比96.25%。

在此之中：新能源商用车电控及驱动系统研发及产业化建设项目（一期）转入1.92亿元。

建设目标：打造具有竞争力的新能源商用车电控及驱动系统基地，具备年产5万套新能源商用车电控及驱动系统的生产能力，满足公司新能源汽车业务70%以上的产能要求。

建设内容：包括新建理工华创北京新能源商用车电控及驱动系统产业研发及生产基地。该项目计划投资21,000万元，其中使用变更后的募集资金13,000万元。

2024年半年度，华锋股份净利润为177.77万元，去年同期为-2,791.51万元，扭亏为盈。净现金流为-1,951.01万元，去年同期为-183.07万元，较去年同期大幅下降9.66倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,114.19万元，同比大幅下降64.23%；

但是（1）取得借款收到的现金本期为1.22亿元，同比大幅下降51.19%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5,167.43万元，同比大幅下降61.53%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

华锋股份2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为233.62万元，非经常性损益为605.29万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为191.28万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为4,699.81万元，其中128.98万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助62.30万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,570.83万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计3.49亿元，占总资产的19.44%，相较于去年同期的2.53亿元大幅增长37.76%。

2024年半年度，企业信用减值损失55.47万元，其中主要是应收账款坏账损失62.29万元。

2024年半年度，华锋股份资产减值损失251.18万元，导致企业净利润从盈利428.94万元下降至盈利177.77万元，其中主要是存货跌价准备减值合计206.33万元。

其中，发出商品，原材料本期分别计提141.23万元，95.39万元。

目前，发出商品，原材料的账面价值仍分别为5,733.47万元，1.07亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.98，在2023年半年度到2024年半年度华锋股份存货周转率从1.24大幅提升到了1.98，存货周转天数从145天减少到了90天。2024年半年度华锋股份存货余额合计2.61亿元，占总资产的15.53%，同比去年的2.91亿元小幅下降10.32%。

2024半年度，华锋股份在建工程余额合计342.66万元，相较期初的1.79亿元大幅下降了98.09%。

2024年半年度，华锋股份当期在建工程的利息资本化金额达112.38万元，同期净利润为177.77万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

在2024年半年度报告中，华锋股份形成的商誉为2.46亿元，占净资产的28.13%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京理工华创电动车技术有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.24亿元，同比增长28.74%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资8.27亿元的对价收购北京理工华创电动车技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.42亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达481.24%，形成的商誉高达6.85亿元，占当年净资产的54.12%。

北京理工华创电动车技术有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京理工华创电动车技术有限公司承诺在2017年至2020年实现业绩分别不低于2050万元、4000万元、5200万元、6800万元，累计不低于1.81亿元。实际2017-2020年末产生的业绩为N/A、4,173.76万元、4,271.99万元、-5,659.53万元。

北京理工华创电动车技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

北京理工华创电动车技术有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值1.95亿元、2023年末减值2.44亿元，具体情况如下所示：

华锋股份属于电子元件制造业，核心业务为铝电解电容器关键材料电极箔的研发与生产。 电子元件制造业近三年受新能源汽车、储能及消费电子需求驱动，市场规模年均增速约12%，2024年全球铝电解电容器市场规模预计达520亿元。未来行业将向高耐压、低损耗、小型化方向升级，新能源及工业自动化领域应用占比持续提升，2025年国内电极箔市场规模有望突破80亿元。

华锋股份在铝电解电容器电极箔领域位居国内第二梯队，低压电极箔市占率约6%-8%，高压产品技术接近国际水平，主要供应国内头部电容器厂商，2024年电极箔业务营收占比超75%。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，2021-2023年半年度扣非净利润亏损持续增加，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度仅在2024年盈利，2021-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润638.76万元，同比去年扭亏为盈。

2024年半年度扣非净利润亏损427.52万元，由于非经常性损益贡献了605.29万元，净利润盈利177.77万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新能源商用车电控及驱动系统研发及产业化建设项目（一期）阶段性投产1.92亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期华锋股份PE-TTM为负，参考价值不大。