开润股份(300577)2024年中报解读：包袋收入的增长推动公司营收的增长，企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益增加了归母净利润的收益
安徽开润股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“范劲松”。公司主营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为：商务包袋、户外休闲包袋、平板电脑与手机保护套等。
根据开润股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.32亿元，同比增长17.62%。扣非净利润1.58亿元，同比大幅增长84.96%。开润股份2024年半年度净利润2.49亿元，业绩同比大幅增长2.46倍。本期经营活动产生的现金流净额为605.60万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
包袋收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为纺织业，主要产品包括包袋和旅行箱两项，其中包袋占比66.83%，旅行箱占比16.94%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业 | 18.31亿元 | 100.0% | 23.94% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 包袋 | 12.24亿元 | 66.83% | 28.20% |
| 旅行箱 | 3.10亿元 | 16.94% | 25.08% |
| 服装 | 2.73亿元 | 14.93% | 4.24% |
| 其他 | 2,381.24万元 | 1.3% | 16.12% |
2、包袋收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收18.31亿元，与去年同期的15.57亿元相比，增长了17.62%。
营收增长的主要原因是：
（1）包袋本期营收12.24亿元，去年同期为9.75亿元，同比增长了25.56%。
（2）服装本期营收2.73亿元，去年同期为2.28亿元，同比增长了19.9%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 包袋 | 12.24亿元 | 9.75亿元 | 25.56% |
| 旅行箱 | 3.10亿元 | 3.21亿元 | -3.37% |
| 服装 | 2.73亿元 | 2.28亿元 | 19.9% |
| 其他 | 2,381.24万元 | 3,319.45万元 | -28.26% |
| 合计 | 18.31亿元 | 15.57亿元 | 17.62% |
3、包袋毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的21.67%，同比小幅增长到了今年的23.94%，主要是因为包袋本期毛利率28.2%，去年同期为24.65%，同比小幅增长14.4%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加17.62%，净利润同比大幅增加2.46倍
2024年半年度，开润股份营业总收入为18.32亿元，去年同期为15.57亿元，同比增长17.62%，净利润为2.49亿元，去年同期为7,174.74万元，同比大幅增长2.46倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为1.20亿元，去年同期为-1,223.15万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为1.72亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长69.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.32亿元 | 15.57亿元 | 17.62% |
| 营业成本 | 13.93亿元 | 12.20亿元 | 14.22% |
| 销售费用 | 9,927.85万元 | 9,741.42万元 | 1.91% |
| 管理费用 | 1.08亿元 | 9,864.06万元 | 9.62% |
| 财务费用 | 1,305.98万元 | 349.96万元 | 273.18% |
| 研发费用 | 3,911.54万元 | 2,894.12万元 | 35.16% |
| 所得税费用 | 3,046.00万元 | 1,793.27万元 | 69.86% |
2024年半年度主营业务利润为1.72亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长69.26%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.32亿元，同比增长17.62%；（2）毛利率本期为23.94%，同比小幅增长了2.27%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
开润股份2024年半年度非主营业务利润为1.07亿元，去年同期为-1,216.44万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.72亿元 | 69.35% | 1.02亿元 | 69.26% |
| 投资收益 | 1.20亿元 | 48.20% | -1,223.15万元 | 1079.45% |
| 其他 | -1,168.57万元 | -4.70% | 366.13万元 | -419.17% |
| 净利润 | 2.49亿元 | 100.00% | 7,174.74万元 | 246.46% |
4、研发费用大幅增长
本期研发费用为3,911.54万元，同比大幅增长35.15%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,584.92万元，去年同期为1,914.46万元，同比大幅增长了35.02%。
（2）材料费本期为879.08万元，去年同期为723.67万元，同比增长了21.48%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,584.92万元 | 1,914.46万元 |
| 材料费 | 879.08万元 | 723.67万元 |
| 其他 | 447.54万元 | 255.99万元 |
| 合计 | 3,911.54万元 | 2,894.12万元 |
5、净现金流同比大幅增长7.44倍
2024年半年度，开润股份净现金流为1.02亿元，去年同期为1,210.78万元，同比大幅增长7.44倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 2.46亿元 | -43.00% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 12.06亿元 | 29.97% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 16.65亿元 | 10.18% | |||
| 取得借款收到的现金 | 4.24亿元 | 28.52% | |||
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 7,961.98万元 | - |
联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益增加了归母净利润的收益
开润股份2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,961.35万元,占归母净利润的36.12%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | 9,631.10万元 |
| 其他 | -669.76万元 |
| 合计 | 8,961.35万元 |
企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益
企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益主要构成是取得上海嘉乐控制权时，股权按照公允价值计量产生的收益。
扣非净利润趋势
3亿元的对外股权投资，收益3,123万元
开润股份2024年初用于对外股权投资的资产为6.33亿元，2024年中为3.08亿元，对外股权投资所产生的收益为3,122.94万元。
对外股权投资资产大幅减少的原因是上海嘉乐股份有限公司减少3.56亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年初资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|---|
| 淮安玖安创业投资合伙企业（有限合伙） | 1.18亿元 | 9,982.8万元 | 1,855.91万元 |
| 安徽省泰合智能出行股权投 | 6,219.14万元 | 4,976.2万元 | 1,242.93万元 |
| 其他 | 1.27亿元 | 4.83亿元 | 24.1万元 |
| 合计 | 3.08亿元 | 6.33亿元 | 3,122.94万元 |
1、淮安玖安创业投资合伙企业（有限合伙）
从下表可以明显的看出，淮安玖安创业投资合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 淮安玖安创业投资合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 0元 | 1,855.91万元 | 1.18亿元 |
| 2023年中 | 0元 | 144.86万元 | 1.16亿元 |
| 2023年末 | 0元 | -1,499.78万元 | 9,982.8万元 |
| 2022年末 | 0元 | -1,340.49万元 | 1.15亿元 |
| 2021年末 | 1.28亿元 | 3.07万元 | 1.28亿元 |
2、安徽省泰合智能出行股权投
从下表可以明显的看出，安徽省泰合智能出行股权投带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 安徽省泰合智能出行股权投 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 0元 | 1,242.93万元 | 6,219.14万元 |
| 2023年中 | 0元 | 29.83万元 | 5,433.44万元 |
| 2023年末 | 0元 | -427.41万元 | 4,976.2万元 |
| 2022年末 | 0元 | -388.58万元 | 5,403.61万元 |
| 2021年末 | 0元 | -242.27万元 | 5,792.19万元 |
| 2020年末 | 6,000万元 | 34.46万元 | 6,034.46万元 |
3、对外股权投资资产同比去年大幅下降
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的6.66亿元下滑至2024年中的3.08亿元，增长率为-53.8%。而企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-1,846.11万元大幅上升至2024年中的3,122.94万元，增长率为269.16%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 6.66亿元 | -1,846.11万元 |
| 2023年中 | 6.46亿元 | 639.61万元 |
| 2024年中 | 3.08亿元 | 3,122.94万元 |
印尼产业园建设投产
2024半年度，开润股份在建工程余额合计4,179.36万元，相较期初的7,351.90万元大幅下降了43.15%。主要在建的重要工程是印尼产业园建设和新锅炉项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 印尼产业园建设 | 1,653.48万元 | 1,911.84万元 | 7,361.21万元 | 98.09% |
| 新锅炉项目 | 1,162.78万元 | 1,162.78万元 | - | 64.80% |
印尼产业园建设（大额新增投入项目）
建设目标：通过建设印尼箱包生产基地，进一步提升PT.Formosa Bag Indonesia的产能，并通过引进先进的设备提升印尼工厂的技术水平和生产效率，进一步提升公司整体盈利水平，进入世界一线运动品牌客户的供应链体系，提高公司的国际竞争力。
建设内容：项目总投资29,308.04万元，全部使用募集资金投入。项目具体投资包括建筑工程20,035.00万元，机器设备9,240.19万元，其他设备32.85万元。项目实施地点位于印尼产业园：Jalan Raya Jepara Kudus KM 28, RT.006 RW.003, Sengonbugel, Mayong, Kab. Jepara, Jawa Tengah。
建设时间和周期：项目建设期为2年，预计从项目启动至建设完成需耗时24个月。
预期收益：项目建成后（运营期第2年）将使公司新增箱包产能1,848万个，年销售收入增加93,288万元，税后净利润增加8,907.21万元。经测算，本项目所得税后项目内部收益率（IRR）为17.58%，全部静态投资回收期为4.41年（含建设期），动态投资回收期为5.65年（含建设期）。
商誉原值资产相比去年同期大幅增加，商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，开润股份形成的商誉为3.24亿元，占净资产的13.05%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 上海嘉乐资产组合商誉 | 2.43亿元 | |
| PTFORMOSA资产组合商誉 | 8,061.34万元 | |
| 商誉总额 | 3.24亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海嘉乐合商誉和PTFORMOSA合商誉。
1、PTFORMOSA资产组合商誉
发展历程
PTFORMOSA资产组合商誉的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| PTFORMOSA合商誉 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年末 | - | - |
| 2020年末 | 2.47亿元 | 971.65万元 |
| 2021年末 | - | - |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | - | - |
| 2024年中 | - | - |
2、商誉原值资产同比去年同期大幅增加269.35%
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