翠微股份(603123)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏，金融投资产生的轻微亏损
北京翠微大厦股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“北京市海淀区国有资产监督管理委员会”。公司主要从事商业零售业务以及银行卡收单业务。公司的主要产品包括百货业务、租赁业务、超市业务、第三方支付。
根据翠微股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.68亿元，同比大幅下降38.28%。扣非净利润-2.39亿元，由盈转亏。翠微股份2024年半年度净利润-2.42亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2.23亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括第三方支付和百货业态两项，其中第三方支付占比62.46%，百货业态占比21.13%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 第三方支付 | 7.29亿元 | 62.46% | -3.95% |
| 百货业态 | 2.47亿元 | 21.13% | 66.35% |
| 超市业态 | 9,014.63万元 | 7.72% | 30.29% |
| 租赁 | 5,786.62万元 | 4.96% | 51.42% |
| 其他服务 | 3,851.09万元 | 3.3% | 99.89% |
| 其他业务 | 511.87万元 | 0.43% | - |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降38.28%，净利润由盈转亏
2024年半年度，翠微股份营业总收入为11.68亿元，去年同期为18.92亿元，同比大幅下降38.28%，净利润为-2.42亿元，去年同期为2,962.45万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.46亿元，去年同期为-946.06万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.68亿元 | 18.92亿元 | -38.28% |
| 营业成本 | 9.36亿元 | 13.81亿元 | -32.23% |
| 销售费用 | 2.51亿元 | 2.82亿元 | -10.94% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.25亿元 | -4.96% |
| 财务费用 | 4,089.20万元 | 3,992.54万元 | 2.42% |
| 研发费用 | 3,880.04万元 | 3,892.32万元 | -0.32% |
| 所得税费用 | 413.87万元 | 95.22万元 | 334.63% |
2024年半年度主营业务利润为-2.46亿元，去年同期为-946.06万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.68亿元，同比大幅下降38.28%；（2）毛利率本期为19.86%，同比下降了7.15%。
金融投资产生的轻微亏损
1、金融投资占总资产17.27%，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，翠微股份用于金融投资的资产为11.25亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-91.1万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 11.02亿元 |
| 其他 | 2,322.21万元 |
| 合计 | 11.25亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于私募基金和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 138.8万元 |
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 145万元 |
| 投资收益 | 私募基金 | -374.9万元 |
| 合计 | -91.1万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2020年中的17.73亿元下滑至2024年中的11.25亿元，变化率为-36.53%，而企业的金融投资收益相比去年同期减少了3,529.48万元，变化率为-102.65%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年中 | 17.73亿元 | 5,353.81万元 |
| 2021年中 | 11.75亿元 | 6,216.52万元 |
| 2022年中 | 13.39亿元 | 543.92万元 |
| 2023年中 | 13.27亿元 | 3,438.38万元 |
| 2024年中 | 11.25亿元 | -91.1万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
翠微股份属于百货零售行业，核心业务涵盖新零售及第三方支付领域。 近三年，百货零售行业经历疫情冲击后逐步复苏，数字化进程加速推动线上线下融合，2024年行业规模预计突破5.5万亿元。未来趋势聚焦个性化定制服务、供应链优化及智能技术应用，市场空间向三四线城市下沉，细分领域如文旅零售、跨境消费潜力显著。
2、市场地位及占有率
翠微股份在华北区域零售市场具备较强影响力，但全国市占率不足1%，2024年其第三方支付业务营收占比提升至18%，尚未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 翠微股份（603123） | 以百货零售为核心，布局新零售及数字支付 | 2025年数字支付业务营收占比18% |
| 王府井（600859） | 全国性综合零售集团，覆盖百货、免税等业态 | 2024年免税业务营收占比超25% |
| 天虹股份（002419） | 专注购物中心与便利店，数字化会员超4000万 | 智慧零售技术投入年增15% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售龙头，控股马上消费金融 | 消费金融业务贡献净利润32% |
| 百联股份（600827） | 上海国资零售企业，整合线上线下全渠道 | 2024年跨境购业务GMV突破80亿元 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损2.42亿元，是10年来半年度的首次亏损。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2.46亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 19 | 23 | 29 | 15 |
| 行业中位数 | 69 | 49 | 60 | 51 | 66 |
| 行业排名 | 19 | 16 | 19 | 18 | 22 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆百货 | 81 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 国芳集团 | 80 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 汇嘉时代 | 75 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.75 | 1.17 | 1.52 | 2.06 | 1.81 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期翠微股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 翠微股份 | -3.098454 | 5027 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 翠微股份 | -3.575676 | 5134 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
翠微股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.098 | -3.575 | 21 | 5147 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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