根据茂业商业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.74亿元，同比小幅下降10.74%。扣非净利润1.31亿元，同比增长20.75%。茂业商业2024年半年度净利润1.58亿元，业绩同比下降15.84%。本期经营活动产生的现金流净额为6.36亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为百货零售，占比高达70.32%。

2024年半年度公司营收15.74亿元，与去年同期的17.63亿元相比，小幅下降了10.74%，主要是因为百货零售本期营收11.07亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅下降了11.23%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的60.73%，同比小幅增长到了今年的62.67%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）百货零售本期毛利率52.74%，去年同期为49.61%，同比小幅增长6.31%。

（2）酒店地产等其他行业本期毛利率93.04%，去年同期为92.43%，同比增长0.66%。

值得一提的是，酒店地产等其他行业在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度酒店地产等其他行业毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的81.74%，小幅增长到2024年半年度的93.04%，2024年半年度百货零售毛利率为52.74%，同比小幅增长6.31%。

本期净利润为1.58亿元，去年同期1.88亿元，同比下降15.84%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,417.33万元，去年同期支出7,118.01万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.87亿元，去年同期为2.36亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为2.36亿元，同比下降20.90%。

虽然毛利率本期为62.67%，同比小幅增长了1.94%，不过营业总收入本期为15.74亿元，同比小幅下降10.74%，导致主营业务利润同比下降。

在2024年半年度报告中，茂业商业用于投资的资产为72.42亿元，占总资产的37.73%。投资所产生的收益对净利润的贡献为2,119.27万元。

2024半年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，茂业商业形成的商誉为11.49亿元，占净资产的15.02%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司和内蒙古茂业百货(集团)有限公司。

2021-2022年期末的净利润增长率为-17.96%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为11.51亿元，而2023年末净利润为0元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为643.63万元，同比盈利下降79.22%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资40.4亿元的对价收购成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为27.5亿元，这笔收购所形成的溢价率为46.92%，形成了12.9亿元的商誉，占当年净资产的28.93%。

成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司的历年业绩数据如下表所示：

成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年末减值1,043.52万元、2018年末减值5,060.26万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,343.58万元，虽然同比扭亏为盈，增长540.67%，但是增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资40.4亿元的对价收购内蒙古茂业百货(集团)有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为27.5亿元，这笔收购所形成的溢价率为46.92%，形成了12.9亿元的商誉，占当年净资产的28.93%。

内蒙古茂业百货(集团)有限公司的历年业绩数据如下表所示：

内蒙古茂业百货(集团)有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值1,622.2万元、2022年末减值1,623.57万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，企业存货周转率为1.44，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从84天增加到了125天，企业存货周转能力下降，2024年半年度茂业商业存货余额合计10.79亿元，占总资产的5.63%，同比去年的11.45亿元小幅下降5.77%。

茂业商业属于百货零售行业，主营实体商业零售及配套物业租赁业务。 近三年，百货零售行业受消费习惯线上化冲击，叠加疫情后客流量恢复缓慢，整体增速承压，2023年行业规模约3.2万亿元，年复合增长率不足2%。未来行业将加速整合，头部企业通过数字化改造、业态融合（如文旅+零售）及自有物业优势提升抗风险能力，预计2025年市场空间或达3.5万亿元，下沉市场与体验式消费成新增长点。

茂业商业位列国内百货零售行业第二梯队，依托成都、深圳等核心商圈布局，自有物业占比超60%，2024年营收规模约28亿元，区域市场份额居西部前列，但全国市占率不足1%，行业集中度较低背景下需强化差异化运营。

2024年半年度净利润1.58亿元，较上期有所下降。

由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润1.87亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，茂业商业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，茂业商业的PE-TTM是330.60，而百货行业的PE-TTM是49.88，茂业商业的PE-TTM远高于百货行业的PE-TTM。