能科科技(603859)2024年中报解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长，其他收益对净利润有较大贡献
能科科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“祖军”。公司致力成为制造业企业的数字化转型合作伙伴，围绕工业互联网经营生态，围绕全流程数字孪生组织能力，以生产力中台为基础，建设新时代企业应用服务基础设施，赋能客户实现智能制造转型与数字化运作。
根据能科科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.04亿元，同比小幅下降3.89%。扣非净利润8,732.77万元，同比小幅下降12.89%。能科科技2024年半年度净利润1.22亿元，业绩同比小幅下降12.44%。本期经营活动产生的现金流净额为7,981.14万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降12.44%
本期净利润为1.22亿元，去年同期1.39亿元，同比小幅下降12.44%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出468.88万元，去年同期支出1,651.04万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,066.81万元，去年同期为1,242.71万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为1.60亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失2,839.64万元，去年同期损失1,679.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降18.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.04亿元 | 7.32亿元 | -3.89% |
| 营业成本 | 3.64亿元 | 3.99亿元 | -8.73% |
| 销售费用 | 5,465.16万元 | 3,965.63万元 | 37.81% |
| 管理费用 | 4,466.68万元 | 4,913.41万元 | -9.09% |
| 财务费用 | 378.19万元 | -228.84万元 | 265.27% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 8,202.79万元 | 24.56% |
| 所得税费用 | 468.88万元 | 1,651.04万元 | -71.60% |
2024年半年度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为1.60亿元，同比下降18.22%。
虽然毛利率本期为48.19%，同比小幅增长了2.75%，不过（1）营业总收入本期为7.04亿元，同比小幅下降3.89%；（2）研发费用本期为1.02亿元，同比增长24.56%；（3）销售费用本期为5,465.16万元，同比大幅增长37.81%，导致主营业务利润同比下降。
3、费用情况
2024年半年度公司营收7.03亿元，同比小幅下降3.89%，虽然营收在下降，但是销售费用、研发费用却在增长。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为5,465.16万元，同比大幅增长37.81%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）人力资源费本期为3,287.08万元，去年同期为2,232.13万元，同比大幅增长了47.26%。
（2）本期新增技术服务费408.32万元。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人力资源费 | 3,287.08万元 | 2,232.13万元 |
| 差旅费 | 470.93万元 | 553.46万元 |
| 技术服务费 | 408.32万元 | - |
| 业务宣传费 | 346.26万元 | 253.81万元 |
| 业务招待费 | 345.50万元 | 393.82万元 |
| 其他 | 607.06万元 | 532.41万元 |
| 合计 | 5,465.16万元 | 3,965.63万元 |
2）研发费用增长
本期研发费用为1.02亿元，同比增长24.56%。归因于折旧及摊销本期为5,202.40万元，去年同期为2,469.48万元，同比大幅增长了110.67%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧及摊销 | 5,202.40万元 | 2,469.48万元 |
| 职工薪酬 | 3,936.75万元 | 4,225.54万元 |
| 其他 | 1,078.11万元 | 1,507.76万元 |
| 合计 | 1.02亿元 | 8,202.79万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为2,066.81万元，占净利润比重为16.93%，较去年同期增加66.31%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税即征即退 | 1,297.38万元 | 839.36万元 |
| 政府补贴 | 442.22万元 | 213.71万元 |
| 增值税加计抵减 | 233.31万元 | 120.49万元 |
| 递延收益摊销 | 59.08万元 | 45.54万元 |
| 个税手续费返还 | 34.81万元 | 23.61万元 |
| 合计 | 2,066.81万元 | 1,242.71万元 |
金融投资回报率低
金融投资2.3亿元，投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中，能科科技用于金融投资的资产为2.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为184.29万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 2.29亿元 |
| 其他 | 72.42万元 |
| 合计 | 2.3亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 248.96万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -64.67万元 |
| 合计 | 184.29万元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024半年度，企业应收账款合计13.44亿元，占总资产的34.32%，相较于去年同期的12.63亿元小幅增长6.42%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失2,771.21万元
2024年半年度，企业信用减值损失2,839.64万元，其中主要是应收账款坏账损失2,771.21万元。
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为0.55。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从230天增加到了327天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账650.79万元，2021年中计提坏账37.85万元，2022年中计提坏账1233.46万元，2023年中计提坏账1708.27万元，2024年中计提坏账2771.21万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.96%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 7.75亿元 | 49.96% |
| 一至三年 | 6.38亿元 | 41.10% |
| 三年以上 | 1.39亿元 | 8.94% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从63.37%下降到49.96%。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
能科科技属于工业数字化与智能制造解决方案领域的IT服务行业。 工业数字化与智能制造行业近三年受政策支持及企业智能化升级需求驱动，年复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破5000亿元。未来趋势聚焦AI与工业互联网深度融合，数字孪生、云原生平台及行业垂直应用将成为核心增长点，新能源与高端装备领域需求持续释放。
2、市场地位及占有率
能科科技在央企重工、半导体电子等细分领域具有技术壁垒，2024年央企客户营收占比达45%，但在整体工业数字化市场中占有率不足3%，属区域性技术领先企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 能科科技（603859） | 提供智能制造与云服务解决方案，深耕央企及高端制造领域 | 2025年与华为云合作项目覆盖12家大型制造企业 |
| 用友网络（600588） | 企业ERP及云服务龙头，工业互联网平台覆盖多行业 | 2025年工业PaaS平台签约客户超800家 |
| 宝信软件（600845） | 钢铁行业信息化领导者，提供MES及工业大数据服务 | 2025年钢铁领域市占率维持28% |
| 东华软件（002065） | 智慧城市与工业软件服务商，侧重医疗与金融行业 | 2025年智慧工厂项目中标金额同比增40% |
| 汉得信息（300170） | 企业数字化转型服务商，聚焦ERP实施与供应链优化 | 2025年新能源客户收入占比提升至33% |
1、经营分析总结
2016-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.22亿元，较上期有所下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润1.31亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在增长。
风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 73 | 55 | 71 | 52 | 68 |
| 行业中位数 | 56 | 37 | 55 | 24 | 32 |
| 行业排名 | 11 | 5 | 24 | 15 | 19 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，能科科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，能科科技的PE-TTM是46.44，而IT服务行业的PE-TTM是53.92，能科科技低于IT服务行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 能科科技 | 4.463841 | 866 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 能科科技 | 3.56746 | 1152 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
能科科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.4638 | 3.5674 | 4 | 867 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 今天国际 | 704 | 157 |
| 2 | 诺力股份 | 1573 | 609 |
| 3 | 美登科技 | 1642 | 642 |
文章来源：碧湾App
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