棒杰股份(002634)2024年中报解读:光伏产品毛利率大幅下降,净利润近10年整体呈现下降趋势
浙江棒杰控股集团股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“陶建伟”。公司专注于无缝服装的设计、研发、生产和销售。公司主要产品是无缝服装,产品种类丰富、结构完善,包括内衣系列产品、套装系列产品、休闲服饰产品、运动服饰产品等多个系列产品。
根据棒杰股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收7.39亿元,同比大幅增长2.21倍。扣非净利润-1.45亿元,由盈转亏。棒杰股份2024年半年度净利润-2.14亿元,业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-8.15亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
光伏产品毛利率大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为光伏产品,占比高达61.22%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
光伏产品 | 4.52亿元 | 61.22% | -21.17% |
无缝服装 | 2.78亿元 | 37.66% | 22.33% |
其他业务 | 826.02万元 | 1.12% | 50.10% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
光伏产品 | 4.52亿元 | 61.22% | -21.17% |
无缝服装 | 2.78亿元 | 37.66% | 22.33% |
其他业务 | 826.02万元 | 1.12% | 50.10% |
分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
内销 | 4.99亿元 | 67.59% | -17.02% |
外销 | 2.39亿元 | 32.41% | 23.19% |
2、本期新增光伏产品导致营收的大幅增长
2024年半年度公司营收7.39亿元,与去年同期的2.30亿元相比,大幅增长了近2倍,主要是因为本期新增“光伏产品”,营收4.52亿元。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
光伏产品 | 4.52亿元 | - | - |
无缝服装 | 2.78亿元 | 2.23亿元 | 24.74% |
其他业务 | 826.02万元 | 684.96万元 | - |
合计 | 7.39亿元 | 2.30亿元 | 221.31% |
3、光伏产品毛利率大幅下降
产品毛利率方面,2024年半年度光伏产品毛利率为-21.17%,同比大幅下降Infinity%。
4、国内销售大幅增长
从地区营收情况上来看,2022-2024年半年度公司国内销售大幅增长,2022年半年度国内销售2,296.06万元,2023年半年度增长14.26%,2024年半年度增长1803.63%,同期2022年半年度海外销售2.90亿元,2023年半年度下降32.18%,2024年半年度增长21.64%。2022-2024年半年度,国内营收占比从7.03%大幅增长到67.59%,海外营收占比从92.97%大幅下降到32.41%,国内虽然市场销售额在大幅增长,但是毛利率却从19.82%大幅下降到-17.02%。
净利润近10年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加2.21倍,净利润由盈转亏
2024年半年度,棒杰股份营业总收入为7.39亿元,去年同期为2.30亿元,同比大幅增长2.21倍,净利润为-2.14亿元,去年同期为1,018.57万元,由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.97亿元,去年同期为648.39万元,由盈转亏。
在近10年中,2024年中报的净利润亏损达到2.14亿元,而总盈利只有-2,440.69万元,一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 7.39亿元 | 2.30亿元 | 221.31% |
营业成本 | 7.68亿元 | 1.70亿元 | 353.13% |
销售费用 | 2,450.13万元 | 955.49万元 | 156.43% |
管理费用 | 1.12亿元 | 3,712.07万元 | 202.36% |
财务费用 | -510.94万元 | -344.09万元 | -48.49% |
研发费用 | 3,266.61万元 | 793.21万元 | 311.82% |
所得税费用 | 345.73万元 | 346.32万元 | -0.17% |
2024年半年度主营业务利润为-1.97亿元,去年同期为648.39万元,由盈转亏。
虽然营业总收入本期为7.39亿元,同比大幅增长2.21倍,不过毛利率本期为-3.99%,同比大幅下降了30.25%,导致主营业务利润由盈转亏。
3、费用情况
1)研发费用大幅增长
本期研发费用为3,266.61万元,同比大幅增长近3倍。研发费用大幅增长的原因是:
(1)材料费本期为1,288.64万元,去年同期为139.15万元,同比大幅增长了近8倍。
(2)职工薪酬本期为1,690.58万元,去年同期为546.66万元,同比大幅增长了近2倍。
研发费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 1,690.58万元 | 546.66万元 |
材料费 | 1,288.64万元 | 139.15万元 |
其他 | 287.39万元 | 107.40万元 |
合计 | 3,266.61万元 | 793.21万元 |
2)销售费用大幅增长
本期销售费用为2,450.13万元,同比大幅增长156.43%。销售费用大幅增长的原因是:
(1)职工薪酬本期为1,726.61万元,去年同期为678.56万元,同比大幅增长了154.45%。
(2)其他本期为408.52万元,去年同期为118.05万元,同比大幅增长了近2倍。
销售费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 1,726.61万元 | 678.56万元 |
其他 | 723.53万元 | 276.92万元 |
合计 | 2,450.13万元 | 955.49万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度,棒杰股份净现金流为-1.44亿元,去年同期为5,478.29万元,由正转负。
净现金流由正转负原因是:
净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
---|---|---|---|---|---|
支付其他与经营活动有关的现金 | 15.80亿元 | 3162.84% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 12.63亿元 | 2491.99% |
购买商品、接受劳务支付的现金 | 6.57亿元 | 217.10% | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 9.02亿元 | 2374.73% |
销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.75亿元 | 212.32% |
追加投入棒杰针织智能工厂
2024半年度,棒杰股份在建工程余额合计11.65亿元,相较期初的16.12亿元下降了27.72%。主要在建的重要工程是年产10GW高效。
重要在建工程项目概况
项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
---|---|---|---|---|
年产10GW高效 | 11.04亿元 | 1.04亿元 | 5.97亿元 | 76.96% |
棒杰针织智能工厂 | 3,162.16万元 | 2,009.03万元 | - | 63.88% |
年产10GW高效(转入固定资产项目)
建设目标:棒杰股份的年产10GW高效光伏电池片项目旨在通过引进先进技术和设备,构建具备竞争力的光伏产业链条。该项目致力于生产高效能的光伏电池片,以满足国内外市场对清洁能源产品日益增长的需求。
建设内容:项目包括新建厂房及配套设施、购置安装先进的光伏电池生产设备等。具体来说,将投资建设生产线及相关设施,用于制造高效光伏电池片,同时还将设立研发中心,促进技术创新与产品质量提升。
建设时间和周期:根据公告信息,棒杰股份于2022年12月宣布了与扬州经济技术开发区管委会的合作,并计划在随后的时间内推进项目的实施。至2023年第三季度,该项目已实现首片下线并逐步投产,标志着从规划到初步生产的周期大约为9个月左右。
重大资产负债及变动情况
购置新增6.10亿元,固定资产大幅增长
2024半年度,棒杰股份固定资产合计10.55亿元,占总资产的18.83%,相比期初的4.90亿元大幅增长了115.39%。
本期购置新增6.10亿元
在本报告期内,企业固定资产新增6.09亿元,主要为购置新增的6.10亿元,占比100.15%。
新增余额情况
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期增加金额 | 6.09亿元 |
购置 | 6.10亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
棒杰股份属于纺织服装行业中的无缝服装细分领域。 近三年全球无缝服装市场年复合增长率约8%,2024年市场规模突破180亿美元,中国占据全球产能超40%。行业向智能制造升级,生物基材料渗透率提升至25%(2025年预测),运动健康及塑身功能品类需求激增,跨境电商推动海外市场拓展,预计2026年全球市场空间将达220亿美元。
2、市场地位及占有率
棒杰股份为国内无缝服装ODM/OEM龙头,全球市场份额约12%(2024年行业报告),核心客户覆盖H&M、优衣库等国际品牌,生物基无缝产品占营收比重提升至35%(2025年半年度数据),数字化生产覆盖率居行业首位。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
棒杰股份(002634) | 无缝服装全产业链企业,主营ODM/OEM及自主品牌 | 2025年生物基产品产能占比达40%,智能工厂良品率98.5% |
浪莎股份(600137) | 袜业龙头企业,延伸至无缝内衣领域 | 2025年运动无缝系列营收同比增长22% |
汇洁股份(002763) | 内衣行业头部企业,自有品牌曼妮芬为核心 | 2025年功能型内衣营收占比提升至28% |
健盛集团(603558) | 棉袜及无缝服饰制造商,专注欧美市场出口 | 2025年无缝运动裤装出货量突破3000万件 |
孚日股份(002083) | 毛巾行业龙头,拓展至无缝运动服饰代工 | 2025年新增5条全自动无缝生产线 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损2.14亿元,是10年来半年度的首次亏损,近3年半年度净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损1.97亿元,且是近5年半年度首次亏损,主营利润近3年半年度持续下降,由于毛利率的大幅下降。
值得一提的是,2024年半年报显示新增投入棒杰针织智能工厂等,有望实现后期盈利的增加。
总体来说,公司盈利能力堪忧,且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 51 | 45 | 20 | 31 | 18 |
行业中位数 | 65 | 51 | 75 | 49 | 74 |
行业排名 | 7 | 4 | 7 | 6 | 7 |
服装代工行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 健盛集团 | 85 | 健盛集团 | 84 |
2 | 酷特智能 | 81 | 酷特智能 | 81 |
3 | 泰慕士 | 78 | 泰慕士 | 77 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.11 | 0.43 | 0.52 | 1.91 | 3.55 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | |
F值 | 分数 | 2 | 2 | 3 | 3 | 5 |
描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
F值范围 | 财务状况 |
---|---|
分值 >=7 | 良好 |
7 > 分值 >= 4 | 一般 |
分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)
可以看到,近期棒杰股份PE-TTM为负,参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
棒杰股份 | -3.774398 | 5096 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
棒杰股份 | -9.332855 | 5289 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
棒杰股份神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-3.774 | -9.332 | 15 | 5252 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 汇洁股份 | 239 | 25 |
2 | 扬州金泉 | 597 | 123 |
3 | 牧高笛 | 630 | 133 |
文章来源:碧湾App
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