航天信息(600271)2024年中报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，应收账款坏账损失大幅拉低利润
航天信息股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为金税产业、金融科技服务产业、智慧产业、网信产业四大产业板块。
根据航天信息2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收42.18亿元，同比大幅下降39.62%。扣非净利润-9,578.16万元，由盈转亏。航天信息2024年半年度净利润-7,730.44万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括企业财税服务业务、智慧业务、网信业务三项，企业财税服务业务占比43.96%，智慧业务占比27.29%，网信业务占比24.92%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 企业财税服务业务 | 18.54亿元 | 43.96% | 41.94% |
| 智慧业务 | 11.51亿元 | 27.29% | 19.41% |
| 网信业务 | 10.51亿元 | 24.92% | 13.31% |
| 防伪税控业务 | 1.03亿元 | 2.43% | -4.03% |
| 其他业务 | 5,889.61万元 | 1.4% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降39.62%，净利润由盈转亏
2024年半年度，航天信息营业总收入为42.18亿元，去年同期为69.85亿元，同比大幅下降39.62%，净利润为-7,730.44万元，去年同期为8.20亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-6,543.76万元，去年同期为4.20亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为1,127.23万元，去年同期为3.04亿元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为957.32万元，去年同期为2.30亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.18亿元 | 69.85亿元 | -39.62% |
| 营业成本 | 30.53亿元 | 50.76亿元 | -39.85% |
| 销售费用 | 3.70亿元 | 4.42亿元 | -16.27% |
| 管理费用 | 4.82亿元 | 5.48亿元 | -12.07% |
| 财务费用 | -4,365.28万元 | -1,556.40万元 | -180.47% |
| 研发费用 | 3.99亿元 | 4.78亿元 | -16.47% |
| 所得税费用 | 3,088.60万元 | 1.73亿元 | -82.12% |
2024年半年度主营业务利润为-6,543.76万元，去年同期为4.20亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为27.60%，同比有所增长了0.27%，不过营业总收入本期为42.18亿元，同比大幅下降39.62%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
航天信息2024年半年度非主营业务利润为1,901.93万元，去年同期为5.73亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,543.76万元 | 84.65% | 4.20亿元 | -115.58% |
| 投资收益 | 1,127.23万元 | -14.58% | 3.04亿元 | -96.29% |
| 公允价值变动收益 | 957.32万元 | -12.38% | 2.30亿元 | -95.83% |
| 营业外收入 | 1,144.41万元 | -14.80% | 1,346.44万元 | -15.01% |
| 营业外支出 | 879.84万元 | -11.38% | 976.64万元 | -9.91% |
| 其他收益 | 3,990.07万元 | -51.62% | 5,867.81万元 | -32.00% |
| 信用减值损失 | -4,407.32万元 | 57.01% | -1,976.33万元 | -123.01% |
| 其他 | -29.93万元 | 0.39% | -273.46万元 | 89.05% |
| 净利润 | -7,730.44万元 | 100.00% | 8.20亿元 | -109.43% |
4、财务收益大幅增长
本期财务费用为-4,365.28万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了180.47%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为5,601.80万元，去年同期为3,987.90万元，同比大幅增长了40.47%。
（2）利息支出本期为914.15万元，去年同期为1,630.58万元，同比大幅下降了43.94%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -5,601.80万元 | -3,987.90万元 |
| 利息支出 | 914.15万元 | 1,630.58万元 |
| 其他 | 322.38万元 | 800.92万元 |
| 合计 | -4,365.28万元 | -1,556.40万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资13.18亿元，投资主体为股票投资
在2024年半年度报告中，航天信息用于金融投资的资产为13.18亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,602.7万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票 | 7.39亿元 |
| 航天云网科技发展有限责任公司 | 2.25亿元 |
| 其他 | 3.53亿元 |
| 合计 | 13.18亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 1,567.38万元 |
| 投资收益 | 航天科工财务有限责任公司 | 1,078万元 |
| 投资收益 | 股票 | 1,607.57万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -650.24万元 |
| 合计 | 3,602.7万元 |
2、金融投资收益同比盈利大幅缩小
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2020年中的23.9亿元小幅下滑至2024年中的13.18亿元，变化率为-44.85%，而企业的金融投资收益相比去年同期减少了4.81亿元，变化率为-90.22%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年中 | 23.9亿元 | -2.56亿元 |
| 2021年中 | 20.62亿元 | -1.4亿元 |
| 2022年中 | 18.05亿元 | -6,277.12万元 |
| 2023年中 | 15.45亿元 | 5.33亿元 |
| 2024年中 | 13.18亿元 | 5,210.26万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,765.97万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,424.27万元。
(2)本期共收到政府补助4,506.00万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,765.97万元 |
| 其他 | 740.03万元 |
| 小计 | 4,506.00万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 代扣个人所得税手续费返还 | 162.88万元 |
| 增值税加计扣除 | 61.23万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,452.50万元，留存计入以后年度利润。
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2024半年度，企业应收账款合计29.85亿元，占总资产的13.96%，相较于去年同期的32.15亿元小幅减少7.14%。
1、坏账损失4,789.25万元，严重影响利润
2024年半年度，企业信用减值损失4,407.32万元，导致企业净利润从亏损3,323.11万元下降至亏损7,730.44万元，其中主要是应收账款坏账损失4,789.25万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7,730.44万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -4,407.32万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -4,789.25万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计4,858.12万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4,858.12万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | -68.87万元 | - | -68.87万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 4,858.12万元 | - | 4,858.12万元 |
| 合计 | 4,789.25万元 | - | 4,789.25万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业收回了其他已计提的减值准备117.97万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 其他 | 3,036.35万元 | 3,154.33万元 | -117.97万元 | 预计无法收回 |
按账龄计提
本期主要为3年及以上新增坏账准备2,540.86万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内(含1年) | 21.29亿元 | 18.28亿元 | 1,783.84万元 |
| 1-2年(含2年) | 4.96亿元 | 4.08亿元 | 857.62万元 |
| 2-3年(含3年) | 2.13亿元 | 2.40亿元 | -405.74万元 |
| 3年及以上 | 8.91亿元 | 8.48亿元 | 2,540.86万元 |
| 合计 | 37.29亿元 | 33.24亿元 | 4,776.58万元 |
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为1.50。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从60天增加到了120天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账5750.77万元，2021年中计提坏账8540.13万元，2022年中计提坏账6090.80万元，2023年中计提坏账1065.79万元，2024年中计提坏账4789.25万元。）
存货周转率持续下降
2024年半年度，企业存货周转率为2.31，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从21天增加到了77天，企业存货周转能力下降，2024年半年度航天信息存货余额合计19.61亿元，占总资产的9.43%。
（注：2020年中计提存货152.99万元，2021年中计提存货230.96万元，2022年中计提存货341.91万元，2023年中计提存货281.93万元，2024年中计提存货41.62万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
航天信息属于信息技术服务行业，聚焦财税信息化与智慧政务领域。 信息技术服务行业近三年受益于数字化转型加速，市场规模年均增速超12%，2025年预计突破3.5万亿元。未来趋势集中于数据要素价值释放、信创国产化替代深化及AI技术融合应用，财税SaaS化和政务智能化将成为核心增长点，细分领域如企业财税服务市场空间或达千亿级。
2、市场地位及占有率
航天信息是国内财税信息化龙头，服务超2000万企业用户，防伪税控系统市占率长期领先，企业财税SaaS平台用户规模突破500万，政务领域在公安、粮食等垂直行业系统建设中占据主导地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航天信息（600271） | 航天科工旗下财税信息化与智慧政务龙头企业 | 2025年企业财税服务用户超500万，政务数据平台覆盖10+省级行政区 |
| 税友股份（603171） | 税务系统解决方案提供商，聚焦企业财税数字化 | 2024年税务SaaS业务营收占比35%，中小企业客户覆盖率居行业前三 |
| 金财互联（002530） | 电子税务与区块链技术服务商 | 2025年区块链电子发票市占率约18%，服务全国20+省市税务部门 |
| 用友网络（600588） | 企业云服务与ERP软件龙头 | 2024年财税云业务营收超50亿元，大型企业客户占比超60% |
| 博思软件（300525） | 财政信息化与电子票据服务商 | 2025年财政数字化项目中标率超25%，覆盖全国80%省级财政单位 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年半年度的首次亏损，近4年半年度扣非净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损6,543.76万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的大幅下降。
航天信息金融投资最近5年，收益平均占净利润-33%左右，金融投资平均占总资产的9%左右，平均投资收益率为3%左右。2020年-2023年的金融投资收益逐步上升，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的-67%。投资收益主要来源于股票、交易性金融资产在持有期间的投资收益等。
2024年半年度扣非净利润亏损1.03亿元，由于非经常性损益贡献了2,541.06万元，净利润减亏至-7,730.44万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 40 | 55 | 14 | 24 |
| 行业中位数 | 56 | 37 | 55 | 24 | 32 |
| 行业排名 | 66 | 42 | 68 | 121 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期航天信息PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 航天信息 | -0.5056 | 4419 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 航天信息 | -0.993065 | 4659 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
航天信息神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.505 | -0.993 | 74 | 4545 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 今天国际 | 704 | 157 |
| 2 | 诺力股份 | 1573 | 609 |
| 3 | 美登科技 | 1642 | 642 |
文章来源：碧湾App
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