根据万达电影2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收62.18亿元，同比小幅下降9.48%。扣非净利润8,647.93万元，同比大幅下降79.17%。万达电影2024年半年度净利润1.17亿元，业绩同比大幅下降72.65%。

公司的主营业务为电影行业，主要产品包括观影收入、餐饮销售收入、其他三项，观影收入占比58.53%，餐饮销售收入占比13.08%，其他占比10.04%。

2024年半年度公司营收62.18亿元，与去年同期的68.69亿元相比，小幅下降了9.48%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）观影收入本期营收36.39亿元，去年同期为40.42亿元，同比小幅下降了9.96%。

（2）商品餐饮销售收入本期营收8.13亿元，去年同期为9.83亿元，同比下降了17.25%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的28.26%，同比小幅下降到了今年的26.08%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）观影收入本期毛利率2.46%，去年同期为5.02%，同比大幅下降51.0%。

（2）商品餐饮销售收入本期毛利率60.96%，去年同期为62.94%，同比小幅下降3.15%。

从地区营收情况上来看，2021-2024年半年度公司海外销售大幅增长，2021年半年度海外销售8.18亿元，2024年半年度增长99.3%，同期2021年半年度国内销售62.16亿元，2024年半年度下降26.18%。2023-2024年半年度，国内营收占比从79.32%下降到73.80%，海外营收占比从20.68%增长到26.20%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从26.77%下降到22.64%。

2024年半年度，万达电影营业总收入为62.18亿元，去年同期为68.70亿元，同比小幅下降9.48%，净利润为1.17亿元，去年同期为4.27亿元，同比大幅下降72.65%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然营业外利润本期为-849.12万元，去年同期为-9,041.63万元，亏损有所减小；

但是主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为4.62亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为4.62亿元，同比大幅下降76.05%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为62.18亿元，同比小幅下降9.48%；（2）毛利率本期为26.08%，同比小幅下降了2.18%。

万达电影2024年半年度非主营业务利润为4,808.49万元，去年同期为-2,170.24万元，扭亏为盈。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,034.02万元。

(2)本期共收到政府补助3,034.02万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下71.34万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，万达电影形成的商誉为43.18亿元，占净资产的52.5%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为HGHoldcoPtyLtd.和影时光网络技术(北京)有限公司、动艺时光信息技术(北京)有限公司、北京影时光电子商务有限公司、北京动艺时光网络科技有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为189.67%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为51.28亿元，而2023年末净利润为7,993.45万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-3,379.2万元，同比由盈转亏，亏损601.23%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

HGHoldcoPtyLtd.的历年业绩数据如下表所示：

影时光网络技术(北京)有限公司、动艺时光信息技术(北京)有限公司、北京影时光电子商务有限公司、北京动艺时光网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值19.93亿元、2020年末减值2.02亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计15.70亿元，占总资产的6.30%，相较于去年同期的13.25亿元增长18.56%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润2,333.33万元，其中主要是应收账款坏账损失1,594.97万元。

本期，企业应收账款周转率为3.89。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从5.14下降到了3.89，平均回款时间从35天增加到了46天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2024年半年度，企业资产负债率为66.99%，去年同期为71.09%，同比小幅下降了4.10%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为166.88亿元，同比小幅下降11.74%，另外总资产本期为249.13亿元，同比小幅下降6.33%。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。

万达电影属于电影产业，核心业务涵盖院线运营、影视制作发行及衍生品开发。 近三年电影行业逐步复苏，政策纾困与消费回暖推动市场修复，2023年中国票房恢复至2019年的五成水平。行业集中度较低（CR1低于20%），竞争格局分散，但头部企业通过全产业链布局巩固优势。未来趋势将聚焦内容提质、技术升级（如IMAX、特效厅）及非票业务拓展（IP衍生品、场景消费），市场空间随多元化收入结构打开。

万达电影是中国院线行业龙头，2024年直营影院票房市场份额达14.7%，连续16年位居全国第一，旗下IMAX厅票房占比超55%，影院规模与品牌效应形成显著壁垒。

公司盈利能力良好，2024年半年度净利润1.17亿元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1.11亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，HGHoldcoPtyLtd.存在极大的减值风险。

Z值本期预警。