根据*ST新研2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.05亿元，同比大幅下降68.83%。扣非净利润-1.40亿元，较去年同期亏损增大。*ST新研2024年半年度净利润-1.45亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为7,674.00万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括专用设备制造(农机)和专用设备制造(航空航天飞行器零部件)两项，其中专用设备制造(农机)占比58.40%，专用设备制造(航空航天飞行器零部件)占比41.60%。

2024年半年度公司营收1.05亿元，与去年同期的3.37亿元相比，大幅下降了68.83%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）专用设备制造(农机)本期营收6,132.95万元，去年同期为2.47亿元，同比大幅下降了75.14%。

（2）专用设备制造(航空航天飞行器零部件)本期营收4,369.16万元，去年同期为9,017.08万元，同比大幅下降了51.55%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的26.2%，同比大幅下降到了今年的-0.26%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）专用设备制造(航空航天飞行器零部件)本期毛利率-34.26%，去年同期为12.02%，同比大幅下降近4倍。

（2）专用设备制造(农机)本期毛利率23.96%，去年同期为31.38%，同比下降23.65%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度专用设备制造(航空航天飞行器零部件)毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的27.65%，大幅下降到2024年半年度的-34.26%，2024年半年度专用设备制造(农机)毛利率为23.96%，同比下降23.65%。

本期净利润为-1.45亿元，去年同期-9,447.43万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.54亿元，去年同期为-1.02亿元，亏损增大；（2）其他收益本期为478.58万元，去年同期为1,240.98万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-1.54亿元，去年同期为-1.02亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.05亿元，同比大幅下降68.83%；（2）毛利率本期为-0.26%，同比大幅下降了26.46%。

2024年半年度公司营收1.05亿元，同比大幅下降68.83%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为6,026.45万元，同比增长21.9%。归因于利息费用本期为6,413.22万元，去年同期为5,207.36万元，同比增长了23.16%。

本期管理费用为6,204.54万元，同比下降20.35%。管理费用下降的原因是：

（1）中介服务费本期为262.54万元，去年同期为804.01万元，同比大幅下降了67.35%。

（2）折旧摊销本期为1,515.65万元，去年同期为1,800.42万元，同比下降了15.82%。

（3）职工薪酬本期为2,783.30万元，去年同期为2,995.37万元，同比小幅下降了7.08%。

（4）劳务费本期为99.29万元，去年同期为279.11万元，同比大幅下降了64.43%。

2024年半年度，新研股份净现金流为-9,530.79万元，去年同期为-2,243.11万元，较去年同期大幅下降3.25倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.79亿元，同比大幅下降54.64%；

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.98亿元，同比大幅下降31.89%；（2）偿还债务支付的现金本期为3.40亿元，同比大幅增长45.37%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计3.16亿元，占总资产的11.21%，相较于去年同期的5.46亿元大幅减少42.20%。

本期，企业应收账款周转率为0.29。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.97大幅下降到了0.29，平均回款时间从91天增加到了620天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有36.26%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从60.21%下降到36.26%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从16.70%大幅上涨到25.71%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，新研股份在建工程余额合计9,597.61万元，相较期初的1.07亿元小幅下降了10.06%。主要在建的重要工程是待安装设备和航空特种工艺生产线。

建设目标：新研股份计划通过建设航空特种工艺生产线来提升公司在航空航天领域的制造能力，以满足高端市场对于高质量、高精度结构件的需求。该生产线将采用先进的制造技术和工艺，旨在提高生产效率和产品质量，同时增强公司的市场竞争力。

建设内容：根据相关公告，新研股份的航空特种工艺生产线项目包括引进国际先进的生产设备和技术，建立符合国际标准的生产环境。具体而言，项目涉及精密加工、表面处理、热处理等关键工艺环节的升级与扩展，以及配套的质量控制和检测设施，确保产品能够达到严格的行业标准。

预期收益：该项目完成后，预计能显著增加新研股份的产能，扩大市场份额，并带来更高的营业收入。此外，通过优化生产工艺流程，有望降低生产成本，提高利润率。长远来看，这有助于巩固公司在航空航天结构件市场的地位，并为公司创造持续的增长动力。

2024年半年度，企业存货周转率为0.29，在2023年半年度到2024年半年度新研股份存货周转率从1.07大幅下降到了0.29，存货周转天数从168天增加到了620天。2024年半年度新研股份存货余额合计4.38亿元，占总资产的19.07%，同比去年的4.68亿元小幅下降6.36%。

2024年半年度，企业资产负债率为104.21%，去年同期为97.23%，负债率很高且增加了6.98%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从42.32%增长至104.21%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为28.18亿元，同比小幅下降12.04%，另外总负债本期为29.37亿元，同比小幅下降5.72%。

有息负债从2018年半年度到2024年半年度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

流动比率为0.53，去年同期为0.57，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.36，去年同期为0.42，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

新研股份属于航空航天设备制造行业，主要从事航空航天飞行器零部件及无人机研发生产 航空航天设备制造行业近三年受益于国防装备升级及商业航天政策红利，市场规模年均增速超15%，2024年行业规模突破8000亿元。未来趋势聚焦高精度制造、复合材料应用及智能无人系统，预计2027年市场规模将达1.2万亿元，卫星互联网和低空经济领域成为新增长极

新研股份在国内军用无人机细分市场占有率约12%，位列行业前五，航空结构件领域为C919等机型二级供应商，营收占比达35%，但航发核心部件市场份额不足5%

最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，近3年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损1.45亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.54亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示待安装设备投产，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期新研股份PE-TTM为负，参考价值不大。