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分析报告

歌华有线(600037)2024年中报解读:金融投资产生的轻微亏损,9亿元的对外股权投资,但亏损2,703万元,占净利润60.37%

北京歌华有线电视网络股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是主要负责北京市广播电视的网络建设、经营管理和运营维护,并从事广播电视节目收转传送、网络信息服务、视频点播业务,以及基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务等。公司的主要产品及服务为有线电视行业。

根据歌华有线2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收10.59亿元,同比基本持平。扣非净利润-2,505.89万元,由盈转亏。歌华有线2024年半年度净利润-4,477.42万元,业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括有线电视收看维护收入、信息业务收入、频道收转收入三项,有线电视收看维护收入占比38.15%,信息业务收入占比34.86%,频道收转收入占比10.47%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
有线电视收看维护收入 4.04亿元 38.15% -2.93%
信息业务收入 3.69亿元 34.86% -10.98%
频道收转收入 1.11亿元 10.47% -10.70%
工程建设收入 6,633.49万元 6.26% 5.83%
商品销售收入 5,923.74万元 5.59% 21.82%
其他业务 4,938.45万元 4.67% -

PART 2
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小

1、营业总收入基本持平,净利润亏损有所减小

2024年半年度,歌华有线营业总收入为10.59亿元,去年同期为10.91亿元,同比基本持平,净利润为-4,477.42万元,去年同期为-1.07亿元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是:

虽然(1)主营业务利润本期为1,619.17万元,去年同期为4,562.88万元,同比大幅下降;(2)投资收益本期为-2,215.85万元,去年同期为718.12万元,由盈转亏。

但是公允价值变动收益本期为-3,130.54万元,去年同期为-1.59亿元,亏损有所减小。

2、主营业务利润同比大幅下降64.51%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 10.59亿元 10.91亿元 -2.89%
营业成本 9.72亿元 9.41亿元 3.28%
销售费用 5,979.73万元 6,127.47万元 -2.41%
管理费用 4,543.49万元 4,616.70万元 -1.59%
财务费用 -9,534.32万元 -4,568.83万元 -108.68%
研发费用 5,194.19万元 3,396.51万元 52.93%
所得税费用 131.60万元 155.03万元 -15.11%

2024年半年度主营业务利润为1,619.17万元,去年同期为4,562.88万元,同比大幅下降64.51%。

虽然财务费用本期为-9,534.32万元,同比大幅下降108.68%,不过(1)营业总收入本期为10.59亿元,同比有所下降2.89%;(2)毛利率本期为8.29%,同比大幅下降了5.48%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、非主营业务利润亏损有所减小

歌华有线2024年半年度非主营业务利润为-5,964.99万元,去年同期为-1.51亿元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,619.17万元 -36.16% 4,562.88万元 -64.51%
投资收益 -2,215.85万元 49.49% 718.12万元 -408.56%
公允价值变动收益 -3,130.54万元 69.92% -1.59亿元 80.34%
资产减值损失 -1,026.77万元 22.93% -
营业外收入 558.32万元 -12.47% 93.06万元 499.98%
营业外支出 795.40万元 -17.77% 182.20万元 336.57%
其他收益 654.51万元 -14.62% 1,751.68万元 -62.64%
其他 -9.26万元 0.21% -1,517.46万元 99.39%
净利润 -4,477.42万元 100.00% -1.07亿元 57.98%

4、费用情况

2024年半年度公司营收10.59亿元,同比基本持平。

1)财务收益大幅增长

本期财务费用为-9,534.32万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了108.68%。归因于利息收入本期为1.04亿元,去年同期为5,614.45万元,同比大幅增长了84.55%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -1.04亿元 -5,614.45万元
其他 827.10万元 1,045.62万元
合计 -9,534.32万元 -4,568.83万元

2)研发费用大幅增长

本期研发费用为5,194.19万元,同比大幅增长52.93%。研发费用大幅增长的原因是:虽然无形资产摊销本期为852.16万元,去年同期为1,583.87万元,同比大幅下降了46.2%,但是人工成本本期为3,870.17万元,去年同期为962.47万元,同比大幅增长了近3倍。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
人工成本 3,870.17万元 962.47万元
无形资产摊销 852.16万元 1,583.87万元
业务经费 416.30万元 477.46万元
其他 55.55万元 372.72万元
合计 5,194.19万元 3,396.51万元

PART 3
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金融投资产生的轻微亏损

1、金融投资14.26亿元,收益却为-2,643.57万元,投资主体的重心由债券投资转变为理财投资

在2024年半年度报告中,歌华有线用于金融投资的资产为14.26亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,643.57万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
银行结构性存款 9.54亿元
对非上市企业及影视剧投资 2.44亿元
其他 2.28亿元
合计 14.26亿元

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023半年度金融投资资产表


项目 投资金额
银行理财产品 12.59亿元
对非上市企业及影视剧投资 4.17亿元
其他 2.94亿元
合计 19.7亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
公允价值变动收益 其他非流动金融资产公允价值变动收益 -3,520.84万元
其他 877.27万元
合计 -2,643.57万元

2、金融投资收益同比亏损大幅减小

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期增长了1.31亿元,变化率为83.17%。

PART 4
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9亿元的对外股权投资,但亏损2,703万元,占净利润60.37%

在2024半年度报告中,歌华有线用于对外股权投资的资产为8.71亿元,对外股权投资所产生的收益为-2,702.82万元,占净利润-4,477.42万元的60.37%。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
北京歌华影视股份有限公司 1,407.31万元 -1,266.92万元
北京市北广文资歌华创业投资中心(有限合伙) 1.62亿元 -852.79万元
北京歌华丝路金桥传媒产业投资基金合伙企业(有限合伙) 3.17亿元 -436.01万元
其他 3.78亿元 -147.1万元
合计 8.71亿元 -2,702.82万元

对外股权投资收益逐年递减

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续上升,由2020年中的5.11亿元上升至2024年中的8.71亿元,增长率为70.52%。而企业的对外股权投资收益持续大幅下滑,由2022年中的1,244.96万元大幅下滑至2024年中的-2,702.82万元,增长率为-317.1%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2020年中 5.11亿元 -486.53万元
2021年中 5.17亿元 -158.48万元
2022年中 6.94亿元 1,244.96万元
2023年中 7.31亿元 503.2万元
2024年中 8.71亿元 -2,702.82万元

PART 5
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追加投入有线广播电视光缆网络工程

2024半年度,歌华有线在建工程余额合计5.00亿元,相较期初的4.25亿元大幅增长了17.79%。主要在建的重要工程是有线广播电视光缆网络工程和智慧云项目(涿州基地)工程。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
有线广播电视光缆网络工程 2.76亿元 9,994.06万元 5,759.98万元
智慧云项目(涿州基地)工程 2.24亿元 3,320.49万元 - 22.94%

有线广播电视光缆网络工程(转入固定资产项目)

建设目标:歌华有线有线广播电视光缆网络工程旨在构建一个覆盖广泛、传输稳定且具备高带宽的光纤通信网络。通过采用先进的HFC(Hybrid Fiber-Coaxial,即混合光纤同轴电缆)技术,该网络将为用户提供高质量的电视广播服务及高速互联网接入,同时支持未来多媒体业务的发展需求。

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