根据启明星辰2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.74亿元，同比小幅增长3.42%。扣非净利润-1.00亿元，较去年同期亏损增大。启明星辰2024年半年度净利润-1.86亿元，业绩由盈转亏。

公司的主营业务为信息网络安全，主要产品包括安全产品和安全运营与服务两项，其中安全产品占比70.17%，安全运营与服务占比29.08%。

2024年半年度公司营收15.74亿元，与去年同期的15.22亿元相比，小幅增长了3.42%，主要是因为安全产品本期营收11.04亿元，去年同期为9.68亿元，同比小幅增长了14.13%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的60.27%，同比小幅下降到了今年的56.51%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）安全运营与服务本期毛利率51.09%，去年同期为58.41%，同比小幅下降12.53%。

（2）安全产品本期毛利率58.94%，去年同期为61.37%，同比小幅下降3.96%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度安全产品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的67.03%，小幅下降到2024年半年度的58.94%，2021-2024年半年度安全运营与服务毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的72.17%，下降到2024年半年度的51.09%。

2024年半年度，启明星辰营业总收入为15.74亿元，去年同期为15.22亿元，同比小幅增长3.42%，净利润为-1.86亿元，去年同期为1.82亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）投资收益本期为-4,395.37万元，去年同期为2.07亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-6,239.89万元，去年同期为1.05亿元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-1.90亿元，去年同期为-2.21亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为56.51%，同比小幅下降了3.76%，不过（1）营业总收入本期为15.74亿元，同比小幅增长3.42%；（2）财务费用本期为-3,739.25万元，同比大幅下降4.45倍，推动主营业务利润亏损有所减小。

启明星辰2024年半年度非主营业务利润为-8,661.89万元，去年同期为3.61亿元，由盈转亏。

本期财务费用为-3,739.25万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了445.47%。归因于利息收入本期为3,892.78万元，去年同期为829.27万元，同比大幅增长了近4倍。

启明星辰2024半年度的非经常性损益亏损了8,191.97万元，占归母净利润总亏损的44.95%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，启明星辰用于金融投资的资产为8.09亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,795.36万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于权益工具公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的17.2亿元下滑至2024年中的8.09亿元，变化率为-52.96%，而企业的金融投资收益相比去年同期减少了1.36亿元，变化率为-125.92%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,485.71万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,625.65万元。

(2)本期共收到政府补助6,766.19万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,712.22万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，启明星辰用于对外股权投资的资产为3.3亿元，对外股权投资所产生的收益为-8,485.87万元，占净利润-1.86亿元的45.55%。

宁波星东神启企业管理合伙企业业务性质为企业管理。

从下表可以明显的看出，宁波星东神启企业管理合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年末的-0.04%增长至210.59%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

三门峡崤云安全服务有限公司业务性质为软件和信息技术服务业。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-8,485.87万元，相比去年同期下滑了2.84亿元，变化率为-142.61%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计47.09亿元，占总资产的34.03%，相较于去年同期的40.26亿元增长16.95%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失3,681.18万元，其中主要是应收账款坏账损失3,265.38万元。

本期，企业应收账款周转率为0.33。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从375天增加到了545天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.02%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从64.21%下降到52.02%。

在2024年半年度报告中，启明星辰形成的商誉为7.04亿元，占净资产的6.12%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为网闸产线、赛博兴安独立产线和大数据产线。

2024年半年度，启明星辰的其他非流动资产合计10.53亿元，占总资产的7.61%，相较于年初的1.50亿元大幅增长602.21%。

主要原因是一年以上到期大额存单本金和应计利息增加9.03亿元。

启明星辰属于网络安全行业，聚焦于信息安全产品研发及解决方案提供。 近三年，网络安全行业受政策推动和技术迭代影响，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模突破2000亿美元，中国增速领先。云安全、数据安全、工业互联网安全等细分领域成为增长引擎，2025年预计中国市场规模将超2500亿元。行业向主动防御、智能化及生态化方向发展，信创国产化与运营商融合加速产业升级。

启明星辰是国内网络安全行业龙头，政府及军队领域市占率超80%，金融、能源等高端市场占有率领先。其数据库安全审计与防护产品连续9年市场份额第一，安全运营中心业务2024年收入突破10.61亿元，新业务营收占比达47.54%。

最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损较上期增大，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，2024年半年度主营利润亏损1.90亿元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

启明星辰对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-12%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为4%左右。2020年-2023年的对外股权投资收益逐步上升，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的46%。投资收益主要来源于宁波星东神启企业管理合伙企业（有限合伙）和三门峡崤云安全服务有限公司。

2024年半年度扣非净利润亏损1.04亿元，由于政府补助贡献了6,485.71万元，净利润减亏至-1.86亿元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，启明星辰近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，启明星辰的PE-TTM是64.90，而横向通用软件行业的PE-TTM是130.30，启明星辰的PE-TTM远低于横向通用软件行业的PE-TTM。