海天瑞声(688787)2024年中报解读：主营业务利润亏损有所减小，政府补助对净利润有较大贡献
北京海天瑞声科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“贺琳”。公司的主营业务从事AI训练数据的研发设计、生产及销售业务。公司的主要产品有数据资源定制服务、数据库产品、数据资源相关的应用服务；公司至今连续荣获“国家高新技术企业”及“中关村高新技术企业”称号,2018年被评为国家规划布局内重点软件企业。
根据海天瑞声2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9,242.64万元，同比增长24.13%。扣非净利润-367.58万元，较去年同期亏损有所减小。海天瑞声2024年半年度净利润41.64万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主营业务为软件和信息技术服务，主要产品包括智能语音和计算机视觉两项，其中智能语音占比70.18%，计算机视觉占比18.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 软件和信息技术服务 | 9,242.64万元 | 100.0% | 70.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 智能语音 | 6,486.76万元 | 70.18% | 78.37% |
| 计算机视觉 | 1,670.54万元 | 18.07% | 41.89% |
| 自然语言 | 1,084.43万元 | 11.73% | 66.19% |
| 应用服务 | 9,056.60元 | 0.01% | 5.25% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加24.13%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，海天瑞声营业总收入为9,242.64万元，去年同期为7,446.09万元，同比增长24.13%，净利润为41.64万元，去年同期为-1,724.14万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出57.38万元，去年同期收益604.80万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-579.30万元，去年同期为-3,349.06万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,242.64万元 | 7,446.09万元 | 24.13% |
| 营业成本 | 2,741.63万元 | 3,064.03万元 | -10.52% |
| 销售费用 | 1,094.58万元 | 1,213.33万元 | -9.79% |
| 管理费用 | 3,049.49万元 | 3,345.07万元 | -8.84% |
| 财务费用 | 84.64万元 | -189.59万元 | 144.64% |
| 研发费用 | 2,667.32万元 | 3,221.36万元 | -17.20% |
| 所得税费用 | 57.38万元 | -604.80万元 | 109.49% |
2024年半年度主营业务利润为-579.30万元，去年同期为-3,349.06万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为9,242.64万元，同比增长24.13%；（2）研发费用本期为2,667.32万元，同比下降17.20%；（3）毛利率本期为70.34%，同比增长了11.49%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
海天瑞声2024年半年度非主营业务利润为678.33万元，去年同期为1,020.12万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -579.30万元 | -1391.15% | -3,349.06万元 | 82.70% |
| 投资收益 | 291.14万元 | 699.14% | 524.61万元 | -44.50% |
| 公允价值变动收益 | 108.67万元 | 260.96% | -46.73万元 | 332.54% |
| 营业外收入 | 44.34万元 | 106.47% | 200.39万元 | -77.88% |
| 其他收益 | 384.14万元 | 922.49% | 446.07万元 | -13.88% |
| 信用减值损失 | -145.65万元 | -349.78% | -16.14万元 | -802.28% |
| 其他 | -2.77万元 | -6.65% | -86.77万元 | 96.81% |
| 净利润 | 41.64万元 | 100.00% | -1,724.14万元 | 102.42% |
4、研发费用下降
2024年半年度公司营收9,242.64万元，同比增长24.13%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为2,667.32万元，同比下降17.2%。研发费用下降的原因是：
（1）数据服务费本期为505.92万元，去年同期为709.64万元，同比下降了28.71%。
（2）职工薪酬本期为1,661.98万元，去年同期为1,855.68万元，同比小幅下降了10.44%。
（3）语言研究本期为20.29万元，去年同期为99.81万元，同比大幅下降了79.67%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,661.98万元 | 1,855.68万元 |
| 数据服务费 | 505.92万元 | 709.64万元 |
| 折旧与摊销 | 240.25万元 | 208.03万元 |
| 语言研究 | 20.29万元 | 99.81万元 |
| 其他 | 238.88万元 | 348.20万元 |
| 合计 | 2,667.32万元 | 3,221.36万元 |
金融投资资产逐年递减，金融投资收益逐年递减
1、金融投资占总资产37.29%，收益占净利润960.1%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，海天瑞声用于金融投资的资产为2.94亿元，占总资产的37.29%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为399.81万元，是净利润41.64万元的9.60倍。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 2.9亿元 |
| 其他 | 388.05万元 |
| 合计 | 2.94亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于购买银行理财产品取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 购买银行理财产品取得的投资收益 | 291.14万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 108.67万元 |
| 合计 | 399.81万元 |
2、金融投资资产逐年递减，金融投资收益逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的4.31亿元下滑至2024年中的2.94亿元，变化率为-31.9%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2022年中的746.71万元下滑至2024年中的399.81万元，变化率为-46.46%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 4.31亿元 | 746.71万元 |
| 2023年中 | 3.8亿元 | 477.87万元 |
| 2024年中 | 2.94亿元 | 399.81万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为384.14万元，其中非经常性损益的政府补助金额为38.51万元。
(2)本期共收到政府补助384.14万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 384.14万元 |
| 小计 | 384.14万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与日常经营活动相关的政府补助 | 384.14万元 |
应收账款周转率大幅增长，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024半年度，企业应收账款合计7,927.08万元，占总资产的10.06%，相较于去年同期的9,245.21万元小幅减少14.26%。
1、坏账损失149.84万元，大幅拉低利润
2024年半年度，企业信用减值损失145.65万元，导致企业净利润从盈利187.30万元下降至盈利41.64万元，其中主要是应收账款坏账损失149.84万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 41.64万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 145.65万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 149.84万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计149.84万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 149.84万元 | - | 149.84万元 |
| 合计 | 149.84万元 | - | 149.84万元 |
其中，按组合计提坏账准备本期计提149.87万元。
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.07。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.77大幅增长到了1.07，平均回款时间从233天减少到了168天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2022年中计提坏账49.66万元，2023年中计提坏账21.06万元，2024年中计提坏账149.84万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
海天瑞声属于软件和信息技术服务业中的AI训练数据解决方案领域，聚焦于多模态数据处理与标注服务。 AI训练数据行业近三年因大模型技术爆发式增长，全球市场规模年复合增长率超35%。政策推动公共数据开放，多模态、高质量数据需求激增，预计2025年市场规模突破120亿美元。行业正向垂直领域深化，数据安全与合规要求提升，头部企业技术壁垒进一步巩固。
2、市场地位及占有率
海天瑞声是国内AI训练数据服务头部企业，合作全球810余家科技企业，2024年前三季度营收1.5亿元（+44.9%），智能语音业务占比超70%。虽未披露市占率，但其在自动驾驶、智能语音细分领域的技术深度位居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海天瑞声（688787） | AI训练数据服务商，覆盖语音、视觉、自然语言领域 | 2024年前三季度智能语音业务营收占比70.18%，合作企业超810家 |
| 科大讯飞（002230） | 智能语音技术龙头，布局大模型与行业应用 | 2024年教育领域AI产品市占率超60%，语音识别市场份额连续五年第一 |
| 拓尔思（300229） | 自然语言处理与大数据服务提供商 | 2024年政务领域文本分析市占率35%，舆情监测业务营收占比42% |
| 云从科技（688327） | 计算机视觉与人机协同操作系统开发商 | 2025年智慧金融解决方案签约额突破8亿元，银行网点覆盖率超25% |
| 寒武纪（688256） | AI芯片设计企业，覆盖云端与边缘计算领域 | 2024年云端智能芯片出货量同比增120%，自动驾驶芯片客户覆盖国内TOP 3车企 |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损579.30万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是研发费用在下降。
金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的46%左右，投资收益率一般，最近4年，平均投资收益率为1%左右，收益平均占净利润的13.0倍左右。
2024年半年度扣非净利润亏损367.58万元，由于非经常性损益贡献了409.23万元，净利润盈利41.64万元。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 15 | 16 |
| 行业中位数 | 55 | 24 | 32 |
| 行业排名 | 99 | 93 | 101 |
AI应用行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 同花顺 | 87 | 同花顺 | 90 |
| 2 | 金山办公 | 87 | 金山办公 | 88 |
| 3 | 万兴科技 | 79 | 万兴科技 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 4 | 3 | 5 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，海天瑞声近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，海天瑞声的PE-TTM是1358.77，而IT服务行业的PE-TTM是53.92，海天瑞声的PE-TTM远高于IT服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 海天瑞声 | 0.136976 | 4072 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 海天瑞声 | 0.042054 | 4164 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
海天瑞声神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.1369 | 0.0420 | 58 | 4161 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 今天国际 | 704 | 157 |
| 2 | 诺力股份 | 1573 | 609 |
| 3 | 美登科技 | 1642 | 642 |
文章来源：碧湾App
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