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洲明科技(300232)2024年中报解读:海外销售增长率大幅高于国内,投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

深圳市洲明科技股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“林洺锋”。公司是一家国内领先的LED应用产品与方案供应企业.公司主要产品分为LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明两大系列。

根据洲明科技2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收34.06亿元,同比小幅增长3.26%。扣非净利润8,283.09万元,同比大幅下降68.90%。洲明科技2024年半年度净利润9,021.17万元,业绩同比大幅下降57.93%。本期经营活动产生的现金流净额为4,241.33万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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海外销售增长率大幅高于国内

1、主营业务构成

公司的主营业务为LED光电行业,其中智慧显示为第一大收入来源,占比91.80%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
LED光电行业 34.06亿元 100.0% 32.08%
分产品 营业收入 占比 毛利率
智慧显示 31.27亿元 91.8% 32.11%
智能照明 2.21亿元 6.5% 31.10%
其他 3,045.85万元 0.89% 50.75%
文创灯光 2,749.48万元 0.81% 16.03%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境外 21.71亿元 63.75% 41.09%
华东 4.40亿元 12.92% 17.38%
华南 2.17亿元 6.38% 11.87%
西南西北 2.07亿元 6.07% 14.86%
华北 1.79亿元 5.26% 16.38%
其他业务 1.91亿元 5.62% -

2、智慧显示收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年半年度公司营收34.06亿元,与去年同期的32.99亿元相比,小幅增长了3.26%,主要是因为智慧显示本期营收31.27亿元,去年同期为30.01亿元,同比小幅增长了4.21%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
智慧显示 31.27亿元 30.01亿元 4.21%
智能照明 2.21亿元 2.26亿元 -2.05%
其他 3,045.85万元 3,336.80万元 -8.72%
文创灯光 2,749.48万元 3,876.55万元 -29.07%
合计 34.06亿元 32.99亿元 3.26%

3、智慧显示毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的29.85%,同比小幅增长到了今年的32.08%。

毛利率小幅增长的原因是:

(1)智慧显示本期毛利率32.11%,去年同期为30.35%,同比小幅增长5.8%。

(2)文创灯光本期毛利率16.03%,去年同期为-43.27%,同比大幅增长137.05%。

4、智慧显示毛利率持续增长

产品毛利率方面,2021-2024年半年度智慧显示毛利率呈大幅增长趋势,从2021年半年度的22.48%,大幅增长到2024年半年度的32.11%,2024年半年度智能照明毛利率为31.10%,同比小幅下降6.1%。

5、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2024年半年度公司海外销售大幅增长,2020年半年度海外销售9.41亿元,2024年半年度增长130.81%,同期2020年半年度国内销售7.65亿元,2024年半年度增长34.37%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2024年半年度,国内营收占比从49.30%大幅下降到30.17%,海外营收占比从50.70%大幅增长到69.83%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从30.25%增长到41.09%。

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比小幅增加3.26%,净利润同比大幅降低57.93%

2024年半年度,洲明科技营业总收入为34.06亿元,去年同期为32.99亿元,同比小幅增长3.26%,净利润为9,021.17万元,去年同期为2.14亿元,同比大幅下降57.93%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为1.15亿元,去年同期为-6,365.71万元,扭亏为盈;

但是投资收益本期为-1.66亿元,去年同期为1.08亿元,由盈转亏。

2、非主营业务利润由盈转亏

洲明科技2024年半年度非主营业务利润为-1.26亿元,去年同期为865.21万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.45亿元 271.72% 2.49亿元 -1.73%
投资收益 -1.66亿元 -183.66% 1.08亿元 -253.87%
公允价值变动收益 1.15亿元 127.50% -6,365.71万元 280.68%
资产减值损失 -5,771.56万元 -63.98% -1,720.37万元 -235.48%
其他收益 1,663.39万元 18.44% 1,463.25万元 13.68%
信用减值损失 -3,408.67万元 -37.79% -3,077.96万元 -10.75%
其他 223.76万元 2.48% 260.20万元 -14.01%
净利润 9,021.17万元 100.00% 2.14亿元 -57.93%

3、净现金流由正转负

2024年半年度,洲明科技净现金流为-8.22亿元,去年同期为1.70亿元,由正转负。

净现金流由正转负原因是:


净现金流下降项目 本期值 同比增减 净现金流增长项目 本期值 同比增减
购买商品、接受劳务支付的现金 25.08亿元 29.99% 支付其他与经营活动有关的现金 2.82亿元 -36.09%
取得借款收到的现金 2.68亿元 -50.41%
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 3.38亿元 219.55%
支付给职工以及为职工支付的现金 7.65亿元 27.56%
投资支付的现金 2.06亿元 285.43%

PART 3
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5,265万元的对外股权投资亏损,占净利润-58.37%

在2024半年度报告中,洲明科技用于对外股权投资的资产为3.75亿元,对外股权投资所产生的收益为-5,265.39万元,占净利润9,021.17万元的-58.37%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益375.9万元和处置外股权投资的收益2.69万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
深圳市南电云商有限公司 712.24万元 216.98万元
HVRHoldCo,Inc. 3,925.41万元 114.97万元
深圳市二十三电子有限公司 2,252.98万元 112.44万元
深圳市深广洲明科技股份有限公司 1,377.4万元 -70.57万元
其他 4,573.01万元 2.07万元
合计 1.28亿元 375.9万元

处置对外股权投资产生的收益为2.69万元,主要是上海泾东健倍科技有限公司2.69万元。

对外股权投资收益同比去年由盈转亏

从同期对比来看,企业的对外股权投资收益为-5,265.39万元,相比去年同期大幅下滑了1.71亿元,变化率为-144.4%。

PART 4
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政府补助对净利润有较大贡献

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,463.65万元。

(2)本期共收到政府补助1,372.23万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 1,176.07万元
其他 196.16万元
小计 1,372.23万元

(3)本期政府补助余额还剩下2,886.95万元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:

递延收益的主要构成


项目名称 金额
财政局技术改造资金 358.33万元
区技术改造资金 332.29万元
研发项目补贴 327.00万元
省技术改造资金 219.57万元
深圳市平台项目 196.16万元
市平台资助 135.91万元
市平台专项资助 130.00万元
市技术改造项目 122.32万元
省技术改造资金 121.38万元
市产业化项目资助 116.67万元

PART 5
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应收账款坏账损失影响利润,应收账款周转率下降

2024半年度,企业应收账款合计20.98亿元,占总资产的20.63%,相较于去年同期的17.18亿元增长22.18%。

1、坏账损失3,408.67万元

2024年半年度,企业信用减值损失3,408.67万元,其中主要是坏账损失3,408.67万元。

2、应收账款周转率下降,回款周期增长

本期,企业应收账款周转率为1.64。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从1.95下降到了1.64,平均回款时间从92天增加到了109天,回款周期增长,企业的回款能力有所下降。

(注:2020年中计提坏账1259.40万元,2021年中计提坏账1233.89万元,2022年中计提坏账608.72万元,2023年中计提坏账3077.96万元,2024年中计提坏账3408.67万元。)

PART 6
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存货跌价损失大幅拉低利润,存货周转率小幅提升

坏账损失4,142.80万元,大幅拉低利润

2024年半年度,洲明科技资产减值损失5,771.56万元,其中主要是存货跌价准备减值合计4,142.80万元。

2024年半年度,企业存货周转率为1.89,在2023年半年度到2024年半年度洲明科技存货周转率从1.76小幅提升到了1.89,存货周转天数从102天减少到了95天。2024年半年度洲明科技存货余额合计20.35亿元,占总资产的21.80%,同比去年的18.62亿元小幅增长9.28%。

(注:2020年中计提存货1187.87万元,2021年中计提存货199.60万元,2022年中计提存货1855.36万元,2023年中计提存货1976.05万元,2024年中计提存货4142.80万元。)

PART 7
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在建工程余额大幅增长

2024半年度,洲明科技在建工程余额合计4.17亿元,相较期初的2.76亿元大幅增长了51.01%。主要在建的重要工程是中山智能制造基地项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
中山智能制造基地项目 2.68亿元 9,868.59万元 - 26.57%

中山智能制造基地项目(大额新增投入项目)

建设目标:洲明科技中山智能制造基地项目旨在构建一个集LED照明与显示屏于一体的高端智能制造中心,以提升公司的自动化生产水平和产品品质,同时作为公司未来LED业务的总部基地。通过该项目,洲明科技希望增强其在Mini/Micro LED等先进显示技术领域的竞争力,并为未来的市场扩张奠定坚实基础。

建设内容:项目将包括智能生产线的建立、研发中心的建设以及相关配套设施的完善。具体来说,这涉及到了MiniLED和Micro LED技术的研发及制造能力的加强,还包括了自动化设备的投资,以提高生产效率和产品质量。此外,该基地还将配备先进的物流系统来支持高效的供应链管理。

建设时间和周期:洲明科技于2019年宣布了总投资额为22亿元人民币的中山智能制造基地建设计划,首期投资达到10亿元。根据公告,施工许可证发放后项目即刻启动建设,预计从动工到投产的时间周期大约为6个月。这意味着,从正式动工开始计算,整个项目建设周期较为紧凑。

预期收益:随着中山智能制造基地项目的建成投产,洲明科技预期能够显著提升其在LED显示屏市场的占有率和技术领先优势。通过引入更高效能的生产设备和工艺流程,公司预计将降低成本并提高盈利能力。长期来看,此项目有助于巩固公司在全球LED行业的领导地位,并推动公司实现可持续增长。

PART 8
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行业分析

1、行业发展趋势

洲明科技属于光电子器件制造行业,专注于LED显示与照明产品的研发、生产及光显解决方案的提供。 近三年,全球LED显示行业持续向Mini/Micro LED技术升级,XR虚拟拍摄、智慧城市等新兴场景推动需求增长。2025年全球LED显示市场规模预计突破100亿美元,年复合增长率超15%。未来行业将聚焦超高清显示、节能化及智能化解决方案,消费级应用渗透加速。

2、市场地位及占有率

洲明科技为全球LED显示行业龙头企业,2024年LED显示屏出货面积及销售额位列全球第一,租赁类显示屏市占率全球领先,XR虚拟拍摄领域全球市占率超50%,Mini LED产品在商用显示市场占比达30%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
洲明科技(300232) 全球LED显示与光显解决方案龙头,覆盖XR虚拟拍摄、体育场馆等领域 2024年LED显示屏全球市占率18%,XR虚拟拍摄项目营收占比超40%
利亚德(300296) 国内LED小间距显示技术开创者,深耕文旅夜游及商用显示市场 2024年小间距显示产品市占率12%,文旅项目营收占比35%
国星光电(002449) LED封装及组件核心供应商,布局Mini LED背光及直显技术 2024年Mini LED背光产品供货规模达5亿元
瑞丰光电(300241) 专注于LED封装及车用照明,拓展新型显示应用 2024年车用LED产品营收同比增长28%
鸿利智汇(300219) LED照明与车用LED模组供应商,延伸至Mini LED显示领域 2024年Mini LED直显产品通过多家头部企业认证

总结
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1、经营分析总结

2020-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润9,021.17万元,较上期大幅下降,主要是由于减值损失的大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长,2024年半年度主营利润2.45亿元,主要是因为财务费用、销售费用的增长。

洲明科技对外股权投资最近5年,收益平均占净利润24%左右,对外股权投资平均占总资产的4%左右,平均投资收益率为3%左右。2021年-2023年的对外股权投资收益逐步上升,但2024年投资收益同比上期投资收益大幅滑落,占净利润的-58%。投资收益主要来源于:深圳市南电云商有限公司、HVRHoldCo,Inc.等。

值得一提的是,2024年半年报显示在建工程余额大幅增长,有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说,公司虽然盈利能力一般,但在行业中处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:65 总排名:2709/5338
行业排名(LED显示屏):3/7
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 76 51 64 51 65
行业中位数 76 52 64 50 61
行业排名 4 5 4 3 3

LED显示屏行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 诺瓦星云 89 诺瓦星云 90
2 艾比森 83 艾比森 88
3 洲明科技 65 卡莱特 80

3、特别预警

Z值本期预警。


科目 2024中报 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报
Z值 分数 1.80 1.92 2.32 2.21 2.42
描述 堪忧 不稳定 不稳定 不稳定 不稳定

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,洲明科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日,洲明科技的PE-TTM是85.78,而LED行业的PE-TTM是72.17,洲明科技高于LED行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
洲明科技 1.224764 3131

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
洲明科技 2.318308 2033

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

洲明科技神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.2247 2.3183 9 2720

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 聚飞光电 3455 1747
2 隆利科技 3614 1848
3 木林森 3812 1980


文章来源:碧湾App

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