大连友谊(000679)2024年中报解读：资产负债率同比增加，非经常性损益连续亏损两年
大连友谊(集团)股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“陈志祥”。公司是以零售百货、酒店管理、房地产开发为主业,以其他策略性投资为补充。
根据大连友谊2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7,547.28万元，同比小幅下降8.45%。扣非净利润-1,628.63万元，较去年同期亏损增大。大连友谊2024年半年度净利润-3,493.98万元，业绩较去年同期亏损增大。
零售业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为零售业，占比高达99.04%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售业 | 7,474.64万元 | 99.04% | 23.07% |
| 地产业 | 67.92万元 | 0.9% | 80.64% |
| 其他业务 | 4.72万元 | 0.06% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 零售业 | 7,474.64万元 | 99.04% | 23.07% |
| 地产业 | 67.92万元 | 0.9% | 80.64% |
| 其他业务 | 4.72万元 | 0.06% | - |
2、零售业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收7,547.28万元，与去年同期的8,244.00万元相比，小幅下降了8.45%，主要是因为零售业本期营收7,474.64万元，去年同期为8,125.49万元，同比小幅下降了8.01%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 零售业 | 7,474.64万元 | 8,125.49万元 | -8.01% |
| 地产业 | 67.92万元 | 112.45万元 | -39.6% |
| 其他业务 | 4.72万元 | 6.05万元 | - |
| 合计 | 7,547.28万元 | 8,244.00万元 | -8.45% |
3、零售业毛利率小幅提升
2024年半年度公司毛利率为23.64%，同比去年的23.32%基本持平。值得一提的是，虽然零售业营收额在下降，但是毛利率却在提升。2024年半年度零售业毛利率为23.07%，同比小幅增长4.53%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低8.45%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，大连友谊营业总收入为7,547.28万元，去年同期为8,244.00万元，同比小幅下降8.45%，净利润为-3,493.98万元，去年同期为-487.11万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,169.79万元，去年同期为-260.60万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-1,450.35万元，去年同期为1,723.13元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,547.28万元 | 8,244.00万元 | -8.45% |
| 营业成本 | 5,763.22万元 | 6,321.76万元 | -8.84% |
| 销售费用 | 688.71万元 | 838.83万元 | -17.90% |
| 管理费用 | 1,389.81万元 | 1,606.55万元 | -13.49% |
| 财务费用 | 1,449.59万元 | 1,443.94万元 | 0.39% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -0.01元 | 274.20万元 | -100.00% |
2024年半年度主营业务利润为-2,169.79万元，去年同期为-260.60万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为23.64%，同比有所增长了0.32%，不过（1）营业税金及附加本期为425.74万元，同比大幅增长124.95%；（2）营业总收入本期为7,547.28万元，同比小幅下降8.45%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
大连友谊2024年半年度非主营业务利润为-1,324.19万元，去年同期为47.69万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,169.79万元 | 62.10% | -260.60万元 | -732.62% |
| 营业外支出 | 1,450.83万元 | -41.52% | 2.95元 | 491805490.85% |
| 其他 | 126.64万元 | -3.62% | 47.69万元 | 165.52% |
| 净利润 | -3,493.98万元 | 100.00% | -487.11万元 | -617.29% |
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
大连友谊归母净利润连续两年为负。2024半年度的非经常性损益亏损了1,012.16万元，占归母净利润总亏损的38.33%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年6月30日 | -2,640.79万元 | -1,012.16万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1,450.35万元 |
| 2023年6月30日 | -558.51万元 | 1.08万元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 9,117.60元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -1,450.35万元 |
| 其他 | 438.19万元 |
| 合计 | -1,012.16万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 其他 | 1,450.83万元 | 营业外支出 |
营业外支出：控股子公司土地增值税清算税款因逾期缴纳计提的滞纳金
扣非净利润趋势
在建工程余额大幅增长
2024半年度，大连友谊在建工程余额合计6.07亿元，相较期初的3.71亿元大幅增长了63.53%。主要在建的重要工程是金石谷项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 金石谷项目 | 6.07亿元 | - | - | 环境配套建设 |
金石谷项目（大额在建项目）
建设目标：大连友谊金石谷项目旨在打造一个集高尔夫球场、高端住宅区及配套设施于一体的复合型旅游地产项目。该项目计划通过提供高品质的休闲娱乐和居住环境，吸引高端客户群体，从而为公司带来长期稳定的收益。
建设内容：金石谷项目包括了高尔夫球场的设计与建造、别墅区及其他类型的住宅开发、以及相关的基础设施和服务设施的配套建设。其中，高尔夫球场是项目的重点之一，而围绕球场的则是规划中的高端别墅区，这些别墅预计将作为主要的销售产品来实现项目的盈利。
预期收益：尽管金石谷项目最初被寄予厚望，但由于宏观经济环境变化、政策限制等因素影响，其预期收益未能达到早期规划的目标。项目长期处于停工亏损状态，高尔夫球场开业无望，别墅等房产销售情况也不理想，给大连友谊带来了财务负担。因此，关于预期收益的具体数据没有公开报道，但可以推测出实际情况远低于公司的初步估计。
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为74.88%，去年同期为67.69%，同比小幅增长了7.19%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从50.07%增长至74.88%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为7.16亿元，同比小幅增长8.29%
1、负债增加原因
大连友谊负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.60万元，去年同期流出4.33万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为11.60万元。
2、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2018年半年度到2024年半年度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
大连友谊本期支付利息的现金为1,444.13万元，有息负债的利率为33.40%，而去年同期为44.35%，同比下降。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.37 | 0.40 | 0.43 | 0.50 | 1.11 |
| 速动比率 | 0.32 | 0.35 | 0.38 | 0.46 | 1.08 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.21 | 0.22 | 0.29 | 0.95 |
| 资产负债率(%) | 74.88 | 67.69 | 65.50 | 50.07 | 62.72 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.87 | 2.96 | 0.08 | 0.05 | 0.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.20 | 0.33 | -0.16 | 0.03 | 7.47 |
| 货币资金/短期债务 | 2.99 | 4.21 | 2.52 | 3.04 | 2.96 |
流动比率为0.37，去年同期为0.40，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.32，去年同期为0.35，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.18，去年同期为0.21，同比小幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
大连友谊属于零售业，聚焦百货零售、酒店管理及商业地产运营。 近三年零售行业呈现结构性分化，2023年社会消费品零售总额达47.1万亿元，同比增长7.2%，其中百货店、便利店等实体业态增速超5%，线上零售占比提升至27.6%。未来行业将加速线上线下融合，政策驱动消费扩容，细分领域如文旅消费、体验式消费成为增长点，但传统零售需应对电商分流及消费需求个性化挑战。
2、市场地位及占有率
大连友谊在区域零售市场具备品牌认知度，深耕大连布局百货及商业地产，但全国性竞争力较弱，未进入行业头部梯队。受限于规模及业态创新不足，其市场份额未达行业前列，尚未披露具体市占率数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大连友谊（000679） | 区域性零售企业，主营百货零售、酒店及商业地产 | 2024年大连区域零售营收占比超60% |
| 中百集团（000759） | 湖北省连锁商超龙头，覆盖百货、超市、便利店 | 2024年中西部超市业务市占率排名前五 |
| 广百股份（002187） | 广东省百货零售企业，布局购物中心及跨境电商 | 2024年华南高端消费市场营收增长12% |
| 银座股份（600858） | 山东省商业集团，经营百货、超市及综合体 | 2024年省内购物中心客流恢复至疫前水平 |
| 东百集团（600693） | 福建省零售企业，拓展仓储物流及智慧商业 | 2024年物流地产收入贡献提升至35% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损3,493.98万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，2024年半年度主营利润亏损2,169.79万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司营业税金及附加在大幅增长，另一方面则是营收在小幅下降。
值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 18 | 21 | 15 | 17 |
| 行业中位数 | 71 | 50 | 65 | 55 | 67 |
| 行业排名 | 34 | 31 | 34 | 34 | 35 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆百货 | 81 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 国芳集团 | 80 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 汇嘉时代 | 75 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.03 | 0.67 | 1.27 | 1.45 | 1.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | 48.83 | - | -1.37 | - | -3.63 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期大连友谊PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大连友谊 | -2.54727 | 4945 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大连友谊 | -2.136818 | 4929 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大连友谊神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.547 | -2.136 | 20 | 4971 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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