南华仪器(300417)2024年中报解读：机动车检测设备及系统收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，归母净利润依赖于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
佛山市南华仪器股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“杨耀光”。公司的主营业务是机动车检测设备及系统的研发、生产和销售与环境监测设备及系统的研发、生产和销售。主要产品是汽车检测设备及系统和环保监测设备及系统。
根据南华仪器2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,678.52万元，同比大幅下降31.19%。扣非净利润-1,018.99万元，较去年同期亏损增大。南华仪器2024年半年度净利润2,116.79万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为432.28万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
机动车检测设备及系统收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
产品方面，机动车检测设备及系统为第一大收入来源，占比91.07%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 机动车检测设备及系统 | 3,350.03万元 | 91.07% | 40.78% |
| 环境监测设备及系统 | 248.43万元 | 6.75% | 37.36% |
| 其他业务 | 80.07万元 | 2.18% | 92.54% |
2、机动车检测设备及系统收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收3,678.52万元，与去年同期的5,346.24万元相比，大幅下降了31.19%，主要是因为机动车检测设备及系统本期营收3,350.03万元，去年同期为4,819.69万元，同比大幅下降了30.49%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 机动车检测设备及系统 | 3,350.03万元 | 4,819.69万元 | -30.49% |
| 环境监测设备及系统 | 248.43万元 | 372.71万元 | -33.35% |
| 租赁 | - | 153.84万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 80.07万元 | - | - |
| 合计 | 3,678.52万元 | 5,346.24万元 | -31.19% |
3、机动车检测设备及系统毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的38.18%，同比小幅增长到了今年的41.68%，主要是因为机动车检测设备及系统本期毛利率40.78%，去年同期为37.29%，同比小幅增长9.36%。
4、环境监测设备及系统毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年半年度环境监测设备及系统毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的30.57%，增长到2024年半年度的37.36%，2024年半年度机动车检测设备及系统毛利率为40.78%，同比小幅增长9.36%。
资产处置收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比大幅降低31.19%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，南华仪器营业总收入为3,678.52万元，去年同期为5,346.24万元，同比大幅下降31.19%，净利润为2,616.19万元，去年同期为-482.27万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是资产处置收益本期为3,444.78万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,678.52万元 | 5,346.24万元 | -31.19% |
| 营业成本 | 2,145.45万元 | 3,305.21万元 | -35.09% |
| 销售费用 | 970.00万元 | 976.02万元 | -0.62% |
| 管理费用 | 973.70万元 | 1,186.50万元 | -17.94% |
| 财务费用 | -63.11万元 | -160.67万元 | 60.72% |
| 研发费用 | 400.74万元 | 457.35万元 | -12.38% |
| 所得税费用 | -45.08万元 | -23.02万元 | -95.80% |
2024年半年度主营业务利润为-851.79万元，去年同期为-543.01万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为41.68%，同比小幅增长了3.50%，不过营业总收入本期为3,678.52万元，同比大幅下降31.19%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
南华仪器2024年半年度非主营业务利润为3,422.90万元，去年同期为37.72万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -851.79万元 | -32.56% | -543.01万元 | -56.86% |
| 资产处置收益 | 3,444.78万元 | 131.67% | - | |
| 其他 | -19.80万元 | -0.76% | 41.38万元 | -147.85% |
| 净利润 | 2,616.19万元 | 100.00% | -482.27万元 | 642.47% |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
南华仪器2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,616.19万元，非经常性损益为3,569.31万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 3,444.78万元 |
| 其他 | 124.53万元 |
| 合计 | 3,569.31万元 |
非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为3,449.12万元，主要是转让不动产权的处置收益净额。
扣非净利润趋势
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024半年度，企业应收账款合计2,688.01万元，占总资产的5.29%，相较于去年同期的3,446.12万元减少22.00%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.26。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.59下降到了1.26，平均回款时间从113天增加到了142天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账88.49万元，2021年中计提坏账34.26万元，2022年中计提坏账57.25万元，2023年中计提坏账128.59万元，2024年中计提坏账174.44万元。）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.51%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2,009.92万元 | 50.51% |
| 一至三年 | 1,008.54万元 | 25.34% |
| 三年以上 | 961.06万元 | 24.15% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从60.63%下降到50.51%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从5.75%大幅上涨到24.15%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
存货周转率下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.44，在2023年半年度到2024年半年度南华仪器存货周转率从0.54下降到了0.44，存货周转天数从333天增加到了409天。2024年半年度南华仪器存货余额合计8,280.48万元，占总资产的18.17%，同比去年的9,738.41万元小幅下降14.97%。
（注：2022年中计提存货40.77万元，2023年中计提存货20.78万元，2024年中计提存货143.66万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
南华仪器属于仪器仪表制造业，专注于机动车检测及环境监测设备的研发与生产。 仪器仪表制造业近三年受环保政策推动及机动车保有量增长影响，市场规模持续扩大，预计未来将向智能化、集成化方向加速发展，环保监测和机动车检测细分领域需求增长显著，行业技术壁垒提升带动集中度逐步提高。
2、市场地位及占有率
南华仪器是国内机动车尾气及安全检测设备的主要供应商之一，凭借核心传感器技术及产学研合作优势占据细分领域领先地位，但具体市场占有率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南华仪器（300417） | 机动车环保/安全检测设备及系统供应商 | 2024年环境监测设备营收占比超60%，核心技术覆盖尾气检测全产业链 |
| 雪迪龙（002658） | 环境监测及工业分析仪器制造商 | 2024年烟气监测设备市占率约12%，位列行业前三 |
| 先河环保（300137） | 大气监测与治理解决方案提供商 | 2025年第一季度VOCs监测设备订单量同比增长35% |
| 聚光科技（300203） | 高端分析仪器及环境监测系统开发商 | 2024年研发投入占比达18%，实验室仪器市占率突破8% |
| 天瑞仪器（300165） | X荧光光谱仪及环保检测设备生产商 | 2024年机动车检测设备营收增长22%，华东区域市场渗透率提升至15% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近6年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损953.12万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近5年半年度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损851.79万元，较去年同期亏损大幅加剧。
风险方面，应收账款坏账风险较大。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 17 | 20 | 17 | 18 |
| 行业中位数 | 77 | 56 | 76 | 53 | 74 |
| 行业排名 | 14 | 9 | 13 | 13 | 13 |
科学仪器及耗材行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东华测试 | 88 | 东华测试 | 87 |
| 2 | 优利德 | 87 | 优利德 | 86 |
| 3 | 康斯特 | 86 | 康斯特 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，南华仪器近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年04月15日，南华仪器的PE-TTM是76.02，而仪器仪表行业的PE-TTM是41.43，南华仪器的PE-TTM相比仪器仪表行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南华仪器 | 5.039177 | 649 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南华仪器 | 2.388412 | 1977 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南华仪器神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.0391 | 2.3884 | 11 | 1275 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 武汉蓝电 | 768 | 181 |
| 2 | 川仪股份 | 1191 | 403 |
| 3 | 优利德 | 1423 | 531 |
文章来源：碧湾App
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