ST宁科(600165)2024年三季报解读：高资产负债率，净利润近3年整体呈现下降趋势
宁夏中科生物科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“虞建明”。公司的主要业务为活性炭制品生产和销售、干细胞制备和存储、贸易等业务，月桂二酸生产和销售业务。公司主要产品包括活性炭等。
根据ST宁科2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.84亿元，同比小幅增长9.44%。扣非净利润-4.57亿元，较去年同期亏损增大。ST宁科2024年第三季度净利润-4.99亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化学原料及化学制品制造，占比高达79.56%，其中活性炭为第一大收入来源。
1、活性炭
2023年活性炭营收2.27亿元，同比去年的2.35亿元小幅下降了3.2%。同期，2023年活性炭毛利率为6.04%，同比去年的0.72%大幅增长了近7倍。
2、长链二元酸
2023年长链二元酸营收5,217.25万元，同比去年的4.45亿元大幅下降了88.26%。同期，2023年长链二元酸毛利率为-221.93%，同比去年的16.59%大幅下降了近14倍。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加9.44%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，*ST宁科营业总收入为1.84亿元，去年同期为1.69亿元，同比小幅增长9.44%，净利润为-4.99亿元，去年同期为-2.48亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.68亿元，去年同期为-2.29亿元，亏损有所减小；
但是投资收益本期为-2.46亿元，去年同期为1,562.88万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.84亿元 | 1.69亿元 | 9.44% |
| 营业成本 | 1.85亿元 | 2.16亿元 | -14.11% |
| 销售费用 | 606.11万元 | 402.87万元 | 50.45% |
| 管理费用 | 3,357.86万元 | 6,399.16万元 | -47.53% |
| 财务费用 | 1.12亿元 | 9,969.89万元 | 12.05% |
| 研发费用 | 991.69万元 | 983.92万元 | 0.79% |
| 所得税费用 | 20.94万元 | -61.14万元 | 134.25% |
2024年三季度主营业务利润为-1.68亿元，去年同期为-2.29亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为3,357.86万元，同比大幅下降47.53%；（2）营业总收入本期为1.84亿元，同比小幅增长9.44%；（3）毛利率本期为-0.35%，同比大幅增长了27.51%。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST宁科2024年三季度非主营业务利润为-3.30亿元，去年同期为-1,923.30万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.68亿元 | 33.74% | -2.29亿元 | 26.57% |
| 投资收益 | -2.46亿元 | 49.41% | 1,562.88万元 | -1677.48% |
| 资产减值损失 | -7,019.06万元 | 14.07% | -2,502.88万元 | -180.44% |
| 其他 | 1,784.14万元 | -3.58% | 1,708.44万元 | 4.43% |
| 净利润 | -4.99亿元 | 100.00% | -2.48亿元 | -101.28% |
高资产负债率
2024年三季度，企业资产负债率为107.01%，去年同期为79.40%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从60.93%增长至107.01%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为22.13亿元，同比下降29.45%，另外总负债本期为23.68亿元，同比小幅下降4.92%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.16 | 0.10 | 0.16 | 0.46 | 0.80 |
| 速动比率 | 0.09 | 0.04 | 0.07 | 0.36 | 0.67 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.01 | 0.03 | 0.24 | 0.10 |
| 资产负债率(%) | 107.01 | 79.40 | 67.82 | 60.93 | 64.98 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.46 | 7.20 | 10.11 | 1.70 | 2.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.04 | 0.18 | -0.10 | -0.10 |
| 货币资金/短期债务 | 0.02 | 0.01 | 0.07 | 0.39 | 0.12 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.02，去年同期为0.01，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月6日，*ST宁科近十二个月的滚动营收为2.86亿元，在活性炭行业中，*ST宁科的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
活性炭营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Ingevity | 102.0 | 0.36 | -31.25 | -- |
| 元力股份 | 20.0 | 21.06 | 2.37 | 23.47 |
| *ST宁科 | 2.86 | 33.86 | -4.66 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST宁科属于化学原料及化学制品制造业。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策及产业升级影响，传统产能逐步出清，新兴材料领域（如新能源电池材料、生物基化学品）成为增长点，2024年行业规模预计突破9万亿元，复合增长率约5%-8%。未来绿色低碳技术、高端专用化学品及产业链整合将主导行业发展，2025年市场空间有望达10万亿元。
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