黄山胶囊(002817)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
安徽黄山胶囊股份有限公司于2016年上市。公司是一家拥有二十余年专业生产经验的空心硬胶囊生产制造商，公司主营业务为明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售,主要产品包括明胶空心胶囊与肠溶明胶空心胶囊。
根据黄山胶囊2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.46亿元，同比基本持平。扣非净利润3,849.06万元，同比下降24.02%。黄山胶囊2024年第三季度净利润4,108.12万元，业绩同比下降25.72%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为药用空心胶囊制造行业，其中明胶空心胶囊为第一大收入来源，占比80.27%。
1、明胶空心胶囊
2020年-2023年明胶空心胶囊营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.59亿元，大幅增长到2023年的3.71亿元。2023年明胶空心胶囊毛利率为26.82%，同比去年的23.33%小幅增长了14.96%。
2、肠溶明胶空心胶囊
2021年-2023年肠溶明胶空心胶囊营收呈小幅下降趋势，从2021年的6,716.11万元，小幅下降到2023年的5,866.47万元。2023年肠溶明胶空心胶囊毛利率为47.81%，同比去年的50.35%小幅下降了5.04%。
2018年，该产品名称由“肠溶空心胶囊”变更为“肠溶明胶空心胶囊”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降25.72%
本期净利润为4,108.12万元，去年同期5,530.31万元，同比下降25.72%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为4,577.06万元，去年同期为5,650.87万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出858.88万元，去年同期支出580.59万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降19.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.46亿元 | 3.56亿元 | -2.54% |
| 营业成本 | 2.58亿元 | 2.51亿元 | 2.82% |
| 销售费用 | 1,856.55万元 | 2,323.14万元 | -20.08% |
| 管理费用 | 1,931.74万元 | 1,961.74万元 | -1.53% |
| 财务费用 | -866.23万元 | -851.55万元 | -1.72% |
| 研发费用 | 1,017.38万元 | 1,053.27万元 | -3.41% |
| 所得税费用 | 858.88万元 | 580.59万元 | 47.93% |
2024年三季度主营业务利润为4,577.06万元，去年同期为5,650.87万元，同比下降19.00%。
虽然销售费用本期为1,856.55万元，同比下降20.08%，不过（1）营业总收入本期为3.46亿元，同比有所下降2.54%；（2）毛利率本期为25.62%，同比小幅下降了3.88%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月6日，黄山胶囊近十二个月的滚动营收为4.63亿元，在药用辅料行业中，黄山胶囊的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
药用辅料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 尔康制药 | 18.0 | -9.20 | -1.95 | -- |
| 威尔药业 | 12.0 | 16.23 | 1.12 | 3.76 |
| 东宝生物 | 9.75 | 29.49 | 1.20 | 86.60 |
| 山河药辅 | 8.39 | 16.47 | 1.62 | 19.80 |
| 黄山胶囊 | 4.63 | 13.15 | 0.65 | 12.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
安徽黄山胶囊股份有限公司属于医疗器械行业中的药用辅料细分领域，专注于空心硬胶囊的研发、生产与销售。 药用辅料行业近三年受医药政策驱动（如一致性评价、带量采购）加速整合，2023年市场规模约250亿元，预计2025年突破300亿元，年均复合增长率8%-10%。未来趋势聚焦植物源性胶囊研发及绿色生产工艺升级，环保政策趋严推动行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
黄山胶囊为国内空心胶囊头部企业，拥有48条生产线及多项专利，产品覆盖全国30个省级区域，2024年前三季度营收3.46亿元，估算市占率约5%，位列行业前五，核心产品“旌川”牌胶囊获“中国化学制药行业药用辅料优秀产品品牌”。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黄山胶囊（002817） | 空心胶囊专业制造商，产品线覆盖明胶、肠溶及植物胶囊 | 2024年三季报营收3.46亿元，品牌市占率居前五 |
| 尔康制药（300267） | 辅料及原料药一体化企业，布局淀粉胶囊领域 | 2024年药用胶囊业务营收占比超15% |
| 山河药辅（300452） | 国内固体制剂辅料龙头，涵盖胶囊、微晶纤维素等 | 2024年辅料业务营收同比增12%，行业排名前三 |
| 昂利康（002940） | 化学原料药及制剂企业，拓展肠溶胶囊细分市场 | 2024年肠溶胶囊项目产能利用率达80% |
| 青松股份（300132） | 合成樟脑龙头，通过收购切入药用胶囊生产领域 | 2024年胶囊产线满负荷运转，供货规模超千万级 |
1、经营分析总结
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