红墙股份(002809)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东红墙新材料股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘连军”。公司专注于混凝土外加剂行业，已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商。公司主要产品为聚羧酸系外加剂母液、萘系外加剂母液。
根据红墙股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.74亿元，同比下降16.98%。扣非净利润3,126.78万元，同比大幅下降46.00%。红墙股份2024年第三季度净利润3,992.56万元，业绩同比大幅下降39.37%。本期经营活动产生的现金流净额为1.59亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为混凝土外加剂，其中聚羧酸系外加剂为第一大收入来源，占比93.54%。
1、聚羧酸系外加剂
2021年-2023年聚羧酸系外加剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.46亿元，大幅下降到2023年的7.12亿元。2021年-2023年聚羧酸系外加剂毛利率呈增长趋势，从2021年的27.21%，增长到了2023年的33.9%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降39.37%
本期净利润为3,992.56万元，去年同期6,584.71万元，同比大幅下降39.37%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为617.56万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为4,372.48万元，去年同期为6,751.15万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失610.63万元，去年同期收益464.60万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降35.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.74亿元 | 5.72亿元 | -16.98% |
| 营业成本 | 3.37亿元 | 3.92亿元 | -13.99% |
| 销售费用 | 3,442.05万元 | 4,404.24万元 | -21.85% |
| 管理费用 | 3,364.01万元 | 3,676.11万元 | -8.49% |
| 财务费用 | -164.83万元 | -248.69万元 | 33.72% |
| 研发费用 | 2,498.09万元 | 3,048.52万元 | -18.06% |
| 所得税费用 | 862.25万元 | 1,048.38万元 | -17.75% |
2024年三季度主营业务利润为4,372.48万元，去年同期为6,751.15万元，同比大幅下降35.23%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.74亿元，同比下降16.98%；（2）毛利率本期为28.98%，同比小幅下降了2.47%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，红墙股份净现金流为-4.57亿元，去年同期为950.83万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为22.46亿元，同比大幅增长3.44倍；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为27.56亿元，同比大幅增长4.46倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为27.56亿元，同比大幅增长4.46倍。
全球排名
截止到2025年3月6日，红墙股份近十二个月的滚动营收为7.61亿元，在混凝土外加剂行业中，红墙股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
混凝土外加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 奥克股份 | 38.0 | -12.59 | -3.09 | -- |
| 苏博特 | 36.0 | -0.64 | 1.60 | -28.60 |
| 垒知集团 | 31.0 | -7.55 | 1.59 | -24.72 |
| None | 24.0 | 24.82 | 1.17 | -5.02 |
| 红墙股份 | 7.61 | -17.12 | 0.86 | -15.50 |
| 科隆股份 | 5.58 | -15.61 | -1.00 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
红墙股份属于化学原料和化学制品制造业中的混凝土外加剂细分领域。 混凝土外加剂行业近三年受基建投资放缓及房地产调整影响，需求增速阶段性承压，但绿色建材政策推动高性能减水剂占比提升，行业结构持续优化。2024年市场空间约550亿元，预计未来三年复合增速5%，受益于新型城镇化及建筑工业化趋势，高性能、环保型产品将主导增量需求。
2、市场地位及占有率
红墙股份为华南地区混凝土外加剂龙头企业，全国综合竞争力排名前十，2024年市占率约3%，区域市场占有率超15%，核心产品聚羧酸系减水剂技术优势显著，客户覆盖大型基建及商混企业。
3、主要竞争对手
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