辉隆股份(002556)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
安徽辉隆农资集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“安徽省供销合作社联合社”。公司主营业务为化肥、化工和农药产品的内外贸分销业务，公司主要产品包括氮肥、钾肥和复混肥。
根据辉隆股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收125.47亿元，同比小幅下降7.54%。扣非净利润5,997.18万元，同比小幅增长11.66%。辉隆股份2024年第三季度净利润1.83亿元，业绩同比增长25.24%。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括农资产品和农副产品及其他两项，其中农资产品占比72.51%，农副产品及其他占比12.40%。
1、农资产品
2023年农资产品营收129.31亿元，同比去年的133.81亿元小幅下降了3.37%。2021年-2023年农资产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.53%，大幅下降到了2023年的4.48%。
2、精细化工产品
2023年精细化工产品营收11.72亿元，同比去年的15.98亿元下降了26.65%。2020年-2023年精细化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的39.18%，大幅下降到了2023年的11.12%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低7.54%，净利润同比增加25.24%
2024年三季度，辉隆股份营业总收入为125.47亿元，去年同期为135.69亿元，同比小幅下降7.54%，净利润为1.83亿元，去年同期为1.46亿元，同比增长25.24%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失7,539.19万元，去年同期损失3,792.49万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为9,599.87万元，去年同期为3,446.54万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2,531.86万元，去年同期支出4,625.22万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长10.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 125.47亿元 | 135.69亿元 | -7.54% |
| 营业成本 | 118.11亿元 | 128.64亿元 | -8.19% |
| 销售费用 | 1.64亿元 | 1.51亿元 | 8.59% |
| 管理费用 | 2.42亿元 | 2.42亿元 | 0.16% |
| 财务费用 | 6,780.16万元 | 4,846.58万元 | 39.90% |
| 研发费用 | 1.10亿元 | 1.28亿元 | -13.87% |
| 所得税费用 | 2,531.86万元 | 4,625.22万元 | -45.26% |
2024年三季度主营业务利润为1.21亿元，去年同期为1.10亿元，同比小幅增长10.31%。
虽然营业总收入本期为125.47亿元，同比小幅下降7.54%，不过毛利率本期为5.87%，同比小幅增长了0.67%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
辉隆股份2024年三季度非主营业务利润为8,736.15万元，去年同期为8,268.93万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.21亿元 | 66.14% | 1.10亿元 | 10.31% |
| 投资收益 | 1.12亿元 | 61.05% | 1.04亿元 | 7.14% |
| 资产减值损失 | -3,671.57万元 | -20.04% | -2,464.92万元 | -48.95% |
| 其他收益 | 9,599.87万元 | 52.40% | 3,446.54万元 | 178.54% |
| 信用减值损失 | -7,539.19万元 | -41.15% | -3,792.49万元 | -98.79% |
| 其他 | 1,716.95万元 | 9.37% | 991.69万元 | 73.13% |
| 净利润 | 1.83亿元 | 100.00% | 1.46亿元 | 25.24% |
全球排名
截止到2025年3月6日，辉隆股份近十二个月的滚动营收为178.0亿元，在农资流通行业中，辉隆股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
农资流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TractorSupply拖拉机供应 | 1081.0 | 5.34 | 80 | 3.37 |
| United Tractors | 594.0 | 19.15 | 86 | 23.86 |
| 浙农股份 | 409.0 | 12.51 | 3.81 | 2.76 |
| 辉隆股份 | 178.0 | 3.46 | 0.77 | -30.16 |
| 中农立华 | 105.0 | 16.35 | 2.25 | 19.29 |
| 农发种业 | 68.0 | 22.67 | 1.27 | 67.36 |
| 吉峰科技 | 26.0 | 2.00 | 0.17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
辉隆股份属于磷化工及硫铁矿资源开发行业。 磷化工及硫铁矿行业近三年受资源整合与环保政策驱动，集中度持续提升。硫酸作为磷肥及新能源材料关键原料，需求稳步增长，2024年后产业链一体化趋势显著，硫铁矿资源在固态电池等新兴领域应用潜力增强，预计未来三年市场空间年均增速超5%，资源型企业竞争优势进一步凸显。
2、市场地位及占有率
辉隆股份依托安徽省内超4亿吨硫铁矿合作储量及30万吨硫酸产能，构建“硫铁矿-硫酸-磷化工”全链条，在区域资源市场占据主导地位，其硫铁矿储量规模位列A股前列，磷复肥业务规模居行业腰部。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 辉隆股份（002556） | 聚焦硫铁矿资源开发与磷化工产业链一体化，背靠供销社体系 | 2024年硫铁矿合作储量超4亿吨，硫酸产能30万吨 |
| 国城矿业（000688） | 主营有色金属及硫铁矿开采，内蒙古东升庙矿区储量领先 | 2024年硫铁矿储量3.2亿吨，年开采能力超150万吨 |
| 云天化（600096） | 国内磷肥龙头，覆盖磷矿采选、化肥及精细化工 | 2024年磷矿石产量1200万吨，磷铵产能500万吨 |
| 兴发集团（600141） | 磷硅盐综合开发企业，布局电子级磷酸及有机硅 | 2024年精细磷酸盐营收占比提升至35% |
| 湖北宜化（000422） | 以氯碱化工和磷化工为核心，拓展新能源材料 | 2024年磷酸铁锂原料供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
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