锦鸡股份(300798)2024年三季报解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
江苏锦鸡实业股份有限公司于2019年上市。公司主营业务为染料的研发、生产和销售,主要产品为活性染料,用于纺织品的染色和印花。公司是国家化工行业标准起草单位、中国染料协会理事单位、中国化工环保协会团体会员单位。
根据锦鸡股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.08亿元，同比基本持平。扣非净利润771.05万元，同比大幅下降72.26%。锦鸡股份2024年第三季度净利润882.62万元，业绩同比大幅下降69.89%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为染料制造业，其中染色染料为第一大收入来源，占比90.99%。
1、染色
2023年染色营收8.63亿元，同比去年的8.23亿元小幅增长了4.86%。同期，2023年染色毛利率为12.35%，同比去年的9.52%增长了29.73%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低69.89%
2024年三季度，锦鸡股份营业总收入为7.08亿元，去年同期为7.10亿元，同比基本持平，净利润为882.62万元，去年同期为2,931.21万元，同比大幅下降69.89%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为814.42万元，去年同期为70.30万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失14.00万元，去年同期损失616.18万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为792.40万元，去年同期为3,993.36万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降80.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.08亿元 | 7.10亿元 | -0.27% |
| 营业成本 | 6.03亿元 | 6.08亿元 | -0.89% |
| 销售费用 | 1,535.36万元 | 1,323.07万元 | 16.05% |
| 管理费用 | 4,051.40万元 | 2,275.51万元 | 78.04% |
| 财务费用 | 736.05万元 | -545.48万元 | 234.94% |
| 研发费用 | 2,802.36万元 | 2,581.55万元 | 8.55% |
| 所得税费用 | 629.55万元 | 542.24万元 | 16.10% |
2024年三季度主营业务利润为792.40万元，去年同期为3,993.36万元，同比大幅下降80.16%。
虽然毛利率本期为14.81%，同比小幅增长了0.53%，不过（1）管理费用本期为4,051.40万元，同比大幅增长78.04%；（2）财务费用本期为736.05万元，同比大幅增长2.35倍，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
锦鸡股份2024年三季度非主营业务利润为719.77万元，去年同期为-519.91万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 792.40万元 | 89.78% | 3,993.36万元 | -80.16% |
| 投资收益 | 322.41万元 | 36.53% | 375.78万元 | -14.20% |
| 公允价值变动收益 | -191.39万元 | -21.68% | 156.56万元 | -222.25% |
| 资产减值损失 | -119.03万元 | -13.49% | -138.17万元 | 13.85% |
| 营业外收入 | 142.78万元 | 16.18% | 121.67万元 | 17.34% |
| 营业外支出 | 232.67万元 | 26.36% | 489.63万元 | -52.48% |
| 其他收益 | 814.42万元 | 92.27% | 70.30万元 | 1058.47% |
| 其他 | -16.75万元 | -1.90% | -616.43万元 | 97.28% |
| 净利润 | 882.62万元 | 100.00% | 2,931.21万元 | -69.89% |
全国排名
截止到2025年3月7日，锦鸡股份近十二个月的滚动营收为9.48亿元，在染料颜料行业中，锦鸡股份的全国排名为10名，全球排名为12名。
染料颜料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| None | 521.0 | 7.79 | 10 | 69.65 |
| 传化智联 | 336.0 | 15.84 | 5.91 | -27.04 |
| 浙江龙盛 | 153.0 | -0.65 | 15 | -28.38 |
| 闰土股份 | 56.0 | 2.25 | 0.46 | -61.28 |
| 德美化工 | 31.0 | 23.69 | 0.30 | -36.13 |
| 美联新材 | 19.0 | 7.24 | 1.15 | 39.98 |
| 吉华集团 | 17.0 | -2.63 | -2.41 | -- |
| 双乐股份 | 14.0 | 1.91 | 0.47 | -33.13 |
| 七彩化学 | 12.0 | 6.50 | 0.11 | -60.27 |
| 环球新材国际 | 11.0 | 23.19 | 1.82 | 7.01 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 锦鸡股份 | 9.48 | 7.95 | 0.16 | -11.54 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
锦鸡股份属于染料制造业，主营活性染料的研发、生产及销售。 染料制造业近三年受原材料价格波动及环保政策收紧影响，行业整体增速趋缓，但环保型染料需求持续增长。未来随着纺织业绿色转型及印染技术升级，高性能、低污染染料市场空间将进一步扩大，预计2025年后行业集中度提升，头部企业技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
锦鸡股份是国内活性染料头部生产商，2024年产能规模位居行业前三，但受制于原材料成本压力，市场份额约8%-10%。其差异化产品在高端印染领域具备竞争优势，但整体盈利能力弱于行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锦鸡股份（300798） | 活性染料头部生产商，覆盖研发到销售全产业链 | 2025年活性染料产能达5万吨/年，细分市场占有率约9% |
| 浙江龙盛（600352） | 全球染料行业龙头，涵盖分散染料、活性染料及中间体 | 2024年染料业务营收占比超65%，市占率约25% |
| 闰土股份（002440） | 综合性染料企业，以分散染料为核心产品 | 2024年活性染料营收占比18%，产能规模居行业第二 |
| 安诺其（300067） | 差异化染料供应商，聚焦高端环保型产品 | 2025年高端活性染料营收同比增长12%，毛利率超行业均值 |
| 传化智联（002010） | 多元化集团，染料业务聚焦纺织印染一体化 | 染料板块2024年营收规模达23亿元，占集团总营收14% |
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