海普瑞(002399)2024年三季报解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
深圳市海普瑞药业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李锂”。公司是一家从事肝素产业链、生物大分子CDMO和创新药物的投资、开发和商业化的企业。主要产品和服务包括依诺肝素钠制剂、肝素钠和依诺肝素钠原料药，以及大分子药物CDMO服务。
根据海普瑞2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收40.69亿元，同比基本持平。扣非净利润4.29亿元，同比大幅增长4.02倍。海普瑞2024年第三季度净利润7.79亿元，业绩同比大幅增长4.49倍。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药制造业，占比高达99.97%，主要产品包括制剂和肝素钠以及低分子肝素钠原料药两项，其中制剂占比54.71%，肝素钠以及低分子肝素钠原料药占比24.02%。
1、制剂
2023年制剂营收29.79亿元，同比去年的32.10亿元小幅下降了7.21%。同期，2023年制剂毛利率为43.58%，同比去年的35.32%增长了23.39%。
2、肝素钠以及低分子肝素钠原料药
2021年-2023年肝素钠以及低分子肝素钠原料药营收呈大幅下降趋势，从2021年的27.22亿元，大幅下降到2023年的13.08亿元。2023年肝素钠以及低分子肝素钠原料药毛利率为20.7%，同比去年的27.74%下降了25.38%。
3、CDMO
2023年CDMO营收9.67亿元，同比去年的10.84亿元小幅下降了10.8%。同期，2023年CDMO毛利率为22.03%，同比去年的38.5%大幅下降了42.78%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加4.49倍
2024年三季度，海普瑞营业总收入为40.69亿元，去年同期为40.63亿元，同比基本持平，净利润为7.79亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长4.49倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-9,834.59万元，去年同期为3,714.38万元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为4.16亿元，去年同期为-2.75亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为5.36亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长36.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.69亿元 | 40.63亿元 | 0.14% |
| 营业成本 | 27.18亿元 | 27.21亿元 | -0.10% |
| 销售费用 | 2.81亿元 | 4.03亿元 | -30.26% |
| 管理费用 | 3.09亿元 | 3.06亿元 | 0.90% |
| 财务费用 | 8,295.91万元 | 7,415.04万元 | 11.88% |
| 研发费用 | 1.30亿元 | 1.52亿元 | -14.62% |
| 所得税费用 | 1.08亿元 | 3,928.94万元 | 175.25% |
2024年三季度主营业务利润为5.36亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅增长36.00%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）销售费用本期为2.81亿元，同比大幅下降30.26%；（2）研发费用本期为1.30亿元，同比小幅下降14.62%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
海普瑞2024年三季度非主营业务利润为3.51亿元，去年同期为-2.13亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.36亿元 | 68.82% | 3.94亿元 | 36.00% |
| 投资收益 | 4.16亿元 | 53.45% | -2.75亿元 | 251.52% |
| 公允价值变动收益 | -9,834.59万元 | -12.62% | 3,714.38万元 | -364.77% |
| 其他 | 6,741.33万元 | 8.65% | 3,284.88万元 | 105.22% |
| 净利润 | 7.79亿元 | 100.00% | 1.42亿元 | 449.08% |
全球排名
截止到2025年3月6日，海普瑞近十二个月的滚动营收为54.0亿元，在肝素行业中，海普瑞的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
肝素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海普瑞 | 54.0 | 0.70 | -7.83 | -- |
| Gland Pharma | 49.0 | 19.00 | 6.43 | -8.15 |
| 健友股份 | 39.0 | 10.49 | -1.89 | -- |
| 东诚药业 | 29.0 | -9.82 | 1.84 | 6.64 |
| 千红制药 | 18.0 | 2.85 | 1.82 | -- |
| 常山药业 | 14.0 | -15.81 | -12.40 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海普瑞属于医药制造业中的肝素原料药及制剂细分领域。 肝素行业近三年受全球抗凝药物需求驱动，2023年全球市场规模超50亿美元，新兴市场加速替代普通肝素，推动依诺肝素钠制剂需求。行业集中度提升，原料药-制剂一体化成为核心壁垒，预计2025年后创新药衍生应用（如肿瘤辅助治疗）将开辟新增长空间，年复合增速维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
海普瑞为全球肝素产业链龙头，拥有FDA和欧盟CEP双认证原料药产能，依诺肝素钠制剂在欧洲市占率居前三，2024年全球原料药供应份额超20%，国内制剂院内市场份额约15%。
3、主要竞争对手
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