百川股份(002455)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
江苏百川高科新材料股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“郑铁江”。公司主营业务为精细化工、新材料和新能源。主要产品包括醋酸酯类、偏苯三酸酐及酯类、醇类、多元醇类产品、绝缘树脂类产品、丙烯酸酯类产品、针状焦、负极材料(石墨化)、磷酸铁锂电芯及模组。
根据百川股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收39.09亿元，同比增长22.65%。扣非净利润7,716.08万元，扭亏为盈。百川股份2024年第三季度净利润-3,905.15万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司主要从事化工、新材料、新能源，主要产品包括化工产品类和新材料产品类两项，其中化工产品类占比71.41%，新材料产品类占比14.31%。
2023年化工产品类营收29.37亿元，同比去年的27.43亿元小幅增长了7.07%。2021年-2023年化工产品类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.07%，大幅下降到了2023年的3.34%。
2021年，该产品名称由“醋酸酯类、偏苯三酸酐及酯类、醇醚类、多元醇类、绝缘树脂类”，整合为“化工产品类”。
2023年新材料产品类营收5.89亿元，同比去年的9.14亿元大幅下降了35.62%。同期，2023年新材料产品类毛利率为-4.76%，同比去年的9.15%大幅下降了152.02%。
2021年-2023年新能源产品类营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.21亿元，大幅增长到2023年的5.87亿元。2023年新能源产品类毛利率为0.51%，同比去年的14.29%大幅下降了96.43%。
2022年，该产品名称由“铁锂电芯及模组”变更为“新能源产品类”。
本期净利润为-3,905.15万元，去年同期-7,106.47万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）所得税费用本期支出2,029.17万元，去年同期收益3,275.58万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4,483.40万元，去年同期损失493.23万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为55.55万元，去年同期为-1.14亿元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
39.09亿元 |
31.87亿元 |
22.65% |
| 营业成本 |
35.67亿元 |
30.61亿元 |
16.54% |
| 销售费用 |
2,122.28万元 |
1,963.10万元 |
8.11% |
| 管理费用 |
5,841.62万元 |
6,164.20万元 |
-5.23% |
| 财务费用 |
1.44亿元 |
7,583.43万元 |
90.56% |
| 研发费用 |
9,618.10万元 |
6,976.73万元 |
37.86% |
| 所得税费用 |
2,029.17万元 |
-3,275.58万元 |
161.95% |
2024年三季度主营业务利润为55.55万元，去年同期为-1.14亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为39.09亿元，同比增长22.65%；（2）毛利率本期为8.76%，同比大幅增长了4.79%。
百川股份2024年三季度非主营业务利润为-1,931.53万元，去年同期为990.97万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
55.55万元 |
-1.42% |
-1.14亿元 |
100.49% |
| 资产减值损失 |
-4,483.40万元 |
114.81% |
-493.23万元 |
-808.98% |
| 其他收益 |
2,213.96万元 |
-56.69% |
1,416.67万元 |
56.28% |
| 其他 |
528.44万元 |
-13.53% |
291.26万元 |
81.43% |
| 净利润 |
-3,905.15万元 |
100.00% |
-7,106.47万元 |
45.05% |
2024年三季度，企业资产负债率为80.37%，去年同期为75.36%，负债率很高且增加了5.01%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从60.38%增长至80.37%。
百川股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了7.54亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7.54亿元，投资支付的现金本期为2.00亿元。
有息负债从2015年三季度到2024年三季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.45 |
0.63 |
0.57 |
0.78 |
0.95 |
| 速动比率 |
0.24 |
0.34 |
0.28 |
0.54 |
0.66 |
| 现金比率(%) |
0.14 |
0.20 |
0.15 |
0.26 |
0.38 |
| 资产负债率(%) |
80.37 |
75.36 |
69.90 |
65.83 |
60.38 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
- |
2.82 |
1.36 |
1.55 |
4.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.10 |
0.02 |
0.05 |
0.01 |
0.08 |
| 货币资金/短期债务 |
0.19 |
0.27 |
0.20 |
0.32 |
0.25 |
流动比率为0.45，去年同期为0.63，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.24，去年同期为0.34，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.14，去年同期为0.20，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
截止到2025年3月7日，百川股份近十二个月的滚动营收为41.0亿元，在精细化工行业中，百川股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
精细化工营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Ecolab 艺康化工 |
1142.0 |
7.33 |
153 |
23.19 |
| None |
189.0 |
3.18 |
5.81 |
-19.36 |
| Croda |
152.0 |
-4.84 |
15 |
-20.94 |
| Quaker Chemical 奎克化学 |
133.0 |
1.46 |
8.46 |
-1.31 |
| 百川股份 |
41.0 |
23.43 |
-4.66 |
-- |
| Hansol Chemical韩松化学 |
39.0 |
7.61 |
5.28 |
-4.96 |
| 瑞丰新材 |
28.0 |
48.44 |
6.06 |
49.13 |
| 武汉有机 |
27.0 |
-2.03 |
0.73 |
-51.44 |
| 建业股份 |
26.0 |
15.30 |
3.18 |
36.22 |
| 新化股份 |
26.0 |
3.81 |
2.53 |
7.12 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
百川股份属于精细化工行业，主营涂料溶剂、电子化学品及新能源材料领域。 精细化工行业近三年受新能源、电子产业驱动，年均复合增长率约9.2%，2024年市场规模突破2.3万亿元。未来趋势聚焦高性能材料及储能技术，预计2025年锂电池溶剂、电子清洗剂等细分领域市场空间超5000亿元，绿色工艺和产能集中度提升成为核心竞争方向。
