天和防务(300397)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
西安天和防务技术股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“贺增林”。公司主营业务为“军工装备”“通信电子”“新一代综合电子信息（天融工程）”三大业务体系和军工装备、5G射频、物联感知、行业大数据、数字海洋五大业务板块。公司主要产品包括射频小信号芯片、模组产品等。
根据天和防务2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.76亿元，同比小幅增长5.42%。扣非净利润-6,488.92万元，较去年同期亏损有所减小。天和防务2024年第三季度净利润-7,596.65万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电子材料与元器件制造业，占比高达80.1%，其中5G射频器件及芯片为第一大收入来源。
1、5G射频器件及芯片
2020年-2023年5G射频器件及芯片营收呈大幅下降趋势，从2020年的10.45亿元，大幅下降到2023年的2.81亿元。2019年-2023年5G射频器件及芯片毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的40.19%，大幅下降到了2023年的18.52%。
2023年，该产品名称由“电子元器件”变更为“5G射频器件及芯片”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-7,596.65万元，去年同期-9,232.42万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-7,955.53万元，去年同期为-9,722.58万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益33.35万元，去年同期损失803.72万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.76亿元 | 2.62亿元 | 5.42% |
| 营业成本 | 1.97亿元 | 2.02亿元 | -2.63% |
| 销售费用 | 2,622.97万元 | 2,586.56万元 | 1.41% |
| 管理费用 | 6,777.69万元 | 7,199.69万元 | -5.86% |
| 财务费用 | 183.93万元 | -1,109.55万元 | 116.58% |
| 研发费用 | 5,822.43万元 | 6,476.81万元 | -10.10% |
| 所得税费用 | 90.49万元 | -218.29万元 | 141.45% |
2024年三季度主营业务利润为-7,955.53万元，去年同期为-9,722.58万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为183.93万元，同比大幅增长116.58%，不过（1）营业总收入本期为2.76亿元，同比小幅增长5.42%；（2）研发费用本期为5,822.43万元，同比小幅下降10.10%；（3）毛利率本期为28.69%，同比增长了5.89%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流同比大幅下降19.54倍
2024年三季度，天和防务净现金流为-1.46亿元，去年同期为-709.39万元，较去年同期大幅下降19.54倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为6,730.00万元，同比大幅下降80.82%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.08亿元，同比大幅下降52.91%。
但是收回投资收到的现金本期为8,801.90万元，同比大幅下降84.12%。
全球排名
截止到2025年3月7日，天和防务近十二个月的滚动营收为3.51亿元，在雷达装备行业中，天和防务的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 33.0 | -3.08 | 5.99 | 8.71 |
| 四创电子 | 19.0 | -21.23 | -5.53 | -- |
| 雷科防务 | 13.0 | 2.72 | -4.43 | -- |
| 雷电微力 | 8.86 | 37.33 | 3.05 | 36.07 |
| 航天南湖 | 7.26 | -2.05 | 1.02 | -23.63 |
| 霍莱沃 | 3.94 | 19.82 | 0.27 | -15.43 |
| 天和防务 | 3.51 | -34.05 | -1.96 | -- |
| 铖昌科技 | 2.87 | 18.00 | 0.80 | 20.56 |
| 纳睿雷达 | 2.12 | 17.41 | 0.63 | -1.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天和防务属于军工电子行业，核心业务涵盖低空近程防空系统、海洋智能感知装备及军民两用电子信息产品研发。 军工电子行业近三年受国防信息化升级及军民融合政策推动，2023年市场规模突破3000亿元，年复合增长率超12%。未来将聚焦智能化、无人化及国产替代，深海探测、低空防御等领域加速发展，预计2025年市场规模达4200亿元，新兴技术集成与军贸出口成为增长核心。
2、市场地位及占有率
天和防务是国内首家民营军工上市企业，在低空防御系统领域具备先发优势，承担多项国家级预研项目，水下无人平台及海洋传感器技术处于行业前列，但细分市占率未公开披露，其产品批量列装部队并出口多国，技术壁垒巩固行业地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天和防务（300397） | 军民融合电子信息装备及海洋智能探测系统 | 低空近程防空系统列装部队，水下无人平台最大下潜深度6000米，2024年深海装备订单同比增长35% |
| 中航电子（600372） | 航空机载电子设备及系统集成 | 2024年航空电子业务营收占比超60%，国产大飞机航电系统核心供应商 |
| 航天发展（000547） | 电子对抗与信息战装备研发 | 2024年电子对抗产品军方采购份额占比约18%，卫星通信终端市场占有率领先 |
| 雷科防务（002413） | 雷达及卫星导航系统 | 毫米波雷达国内市场占有率25%，2024年卫星遥感数据处理业务营收同比增42% |
| 海格通信（002465） | 军用无线通信及北斗导航设备 | 北斗三号终端军方采购占比超30%，2024年智能无人通信系统订单规模突破5亿元 |
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