尔康制药(300267)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
湖南尔康制药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“帅放文”。公司主营业务集中在药用辅料、原料药、成品药三大领域，是国内生产规模大、品种全的药用辅料龙头企业。其主要产品为药用溶剂、药用蔗糖系列、淀粉及淀粉囊系列、药用稳定剂、其他辅料、抗菌防腐类原料药、中间体、其他原料药、成品药等。
根据尔康制药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收8.54亿元，同比大幅下降40.90%。扣非净利润-3,213.12万元，由盈转亏。尔康制药2024年第三季度净利润-2,688.97万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为7,581.42万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药行业、新能源行业、其他，主要产品包括辅料和原料药两项，其中辅料占比73.77%，原料药占比16.31%。
1、辅料
2023年辅料营收13.15亿元，同比去年的11.69亿元小幅增长了12.57%。同期，2023年辅料毛利率为19.16%，同比去年的19.82%小幅下降了3.33%。
2、原料药
2023年原料药营收2.91亿元，同比去年的4.79亿元大幅下降了39.29%。同期，2023年原料药毛利率为12.44%，同比去年的23.45%大幅下降了46.95%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降40.90%，净利润由盈转亏
2024年三季度，尔康制药营业总收入为8.54亿元，去年同期为14.45亿元，同比大幅下降40.90%，净利润为-2,688.97万元，去年同期为2,396.23万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为30.28万元，去年同期为-1,411.67万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出319.22万元，去年同期支出1,734.41万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-3,926.39万元，去年同期为-1,326.15万元，亏损增大；（2）投资收益本期为119.75万元，去年同期为1,898.82万元，同比大幅下降；（3）资产处置收益本期为17.28万元，去年同期为1,260.67万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.54亿元 | 14.45亿元 | -40.90% |
| 营业成本 | 5.90亿元 | 10.92亿元 | -45.95% |
| 销售费用 | 7,276.09万元 | 8,943.15万元 | -18.64% |
| 管理费用 | 1.86亿元 | 2.19亿元 | -15.04% |
| 财务费用 | -189.98万元 | 347.37万元 | -154.69% |
| 研发费用 | 3,411.62万元 | 4,083.11万元 | -16.45% |
| 所得税费用 | 319.22万元 | 1,734.41万元 | -81.60% |
2024年三季度主营业务利润为-3,926.39万元，去年同期为-1,326.15万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为30.94%，同比增长了6.46%，不过营业总收入本期为8.54亿元，同比大幅下降40.90%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅下降
尔康制药2024年三季度非主营业务利润为1,556.65万元，去年同期为5,456.79万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,926.39万元 | 146.02% | -1,326.15万元 | -196.07% |
| 营业外支出 | 374.70万元 | -13.94% | 40.67万元 | 821.32% |
| 其他收益 | 1,685.38万元 | -62.68% | 2,172.42万元 | -22.42% |
| 其他 | 245.96万元 | -9.15% | 3,325.04万元 | -92.60% |
| 净利润 | -2,688.97万元 | 100.00% | 2,396.23万元 | -212.22% |
全球排名
截止到2025年3月6日，尔康制药近十二个月的滚动营收为18.0亿元，在药用辅料行业中，尔康制药的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
药用辅料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 尔康制药 | 18.0 | -9.20 | -1.95 | -- |
| 威尔药业 | 12.0 | 16.23 | 1.12 | 3.76 |
| 东宝生物 | 9.75 | 29.49 | 1.20 | 86.60 |
| 山河药辅 | 8.39 | 16.47 | 1.62 | 19.80 |
| 黄山胶囊 | 4.63 | 13.15 | 0.65 | 12.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
尔康制药属于化学制药行业，专注于药用辅料、原料药及成品药的研发、生产与销售。 近三年，化学制药行业受带量采购政策深化影响，传统仿制药价格承压，但生物药、创新药及特色原料药领域增长显著。2024年行业市场规模约1.2万亿元，未来三年预计年复合增长率6%-8%，市场空间向高端制剂、CDMO及中成药等高附加值领域倾斜。
2、市场地位及占有率
尔康制药在药用辅料领域具备一定技术优势，核心产品辅酶A注射液市场占有率约5%-8%，2024年前三季度中成药销售收入同比增长504.44%，但受原料成本上涨及行业竞争加剧影响，整体营收规模暂居行业中游。
3、主要竞争对手
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