章源钨业(002378)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
崇义章源钨业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄泽兰”。公司的主营业务是钨精矿的采选及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金的生产及销售。其主要产品有钨精矿、仲钨酸铵(APT)、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具。
根据章源钨业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收28.23亿元，同比小幅增长12.10%。扣非净利润1.49亿元，同比大幅增长83.29%。章源钨业2024年第三季度净利润1.45亿元，业绩同比大幅增长32.15%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有色金属采掘、冶炼、金属加工，主要产品包括碳化钨粉、钨粉、硬质合金三项，碳化钨粉占比33.67%，钨粉占比29.48%，硬质合金占比24.54%。
1、碳化钨粉
2020年-2023年碳化钨粉营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.82亿元，大幅增长到2023年的11.45亿元。2023年碳化钨粉毛利率为8.94%，同比去年的10.48%小幅下降了14.69%。
2、钨粉
2018年-2023年钨粉营收呈大幅增长趋势，从2018年的2.89亿元，大幅增长到2023年的10.02亿元。2023年钨粉毛利率为9.18%，同比去年的9.43%基本持平。
3、硬质合金
2019年-2023年硬质合金营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.11亿元，大幅增长到2023年的8.34亿元。2019年-2023年硬质合金毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的-2.76%，大幅增长到了2023年的14.3%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、净利润同比大幅增长32.15%
本期净利润为1.45亿元，去年同期1.10亿元，同比大幅增长32.15%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失3,139.68万元，去年同期损失1,886.36万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.67亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,694.62万元，去年同期为3,641.86万元，同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长32.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.23亿元 | 25.18亿元 | 12.10% |
| 营业成本 | 23.64亿元 | 21.50亿元 | 9.93% |
| 销售费用 | 5,069.84万元 | 4,430.17万元 | 14.44% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 9,924.50万元 | 16.82% |
| 财务费用 | 5,898.90万元 | 4,608.79万元 | 27.99% |
| 研发费用 | 5,222.08万元 | 4,158.95万元 | 25.56% |
| 所得税费用 | 2,621.35万元 | 2,235.15万元 | 17.28% |
2024年三季度主营业务利润为1.67亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长32.69%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为28.23亿元，同比小幅增长12.10%；（2）毛利率本期为16.28%，同比小幅增长了1.66%。
全球排名
截止到2025年3月7日，章源钨业近十二个月的滚动营收为34.0亿元，在钨行业中，章源钨业的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
钨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 厦门钨业 | 394.0 | 27.60 | 16 | 37.65 |
| 中钨高新 | 127.0 | 8.69 | 4.85 | 29.89 |
| 章源钨业 | 34.0 | 20.75 | 1.44 | 57.03 |
| 翔鹭钨业 | 18.0 | 11.71 | -1.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
章源钨业属于有色金属行业中的钨金属细分领域，专注于钨产业链的采选、冶炼及深加工。 近三年，钨行业受全球高端制造、新能源及军工需求驱动，市场保持稳定增长。碳化钨、硬质合金等深加工产品需求增长显著，2024年全球钨消费量预计突破10万吨。未来行业将聚焦高附加值产品，如超细钨丝、3D打印材料，同时绿色冶炼技术升级推动成本优化，预计2025年市场规模将超200亿元。
2、市场地位及占有率
章源钨业是国内钨产业链一体化龙头企业，钨资源储量及硬质合金产能居行业前列。其APT（仲钨酸铵）产能占国内总产能约15%，深加工产品营收占比超60%，位列行业前三。
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