洪汇新材(002802)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
无锡洪汇新材料科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“项洪伟”。公司主要从事氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂和氯乙烯共聚乳液的研发、生产和销售。公司主要产品为乙烯基二元共聚树脂、含羧基的乙烯基三元共聚树脂、含羟基的乙烯基三元共聚树脂、氯乙烯共聚乳液等。
根据洪汇新材2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.43亿元，同比增长27.27%。扣非净利润3,904.73万元，同比大幅增长31.13%。洪汇新材2024年第三季度净利润4,419.81万元，业绩同比增长16.41%。本期经营活动产生的现金流净额为2,263.26万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为特种氯乙烯共聚物，其中氯醋树脂为第一大收入来源，占比91.08%。
1、氯醋树脂
2021年-2023年氯醋树脂营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.92亿元，大幅下降到2023年的3.40亿元。2021年-2023年氯醋树脂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的23.43%，大幅增长到了2023年的34.37%。
2019年，该产品名称由“二元共聚树脂、羧基三元共聚树脂、羟基三元共聚树脂”，整合为“氯醋树脂”。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长16.41%
本期净利润为4,419.81万元，去年同期3,796.79万元，同比增长16.41%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失201.86万元，去年同期损失18.70万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4,458.26万元，去年同期为3,482.79万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.43亿元 | 2.70亿元 | 27.27% |
| 营业成本 | 2.42亿元 | 1.84亿元 | 30.87% |
| 销售费用 | 739.56万元 | 474.33万元 | 55.92% |
| 管理费用 | 2,910.10万元 | 2,628.52万元 | 10.71% |
| 财务费用 | -100.92万元 | -143.65万元 | 29.74% |
| 研发费用 | 1,881.45万元 | 1,781.46万元 | 5.61% |
| 所得税费用 | 643.78万元 | 606.65万元 | 6.12% |
2024年三季度主营业务利润为4,458.26万元，去年同期为3,482.79万元，同比增长28.01%。
虽然毛利率本期为29.64%，同比小幅下降了1.94%，不过营业总收入本期为3.43亿元，同比增长27.27%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，洪汇新材净现金流为-2,369.75万元，去年同期为621.26万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
洪汇新材属于精细化工行业中的氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂（氯醋树脂）细分领域。 氯醋树脂行业近三年受环保政策驱动加速整合，低端产能逐步出清，高性能及环保型产品需求增长显著。2024年全球市场规模预计达180亿元，年复合增长率约6%，未来聚焦新能源电池粘合剂、高端涂料等应用领域，绿色合成技术及特种功能化产品将主导行业升级，2025年市场空间有望突破200亿元。
2、市场地位及占有率
洪汇新材为国内氯醋树脂龙头企业，出口量连续五年居全球前三，2024年海外营收占比超65%，国内高端涂料用树脂市占率约25%-30%，在功能性特种树脂细分领域技术壁垒显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 洪汇新材（002802） | 氯醋树脂研发生产，专注高端涂料和新能源领域 | 2024年功能性树脂营收占比超70%，出口规模同比增22% |
| 天原股份（002386） | 氯碱化工全产业链布局，含氯醋树脂业务 | 2024年特种树脂产能扩至15万吨，新能源材料项目营收贡献提升至18% |
| 沈阳化工（000698） | 聚氯乙烯及氯醋树脂生产商 | 2024年氯醋树脂产线满负荷运转，高端产品毛利率达35% |
| 沧州大化（600230） | TDI及聚碳酸酯为主，拓展氯醋树脂业务 | 2024年新投产5万吨氯醋树脂产线，工业涂料领域供货规模突破3亿元 |
| 氯碱化工（600618） | 氯碱产业链综合企业，含氯醋树脂产品线 | 2024年特种树脂业务营收同比增14%，持股万华化学2.1%布局协同 |
1、经营分析总结
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