卓然股份(688121)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，净利润近5年整体呈现下降趋势
上海卓然工程技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张锦红”。公司是大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商，专业为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案。
根据卓然股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收19.27亿元，同比小幅增长10.38%。扣非净利润2,989.48万元，同比大幅下降40.06%。卓然股份2024年第三季度净利润3,596.80万元，业绩同比小幅下降10.04%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为专用设备制造，主要产品包括石化专用设备和其他产品及服务两项，其中石化专用设备占比64.24%，其他产品及服务占比16.61%。
1、石化专用设备
2021年-2023年石化专用设备营收呈大幅下降趋势，从2021年的31.46亿元，大幅下降到2023年的19.01亿元。2023年石化专用设备毛利率为22.0%，同比去年的15.66%大幅增长了40.49%。
2、其他产品及服务
2023年其他产品及服务营收4.91亿元，同比去年的6.68亿元下降了26.41%。同期，2023年其他产品及服务毛利率为22.66%，同比去年的27.73%下降了18.28%。
3、炼油专用设备
2023年炼油专用设备营收4.38亿元，同比去年的3.22亿元大幅增长了36.31%。同期，2023年炼油专用设备毛利率为13.48%，同比去年的15.32%小幅下降了12.01%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降10.04%
本期净利润为3,596.80万元，去年同期3,998.31万元，同比小幅下降10.04%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失2,688.26万元，去年同期损失3,342.94万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出205.64万元，去年同期支出625.42万元，同比大幅下降。
但是（1）资产减值损失本期损失974.54万元，去年同期损失27.06万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为484.88万元，去年同期为1,202.77万元，同比大幅下降。
2、非主营业务利润亏损增大
卓然股份2024年三季度非主营业务利润为-3,254.46万元，去年同期为-2,476.83万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,056.90万元 | 196.20% | 7,100.57万元 | -0.62% |
| 资产减值损失 | -974.54万元 | -27.10% | -27.06万元 | -3501.17% |
| 其他收益 | 484.88万元 | 13.48% | 1,202.77万元 | -59.69% |
| 信用减值损失 | -2,688.26万元 | -74.74% | -3,342.94万元 | 19.58% |
| 其他 | 49.24万元 | 1.37% | -175.44万元 | 128.07% |
| 净利润 | 3,596.80万元 | 100.00% | 3,998.31万元 | -10.04% |
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为67.94%，去年同期为71.86%，同比小幅下降了3.92%。
1、负债增加原因
卓然股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.50亿元，去年同期流出3.08亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.50亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.00 | 4.04 | 1.01 | 0.94 | 1.20 |
全球排名
截止到2025年3月7日，卓然股份近十二个月的滚动营收为30.0亿元，在化工设备行业中，卓然股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
化工设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chart Industries 查特工业 | 302.0 | 46.70 | 16 | 54.63 |
| 杭氧股份 | 133.0 | 9.92 | 12 | 12.98 |
| 森松国际 | 74.0 | 35.19 | 8.45 | 42.91 |
| 景津装备 | 62.0 | 23.36 | 10 | 25.12 |
| 兰石重装 | 52.0 | 21.18 | 1.54 | -- |
| *ST天沃 | 38.0 | -21.22 | 12 | -- |
| 中泰股份 | 30.0 | 15.51 | 3.50 | 21.31 |
| 卓然股份 | 30.0 | 2.75 | 1.54 | -14.74 |
| 道森股份 | 22.0 | 38.20 | 2.05 | 261.33 |
| 宝色股份 | 17.0 | 16.02 | 0.64 | 16.60 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
卓然股份属于石油化工专用设备制造业，聚焦炼油化工核心装备模块化与集成化技术领域。 近三年，石化装备行业受国际原料价格波动及国内PDH产业链结构单一影响，2022年后行业开工率下降至75%，企业盈利承压。未来趋势将向高端化、绿色制造及集成化解决方案升级，2025年国内乙烯产能扩张至5,000万吨/年，驱动核心装备国产替代需求，模块化技术渗透率预计提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
卓然股份在乙烯裂解炉成套装备领域处于国内领先地位，其模块化集成技术覆盖60%以上国内新建乙烯项目，2024年炼化专用设备业务营收占比超65%，细分领域市占率约18%-20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卓然股份（688121） | 炼油化工专用装备模块化集成服务商，核心产品为乙烯裂解炉及高温炉管 | 2025年乙烯裂解炉模块化供货规模达24亿元，市占率约20% |
| 兰石重装（603169） | 能源装备制造商，涵盖炼化设备、核能装备等领域 | 2024年炼化设备营收占比42%，高温反应器市占率15% |
| 镇海股份（603637） | 石化工程总承包及装备技术服务商，聚焦加氢裂化装置 | 2025年加氢反应器供货规模突破18亿元，位列行业前三 |
| 中油工程（600339） | 中石油旗下石化工程综合服务商，覆盖全产业链EPC业务 | 2024年承建国内45%大型乙烯项目，EPC营收占比超70% |
| 三联虹普（300384） | 高分子材料及聚酰胺产业链工程技术服务商 | 2025年聚酰胺反应器供货量同比增30%，细分领域市占率12% |
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