苏垦农发(601952)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
江苏省农垦农业发展股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“江苏省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是农作物的种植和销售、种子及大米的生产及销售、食用油生产及销售、农资销售。公司的主要产品或提供的劳务是种植及销售大小麦及水稻、生产及销售常规大小麦种及水稻种、生产及销售大米、生产及销售食用油、农资贸易。
根据苏垦农发2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收74.52亿元，同比小幅下降13.55%。扣非净利润4.08亿元，同比小幅下降8.85%。苏垦农发2024年第三季度净利润4.74亿元，业绩同比小幅下降11.33%。
营业收入情况
2023年公司主要从事大米加工与销售业、种植业、农资服务与销售业，主要产品包括农产品、农资、食用油、种子四项，农产品占比28.68%，农资占比23.04%，食用油占比20.01%，种子占比18.34%。
1、农资
2020年-2023年农资营收呈大幅增长趋势，从2020年的13.57亿元，大幅增长到2023年的28.04亿元。2023年农资毛利率为2.98%，同比去年的2.93%基本持平。
2、食用油
2023年食用油营收24.35亿元，同比去年的31.77亿元下降了23.35%。2020年-2023年食用油毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的9.02%，大幅下降到了2023年的2.22%。
3、原粮销售
2023年原粮销售营收22.11亿元，同比去年的30.12亿元下降了26.62%。同期，2023年原粮销售毛利率为4.35%，同比去年的3.2%大幅增长了35.94%。
4、种植业水稻
2023年种植业水稻营收17.44亿元，同比去年的14.95亿元增长了16.67%。同期，2023年种植业水稻毛利率为15.28%，同比去年的10.07%大幅增长了51.74%。
5、麦种
2018年-2023年麦种营收呈大幅增长趋势，从2018年的7.72亿元，大幅增长到2023年的16.94亿元。2021年-2023年麦种毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.2%，大幅增长到了2023年的14.56%。
6、种植业大小麦
2018年-2023年种植业大小麦营收呈大幅增长趋势，从2018年的11.10亿元，大幅增长到2023年的15.80亿元。2023年种植业大小麦毛利率为28.44%，同比去年的33.25%小幅下降了14.47%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降11.33%
本期净利润为4.74亿元，去年同期5.35亿元，同比小幅下降11.33%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3,991.74万元，去年同期为2,846.80万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3.22亿元，去年同期为3.51亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为1.53亿元，去年同期为1.81亿元，同比下降；（3）所得税费用本期支出3,129.17万元，去年同期支出2,086.20万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降8.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 74.52亿元 | 86.20亿元 | -13.55% |
| 营业成本 | 64.18亿元 | 75.32亿元 | -14.79% |
| 销售费用 | 1.33亿元 | 1.38亿元 | -3.33% |
| 管理费用 | 3.31亿元 | 3.53亿元 | -6.21% |
| 财务费用 | 1.62亿元 | 1.77亿元 | -8.53% |
| 研发费用 | 7,028.37万元 | 5,673.92万元 | 23.87% |
| 所得税费用 | 3,129.17万元 | 2,086.20万元 | 49.99% |
2024年三季度主营业务利润为3.22亿元，去年同期为3.51亿元，同比小幅下降8.27%。
虽然毛利率本期为13.88%，同比小幅增长了1.26%，不过营业总收入本期为74.52亿元，同比小幅下降13.55%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
苏垦农发2024年三季度非主营业务利润为1.83亿元，去年同期为2.04亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.22亿元 | 67.98% | 3.51亿元 | -8.27% |
| 其他收益 | 1.53亿元 | 32.26% | 1.81亿元 | -15.71% |
| 其他 | 3,352.09万元 | 7.07% | 2,526.83万元 | 32.66% |
| 净利润 | 4.74亿元 | 100.00% | 5.35亿元 | -11.33% |
全球排名
截止到2025年3月7日，苏垦农发近十二个月的滚动营收为122.0亿元，在粮食作物行业中，苏垦农发的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
粮食作物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cargill 嘉吉 | 8310.0 | 1.47 | -- | -- |
| Archer-DanielsMidland阿彻丹尼尔斯米德兰 | 6202.0 | 0.11 | 131 | -12.74 |
| Bunge 邦吉 | 3851.0 | -3.53 | 82 | -18.21 |
| 金龙鱼 | 2515.0 | 8.87 | 28 | -22.00 |
| GrainCorp | 297.0 | 5.82 | 2.82 | -23.73 |
| 苏垦农发 | 122.0 | 12.18 | 8.16 | 6.82 |
| Adecoagro | 94.0 | 16.68 | 16 | 718.95 |
| 深粮控股 | 62.0 | -19.54 | 3.48 | -4.95 |
| 北大荒 | 50.0 | 15.89 | 11 | 2.42 |
| 金健米业 | 49.0 | -5.21 | 0.29 | 10.81 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
苏垦农发属于种植业与林业领域，业务涵盖粮食种植、种子生产加工及全产业链经营。 近三年，中国种植业与林业呈现技术升级与规模化整合趋势，政策推动种业振兴和农业现代化。行业集中度仍较低，2022年前七家企业营收占比不足10%，但龙头企业通过资源整合加速市场渗透。未来，粮食安全战略和生物育种技术商业化将驱动行业扩容，预计2025年市场规模突破8000亿元。
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